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上市券商成績單出爐：6家營收破百億 華林墊底
14家券商歸母凈利均超10億；前五大券商歸母凈利占比近半；8家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均超20億
今年上半年，A股上市券商交出了一份漂亮的成績單。截至8月31日，36家上市券商2019年半年業(yè)績披露正式收官。36家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1792.13億元，同比上升43.08%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤552.01億元，同比增長58.86%。
中信證券再次攬下總營收與凈利潤雙第一的寶座。上半年6家券商營業(yè)收入突破百億元關(guān)口，14家券商歸母凈利潤均超過10億元，僅1家券商營收出現(xiàn)同比下滑。
券商利潤向頭部集中的趨勢延續(xù)，前五大券商上半年共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤251.89億元，在36家券商中占比達(dá)45.63%。與此同時(shí)，得益于上半年市場回暖，依靠自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的中小型券商營收增速明顯高于大型券商。
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，下半年上市券商將會(huì)交出什么樣的成績單值得期待。
20家營收增速超50%,東吳證券凈利同比增幅達(dá)27倍
受市場轉(zhuǎn)暖影響，今年上半年券商行業(yè)業(yè)績整體走強(qiáng)，36家券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1792.13億元，與去年同期相比增長43.08%。其中，20家上市券商上半年?duì)I業(yè)收入同比增速超過50%。
除連續(xù)衛(wèi)冕冠軍的中信證券外，興業(yè)證券與太平洋證券總營收以同比100%以上的增幅奪人眼球。1-6月，興業(yè)證券實(shí)現(xiàn)總營收70.41億元，同比增長112.75%;太平洋證券則以118.23%的同比增幅，實(shí)現(xiàn)總營收10.71億元。
興業(yè)證券中報(bào)表示，營業(yè)收入的上升主要系公允價(jià)值變動(dòng)收益和其他業(yè)務(wù)收入同比增長。其中自營業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營收22.55億元，同比增幅高達(dá)588.62%。
太平洋證券則解釋稱，2019年上半年，公司證券投資業(yè)務(wù)抓住市場機(jī)遇，為公司的整體盈利提供重要保障，整體實(shí)現(xiàn)收入5.68億元，較上年同期增加5.47億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤5億元，較上年同期增加5.2億元。
值得注意的是，36家券商僅華林證券一家營收同比負(fù)增長。上半年華林證券實(shí)現(xiàn)總營收4.53億元，同比下滑8.85%。
在歸母凈利潤方面，36家券商中有12家取得同比漲超100%的成績，14家券商歸母凈利潤均超過10億元。其中，中信證券、海通證券和國泰君安三家凈利潤均超過50億元。盡管凈利潤前十依然被大型券商包攬，但中小型券商上半年凈利潤增速明顯大于大型券商。
同比增幅最大的是東吳證券，其歸母凈利潤同比增幅達(dá)到2758.33%，太平洋證券扭虧為盈，以同比上漲439.65%的增幅排名第二。
此外，山西證券、國海證券、方正證券、紅塔證券凈利潤同比增長超過200%，第一創(chuàng)業(yè)、長江證券、東北證券、華安證券、國信證券的凈利潤同比增長超過100%。
在大部分券商成績斐然的情況下，依然有券商凈利表現(xiàn)一般。華林證券和天風(fēng)證券兩家凈利潤同比下滑。華林證券凈利潤1.83億元，同比下滑1.38%;天風(fēng)證券凈利潤1.68億元，同比下滑27.5%。
東吳證券認(rèn)為，券商中報(bào)業(yè)績高速增長，主要是因?yàn)樯习肽晔袌龌嘏?，?qū)動(dòng)券商自營業(yè)績大幅增長，股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)整體可控。
分析人士認(rèn)為，上半年市場行情先揚(yáng)后抑，受益于市場行情帶動(dòng)，自營收入增長，營收與凈利潤雙雙大增。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，自營業(yè)務(wù)收入占比明顯提高。
自營業(yè)務(wù)成“突破口”，興業(yè)證券自營收入同比增588.62%
