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巨量換手！鋼研納克毛利率墊底同行 應(yīng)收賬款高企關(guān)聯(lián)交易存疑
今日，鋼研納克(300797.SZ)巨量換手，打開漲停，該股此前連續(xù)16個漲停，截至今日午間收盤，鋼研納克報26.80元，跌幅0.96%，成交額10.58億元，換手率61.89%。
鋼研納克于11月1日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，首次公開發(fā)行股票6205萬股，發(fā)行價格為4.50元/股，保薦機構(gòu)為安信證券。鋼研納克控股股東為中國鋼研，實際控制人為國務(wù)院國資委。
鋼研納克此次募集資金總額為2.79億元，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額為2.46億元。其中，1.71用于鋼研納克江蘇檢測技術(shù)研究院有限公司分析檢測、儀器生產(chǎn)項目，4000.00萬元用于成都檢測實驗室建設(shè)項目，1000.00萬元用于材料評價創(chuàng)新能力建設(shè)項目，2500.00萬元用于營銷與服務(wù)云平臺項目。
鋼研納克最終募集資金凈額較此前招股書中減少了1174.14萬元。2018年6月19日報送申報稿中，鋼研納克擬募集資金2.58億元。
鋼研納克2018年6月19日報送申報稿
鋼研納克此次發(fā)行費用3296.64萬元，其中，安信證券獲得承銷費用1700.00萬元，保薦費用300.00萬元;天職國際會計師事務(wù)所獲得審計驗資費用461.32萬元，北京海潤天睿律師事務(wù)所獲得律師費用332.55萬元。
2015年至2019年1-6月，鋼研納克營業(yè)收入分別為3.66億元、3.71億元、3.98億元、5.06億元、2.36億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.09億元、4.01億元、3.91億元、5.11億元、2.50億元。
鋼研納克凈利潤連續(xù)兩年下滑。2015年至2019年1-6月，鋼研納克歸屬于發(fā)行人股東的凈利潤分別為4748.78萬元、4466.70萬元、4204.99萬元、6422.75萬元、2950.72萬元。
鋼研納克經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額2016年、2017年均追不上凈利潤，且2017年大幅下降，2019年上半年甚至為負(fù)。2015年至2019年1-6月，鋼研納克經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6525.82萬元、3541.66萬元、1987.58萬元、6572.58萬元、-35.58萬元。
2015年至2019年1-6月，鋼研納克計入當(dāng)期損益的政府補助分別為505.57萬元、1783.20萬元、2263.34萬元、1950.24萬元、646.21萬元。非經(jīng)常性損益占?xì)w屬于母公司股東的凈利潤比率分別為10.28%、34.07%、45.47%、24.34%、18.51%。鋼研納克表示，占比較高的原因主要系計入非經(jīng)常性損益的政府補助金額較高所致。
2015年至2019年1-6月，鋼研納克應(yīng)收賬款余額分別為1.41億元、1.45億元、1.60億元、1.74億元、1.99億元;應(yīng)收賬款凈額分別為1.21億元、1.22億元、1.33億元、1.47億元、1.71億元。2015年至2018年，鋼研納克應(yīng)收賬款凈額占營業(yè)收入比例分別為33.19%、32.84%、33.48%、29.16%。
2015年至2019年1-6月，鋼研納克存貨賬面余額分別為1.06億元、1.27.億元、1.48億元、1.53億元、1.61億元;賬面價值分別為1.06億元、96.22萬元、46.40萬元、105.73萬元、192.08萬元;其中，2016年至2019年1-6月在手訂單金額分別為1.42億元、1.65億元、1.85億元、1.74億元。
鋼研納克綜合毛利率為行業(yè)最低。2015年至2019年1-6月，鋼研納克綜合毛利率分別為41.42%、43.12%、42.26%、42.93%、43.91%。2016年至2018年行業(yè)均值分別為49.02%、46.68%、45.71%。
鋼研納克同行業(yè)可比公司分別為國檢集團、華測檢測、聚光科技、天瑞儀器。國檢集團2016年至2018年綜合毛利率分別為47.60%、46.03%、45.66%;華測檢測分別為50.61%、44.37%、44.80%;聚光科技分別為48.07%、49.35%、48.13%;天瑞儀器分別為49.79%、46.96%、44.27%。
招股書顯示，鋼研納克存在5項因違法違規(guī)處罰情況，其中2項為環(huán)保處罰，2項為安全生產(chǎn)處罰。
青島納克環(huán)保處罰事項：2017年10月17日，青島市環(huán)境保護局城陽分局出具《行政處罰決定書》(青環(huán)城罰字[2017]226號)，青島納克建設(shè)項目未依法報批環(huán)境影響評價文件，擅自開工建設(shè)并建成，且建設(shè)項目需要配套建設(shè)的環(huán)境保護設(shè)施未建成未經(jīng)驗收，已正式投入生產(chǎn)，因此，青島市環(huán)境保護局城陽分局依據(jù)《建設(shè)項目環(huán)境保護管理條例》、《中華人民共和國環(huán)境影響評價法》的相關(guān)規(guī)定，對青島納克合計處罰8.5萬元，并責(zé)令停止生產(chǎn)。針對前述處罰，青島納克立即停止違規(guī)行為，按照政府主管部門的要求積極制定并落實整改措施，并加強了對相關(guān)工作人員的教育培訓(xùn)。
