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北交所信息顯示，本次中信資本轉(zhuǎn)讓的是與中信資本旗下主體合資成立的公司Fast Food Holdings Limited 42.31%的股權(quán)及相應(yīng)債權(quán)，F(xiàn)ast Food Holdings Limited是中信系兩家公司持有麥當(dāng)勞中國(guó)股份的主體公司。

圖片來(lái)源：北京產(chǎn)權(quán)交易所

股權(quán)信息顯示，中信股份通過(guò)Starry Dream Investment Limited持有Fast Food Holdings Limited 61.54%的股權(quán)。

圖片來(lái)源：北京產(chǎn)權(quán)交易所

中信股份本次擬轉(zhuǎn)讓Fast Food Holdings Limited 42.31%的股份，以及相對(duì)應(yīng)的股東借款約16.93億港元(折合人民幣約15.26億元)，共計(jì)底價(jià)為36.98億人民幣。

3年前，該部分資產(chǎn)的買(mǎi)入價(jià)格約為31.58億元人民幣，若以底價(jià)成交，意味著該部分股權(quán)在3年的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了約17%的增值。若考慮到資金成本，本次報(bào)價(jià)可謂接近底價(jià)。

營(yíng)收數(shù)據(jù)方面，交易文件顯示，F(xiàn)ast Food Holdings Limited在2018年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為247.81億港元、11.52億港元;截至2019年11月30日的營(yíng)收、凈利潤(rùn)分別為243.90億港元、8.56億港元。

圖片來(lái)源：北京產(chǎn)權(quán)交易所

目前麥當(dāng)勞中國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，F(xiàn)ast Food Holdings Limited、凱雷和GAIL(此為麥當(dāng)勞的附屬公司)分別持有52%、28%和20%股權(quán)，這意味著，若此次轉(zhuǎn)讓順利實(shí)施，中信股份持有的麥當(dāng)勞中國(guó)的股份將降至10%。此次股權(quán)變動(dòng)，很有可能會(huì)導(dǎo)致麥當(dāng)勞中國(guó)的第一大股東發(fā)生變化。因此，誰(shuí)能獲得這部分股權(quán)引人注目。

按照現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)看，若中信資本獲得這部分股份，則意味著中信系仍將執(zhí)掌麥當(dāng)勞中國(guó)。若中信資本未能獲得這部分股權(quán)，麥當(dāng)勞中國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)或?qū)l(fā)生較大變化，凱雷或者麥當(dāng)勞全球都有可能成為第一大股東。截至發(fā)稿時(shí)為止，凱雷尚未對(duì)中證君的問(wèn)詢進(jìn)行回復(fù)，麥當(dāng)勞也并未回應(yīng)。

中國(guó)市場(chǎng)重任在肩

為何每次麥當(dāng)勞中國(guó)的股權(quán)變動(dòng)都如此受人關(guān)注?麥當(dāng)勞中國(guó)的地位和快餐行業(yè)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)或許是主要原因。

從麥當(dāng)勞全球公司來(lái)看，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及市場(chǎng)預(yù)期。根據(jù)麥當(dāng)勞全球財(cái)報(bào)顯示，麥當(dāng)勞2019年前三季度，總營(yíng)收為157.28億美元，上年同期為158.62億美元;凈利潤(rùn)為44.53億美元，上年同期45.09億美元。2019年第三季度營(yíng)收為54.31億美元，同比增長(zhǎng)1%;凈利潤(rùn)為16.08億美元，同比下滑2%。

從門(mén)店數(shù)量來(lái)看，麥當(dāng)勞在美國(guó)市場(chǎng)的門(mén)店在減少。據(jù)媒體報(bào)道，截至2019年9月30日，麥當(dāng)勞的美國(guó)門(mén)店總數(shù)降到13876家，而去年同期為13948家，減少了72家。中國(guó)市場(chǎng)為3249家門(mén)店，僅次于美國(guó)。

中國(guó)已是麥當(dāng)勞僅次于美國(guó)的第二大市場(chǎng)。但是，麥當(dāng)勞中國(guó)的餐廳主要集中于一二線城市。因此，自從中信系接手麥當(dāng)勞中國(guó)相關(guān)資產(chǎn)后，中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)店速度明顯加快。