翻看券商半年報(bào)，新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，不少券商將業(yè)績大好歸因于自營業(yè)務(wù)。隨著市場行情回暖，不少券商都將自營業(yè)務(wù)當(dāng)作業(yè)績突破口。從整體來看，除國海證券、東興證券和華林證券自營業(yè)務(wù)收入同比下滑外，其余33家券商的自營業(yè)務(wù)收入都大幅改善。
36家上市券商上半年自營投資收益(自營投資收益=投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益-對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益)收入589億元，同比增長92%。其中，投資凈收益為476億元，同比增長31%。公允價(jià)值變動(dòng)凈收益154億元，較去年同期增加173億元。頭部券商除海通證券自營業(yè)績增長幅度較大外，其他券商增速較為平穩(wěn)，與此同時(shí)，中小券商自營業(yè)績彈性大。
上證指數(shù)年初至9月2日收盤漲幅達(dá)到17.25%;深證成指漲幅32.18%;創(chuàng)業(yè)板指漲幅32.13%。行情轉(zhuǎn)暖，提升自營業(yè)務(wù)占比成為不少券商的選擇。
中信證券中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入217.91億元，歸母凈利潤64.46億元，同比增長15.82%。其中，自營投資收益占營收34.30%，同比增加9.33%。經(jīng)紀(jì)、投行、資管和利息收入占比分別為17.43%、8.28%、12.24%和6.32%，同比減少了3.14%、0.48%、2.33%和0.05%。從業(yè)務(wù)收入占比來看，自營業(yè)務(wù)已越來越取代經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的主導(dǎo)地位，成為中信證券收入的重要板塊。
就上半年?duì)I業(yè)收入增幅最大的興業(yè)證券來說，其自營業(yè)務(wù)對業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)不容忽視。其中自營業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營收22.55億元，同比增幅高達(dá)588.62%。
國泰君安分析師指出，在上半年偏牛的市場環(huán)境下，中小券商營收增速顯著高于大型券商，證券行業(yè)具有成本剛性特征，使得業(yè)績彈性加倍釋放。中小券商收入增速平均水平更高，主要受益于營收結(jié)構(gòu)(經(jīng)紀(jì)和自營收入占比更高)以及單項(xiàng)業(yè)務(wù)高彈性(經(jīng)紀(jì)和自營收入增速更高)兩方面的影響。
降傭繼續(xù)，中信證券、天風(fēng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下滑
隨著上半年兩市成交量大幅回升，36家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比提升14.56%，僅2家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同比下滑。
上半年，兩市日均成交額5874億元，同比增長34%。與自營業(yè)務(wù)相比，上半年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)彈性有所下降，收入增速遠(yuǎn)低于兩市成交金額的增速。業(yè)內(nèi)人士告訴新京報(bào)記者，這可能是在市場回暖的背景下，券商為了提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額，傭金率進(jìn)一步下降所帶來的影響。
根據(jù)中證協(xié)公布的數(shù)據(jù)，截至2019年1季度行業(yè)平均凈傭金率為萬分之3.68，同比下降萬分之0.2，較2018年全年的平均凈傭金率下降萬分之0.08。2019年上半年，行業(yè)平均傭金凈費(fèi)率為萬分之3.09，延續(xù)了下降的態(tài)勢。
某大型券商營業(yè)部工作人員告訴記者，受金融科技轉(zhuǎn)型影響，目前券商營業(yè)部工作人員工作模式發(fā)生改變，由廣撒網(wǎng)式“拉開戶”向提供專業(yè)投顧偏移。再加上上半年市場回暖明顯，打出“降傭金”口號的券商不在少數(shù)，客戶數(shù)量、交易量考核在其所在營業(yè)部中不再成為業(yè)績考核的重點(diǎn)。