鋼研納克環(huán)保處罰事項：2018年1月9日，北京市海淀區(qū)環(huán)境保護局出具《行政處罰決定書》(海環(huán)保罰字[2017]第 722 號)，發(fā)行人將生產(chǎn)過程中的廢膠片(列入國家危險廢物名錄 HW16 類感光材料廢物)混入非危險廢物(生活垃圾：廢紙)中貯存，違反《中華人民共和國固體廢物污染環(huán)境防治法》第五十八條第三款的規(guī)定，決定責(zé)令發(fā)行人停止違法行為，限三日內(nèi)改正，處2萬元罰款。針對前述處罰，公司立即停止違規(guī)行為，積極制定并落實整改措施，并加強對相關(guān)工作人員的教育培訓(xùn)，目前發(fā)行人的上述違規(guī)行為已經(jīng)得到糾正。
青島納克安全生產(chǎn)處罰事項：2017年3月14日，青島市城陽區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政(當(dāng)場)處罰決定書》((青城)安監(jiān)罰當(dāng)[2017]016019號)，由于青島納克違反《職業(yè)病防治法》的相關(guān)規(guī)定，給予其警告的行政處罰。2017年4月6日，青島市城陽區(qū)安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局出具《行政處罰決定書》((青城)安監(jiān)罰[2017]28號)，由于青島納克違反《職業(yè)病危害項目申報辦法》、《安全生產(chǎn)事故應(yīng)急預(yù)案管理辦法》、《安全生產(chǎn)法》等相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，決定給予其警告并合計罰款7萬元的行政處罰。針對前述處罰，青島納克立即停止違規(guī)行為，按照政府主管部門的要求積極制定并落實整改措施。
上海分公司安全生產(chǎn)處罰事項：2017年10月10日，上海市公安局徐匯分局華涇派出所出具《行政處罰決定書》(滬公(徐)(華)行罰決字[2017]2531700058號)，由于鋼研納克上海分公司未按規(guī)定備案易制爆危險化學(xué)品的購買情況，違反《危險化學(xué)品安全管理條例》的相關(guān)規(guī)定，對其作出了罰款500元的行政處罰。針對前述處罰，鋼研納克上海分公司立即停止違規(guī)行為，按照政府主管部門的要求積極制定并落實整改措施。
出上述4項處罰外，鋼研納克還存在1項消防處罰事項。2017年10月9日，上海市徐匯區(qū)公安消防支隊出具《行政處罰決定書》(滬公(徐)(消)行罰決字[2017]2981700956號)，由于鋼研納克上海分公司消防栓被遮擋，違反了《中華人民共和國消防法》相關(guān)規(guī)定，對其作出罰款5000元的行政處罰。針對前述處罰，鋼研納克上海分公司立即停止違規(guī)行為，按照政府主管部門的要求積極制定并落實整改措施。
據(jù)財經(jīng)網(wǎng)，鋼研納克關(guān)聯(lián)交易頻繁，部分關(guān)聯(lián)交易存疑。扛起營收一哥旗幟的檢測服務(wù)業(yè)務(wù)正是關(guān)聯(lián)交易的頻發(fā)區(qū)。
根據(jù)招股書顯示，鋼研納克“第三方檢測業(yè)務(wù)”關(guān)聯(lián)交易規(guī)模分別達(dá)到了3924.23萬元、3811.22萬元、2972.9萬元、1534.04萬元，占當(dāng)期該項業(yè)務(wù)收入的30.49%、27.25%、21.07%、22.89%。值得一提的是，關(guān)聯(lián)單位新鋼研院在關(guān)聯(lián)交易中獨占鰲頭，對此鋼研納克表示，新鋼研院承擔(dān)了大量國家重大項目和課題，部分項目和課題需要對金屬材料進行檢測。由此來看，鋼研納克不僅直接承接國家項目獲取政府補助，對于關(guān)聯(lián)企業(yè)的國家項目同樣有間接參與。
另外，關(guān)聯(lián)企業(yè)青島海腐所常年位居鋼研納克大客戶第2名的位置，2015至2017年從鋼研納克采購規(guī)模達(dá)1009.71萬元、1050.78萬元、505.54萬元。根據(jù)招股書的披露，青島海腐所目前的經(jīng)營范圍包括技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù);自有房屋租賃。2017 年青島海腐所營業(yè)收入為754.33 萬元，利潤為10.45萬元。2018年1—6月營業(yè)收入僅為170.4萬元，凈利潤也僅為3.12萬元。鋼研納克也并未披露任何與青島海腐所關(guān)聯(lián)交易的過多信息。
更值得注意的是，青島海腐所似乎早已被鋼研納克子公司“青島納克”承接，根據(jù)青島納克的資料顯示，青島納克于2011年11月成立，該公司成立的目的之一就是承接青島海腐所的經(jīng)營性資產(chǎn)和負(fù)債。關(guān)于此次承接細(xì)節(jié)，鋼研納克并未進行詳細(xì)披露。
此外青島海腐所也是鋼研納克成立前期的重要技術(shù)提供者之一。根據(jù)招股書信息顯示，2011年以前，鋼研納克就已經(jīng)吸收青島海腐所的研發(fā)人員、資金、設(shè)備及場地等資源進行技術(shù)研發(fā)。