2018年，在中信股份中期業(yè)績(jī)交流會(huì)上，中信股份管理層表示，爭(zhēng)取在2022年麥當(dāng)勞餐廳數(shù)量達(dá)到4500家。數(shù)據(jù)顯示，截止2019年9月30日，麥當(dāng)勞在中國(guó)共有3249家門(mén)店。

麥當(dāng)勞中國(guó)董事會(huì)主席、中信資本董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堒插?019年曾表示，他在中信資本進(jìn)入麥當(dāng)勞后發(fā)現(xiàn)，麥當(dāng)勞在中國(guó)存在一定的水土不服，開(kāi)店速度慢。在他接手后，強(qiáng)調(diào)在三四線城市開(kāi)店。

“2016年，我們接手之前，開(kāi)店僅僅是230家，但是2018年我們開(kāi)了432家，平均不到一天就多開(kāi)一家麥當(dāng)勞店。”張懿宸說(shuō)。

數(shù)據(jù)顯示，麥當(dāng)勞中國(guó)也在布局下沉市場(chǎng)。2019年10月，麥當(dāng)勞中國(guó)首席執(zhí)行官?gòu)埣乙鹪?ldquo;麥麥全席”活動(dòng)中透露的數(shù)據(jù)，2019年，麥當(dāng)勞在中國(guó)的新開(kāi)餐廳數(shù)量將持平或略高于2018年的423家，其中開(kāi)在三四線城市的占比大概是50%。

“隨著麥當(dāng)勞中國(guó)門(mén)店不斷下沉拓展，規(guī)模效應(yīng)將更加突出，布局良性。凈利潤(rùn)降低是由于開(kāi)店重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，在新生代的粘性加強(qiáng)也蠶食了一部分利潤(rùn)。從資本、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)三端來(lái)看，還是看好麥當(dāng)勞中國(guó)的發(fā)展。中國(guó)市場(chǎng)是麥當(dāng)勞除了美國(guó)以外最大的市場(chǎng)，也是非常關(guān)鍵的市場(chǎng)。”中國(guó)品牌研究院研究員朱丹蓬分析稱(chēng)。

黃金時(shí)代不再

目前，麥當(dāng)勞中國(guó)門(mén)店數(shù)量距離對(duì)手肯德基仍然有一定的差距，肯德基在中國(guó)的門(mén)店數(shù)量已經(jīng)超過(guò)5000家。最新數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)快餐行業(yè)正在面臨增速下降的壓力。

前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，中國(guó)快餐行業(yè)收入增速明顯下滑。

2011-2017年中國(guó)快餐行業(yè)收入增長(zhǎng)狀況(單位：億元) 圖片來(lái)源：前瞻研究院數(shù)據(jù)

根據(jù)歐瑞國(guó)際(Euromonitor)公司的市場(chǎng)調(diào)研，2019年中國(guó)快餐行業(yè)增速僅2%，為2016年以來(lái)最低。

增長(zhǎng)黃金時(shí)代已過(guò)，在如此關(guān)鍵的時(shí)刻，第一大股東卻宣布轉(zhuǎn)讓大部分股權(quán)，背后的深意引人遐想。

對(duì)此，麥當(dāng)勞中國(guó)回應(yīng)媒體稱(chēng)，中信資本、凱雷以及麥當(dāng)勞全球已獲悉並同意中信股份計(jì)劃出售其在麥當(dāng)勞中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港合資公司部分股權(quán)之事宜，此交易純屬商業(yè)決定。交易完成后，中信股份將繼續(xù)持合資公司10%的股權(quán)，并將與各合作伙伴繼續(xù)致力并受益于麥當(dāng)勞的發(fā)展。

麥當(dāng)勞中國(guó)稱(chēng)，目前，中信資本、凱雷和麥當(dāng)勞全球持有合資公司共68%的控制性股權(quán)，相關(guān)交易不會(huì)影響麥當(dāng)勞在中國(guó)內(nèi)地和中國(guó)香港的業(yè)務(wù)策略及日常運(yùn)營(yíng)。相關(guān)交易正進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)，中信股份、中信資本、凱雷以及麥當(dāng)勞將在招標(biāo)及審批完成后適當(dāng)?shù)臅r(shí)間提供更新信息，現(xiàn)階段尚無(wú)法就任何傳言或猜測(cè)置評(píng)。