從中報(bào)數(shù)據(jù)來看，上市券商中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入均超過20億元的共有8家券商，包括中信證券、國泰君安等。行業(yè)集中度高在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中也有所體現(xiàn)。上述8家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入合計(jì)205億元，占上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入的55.6%。
然而，與上年同期相比，龍頭券商中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入同比下滑7.61%。數(shù)據(jù)顯示，上半年中信證券實(shí)現(xiàn)代理買賣股基交易額8.2萬億元，市場占有率5.55%，同比減少了0.45%。
對此，分析人士認(rèn)為，市場占有率的降低是中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑的原因之一。據(jù)悉，上半年市場轉(zhuǎn)暖，個(gè)人投資者活躍度提升，公司客戶結(jié)構(gòu)以機(jī)構(gòu)客戶為主，成交彈性偏弱。
天風(fēng)證券是另一家經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑的券商。中報(bào)顯示，上半年天風(fēng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入為3.14億元，同比下滑4.93%。分析師表示，此前兩年，以基金分倉為代表的機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)異軍突起，帶動(dòng)了天風(fēng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，但高薪模式和人員成本也給天風(fēng)證券未來的業(yè)績增長帶來壓力。
股權(quán)質(zhì)押“拖后腿”，13家券商計(jì)提資產(chǎn)減值共25.54億
在業(yè)績向好的整體環(huán)境下，股權(quán)質(zhì)押帶來的計(jì)提減值準(zhǔn)備拖累部分券商業(yè)績表現(xiàn)。36家上市券商上半年實(shí)現(xiàn)利息凈收入204億元，同比增加74.2%。
分析人士稱，2018年四季度上市券商實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，債權(quán)及其他債權(quán)投資期間持有收益計(jì)入利息收入，使得利息收入大幅增長。剔除會(huì)計(jì)變更影響的利息凈收入91億元，同比下降22.6%，主要是2018年上半年日均兩融余額高基數(shù)以及2019年股票質(zhì)押規(guī)模壓縮的影響。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，東北證券、東方證券、第一創(chuàng)業(yè)證券等13家券商發(fā)布計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備公告。上半年，13家券商合計(jì)資產(chǎn)減值25.54億元。其中，光大證券、山西證券、天風(fēng)證券等多家券商資產(chǎn)減值準(zhǔn)備達(dá)到公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的10%以上。
計(jì)提減值規(guī)模最大的為光大證券。據(jù)悉，光大證券上半年計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債及單項(xiàng)重大金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備6.89億元，已超過2018年度經(jīng)審計(jì)凈利潤的10%。
減值損失嚴(yán)重拖累了公司業(yè)績。以天風(fēng)證券為例，上半年天風(fēng)證券共實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.68億元，同比下滑27.50%，在36家券商中排最后一位。而該公司2019年上半年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額共計(jì)1.55億元，減少公司上半年凈利潤1.16億元，對股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.33億元。
分析師預(yù)計(jì)，下半年券商融資成本下降以及股票質(zhì)押業(yè)務(wù)利率中樞抬升背景下，利息凈收入(剔除會(huì)計(jì)變更影響)降幅有望收窄。
從上半年業(yè)績看，多數(shù)券商的業(yè)績表現(xiàn)較佳，頭部券商和中小券商各有優(yōu)勢。而在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，下半年券商將會(huì)交出怎樣的成績呢?
天風(fēng)證券首席分析師夏昌盛預(yù)計(jì)，在中性假設(shè)的前提下，2019年券商行業(yè)將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3451億元，同比上升30%;將實(shí)現(xiàn)凈利潤1054億元，同比增長58%。預(yù)計(jì)全行業(yè)的ROE為5.18%，預(yù)計(jì)年末凈資產(chǎn)將達(dá)到2.03萬億元，同比增長7.59%。
在自營業(yè)務(wù)方面，夏昌盛認(rèn)為，2019年證券市場持續(xù)走強(qiáng)，預(yù)計(jì)投資收入為1200億元，同比上升50%，將為券商行業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)績彈性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將達(dá)到845億元，同比增長36%。
山西證券非銀分析師表示，當(dāng)前，資本市場改革逐漸深化，處于政策密集發(fā)布期。因證券行業(yè)子業(yè)務(wù)劃分逐漸細(xì)化，沒有一家券商會(huì)在所有的細(xì)分領(lǐng)域保持優(yōu)勢。在相關(guān)子行業(yè)確定差異化優(yōu)勢不僅是中小券商的必由之路，也成為眾多頭部券商的必然選擇。
國泰君安認(rèn)為，在下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，流動(dòng)性寬松和資本市場改革創(chuàng)新等對沖政策有望加碼，邊際利好券商業(yè)績和估值，維持對行業(yè)的“增持”評級，建議增持頭部券商。
【2019上半年券商紅黑榜】
紅榜|中信證券
總營收超200億穩(wěn)坐頭把交椅
從總營收與凈利潤兩項(xiàng)指標(biāo)來看，中信證券上半年再次穩(wěn)坐券商頭把交椅。
中報(bào)信息顯示，2019年1-6月期間，中信證券累計(jì)實(shí)現(xiàn)總營收217.91億元，同比上漲9%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤64.46億元，同比增長15.82%。
截至報(bào)告期末，中信證券總資產(chǎn)7238.66億元，與報(bào)告期初相比，增長10.83%。
具體來看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入37.99億元，同比減少7.62%;投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入18.04億元，同比增長3.06%;自營業(yè)務(wù)凈收入71.74億元，同比增長55.76%;資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入16.66億元，同比減少8.41%。
對于中信證券上半年業(yè)績表現(xiàn)，申萬宏源分析師評論稱，中信證券行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)突出。中信證券的資產(chǎn)規(guī)模和盈利規(guī)模均穩(wěn)居行業(yè)首位，各業(yè)務(wù)排名均穩(wěn)居行業(yè)前三，并且均體現(xiàn)出公司機(jī)構(gòu)化發(fā)展的優(yōu)勢。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額排名行業(yè)第二，其中機(jī)構(gòu)客戶資產(chǎn)占比過半，領(lǐng)先同業(yè);主動(dòng)類資管業(yè)務(wù)中機(jī)構(gòu)客戶的委外業(yè)務(wù)占比較高;投行、衍生品業(yè)務(wù)均排名行業(yè)前二，為未來機(jī)構(gòu)交易業(yè)務(wù)的長期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。合適時(shí)機(jī)收購廣州證券，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。
分析師指出，中信證券是證券行業(yè)龍頭，將受益于資本市場的發(fā)展。目前國家對資本市場的定位仍處于歷史高位，中信證券在科創(chuàng)板項(xiàng)目儲備、資本金上具備競爭優(yōu)勢。
分析師表示，《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》推動(dòng)券商分類管理，龍頭集中與差異化發(fā)展是行業(yè)趨勢。對內(nèi)對外平等開放，這是一攬子改革舉措中逐步落地的一個(gè)，未來應(yīng)該可以看到關(guān)于業(yè)務(wù)層面上更多的政策紅利落地。
黑榜|華林證券
凈利營收雙下滑投行業(yè)務(wù)“背鍋”?
今年1月登陸A股的華林證券，其逆勢下滑的成績單引人關(guān)注。
在行業(yè)整體向好的背景下，華林證券中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年華林證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約4.53億元，較上年同期下降8.74%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.83億元，較上年同期下降1.39%。
具體來看，上半年華林證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)分別同比增長25.13%、21.6%;信用業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)同比下滑36.07%、8.18%。而此前華林證券營業(yè)收入重要板塊之一的投行業(yè)務(wù)，上半年共實(shí)現(xiàn)0.38億元營業(yè)收入，占總營收的8.44%。在此之前的2016年-2018年間，投行業(yè)務(wù)分別占據(jù)29.2%、30.69%和23%的比重。
華林證券對此解釋稱，投資銀行業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下降70.6%，營業(yè)利潤率同比下降80.92%，主要是受保薦承銷業(yè)務(wù)減少影響。今年以來，投行業(yè)務(wù)分化趨勢愈加明顯，向大型券商集中，中小券商競爭難度加大，整體營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)較大幅度下滑。
新京報(bào)記者翻閱華林證券財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，自2016年起，華林證券凈利潤與總營收均連續(xù)三年大幅下降。其中，2016年-2018年期間，營業(yè)收入同比降幅分別為20.99%、19.05%和6.22%，凈利潤同比降幅則為27.8%、21.38%和25.58%。
在雙雙下滑之下，華林證券2019年上半年?duì)I收在36家上市券商中排名最末位，凈利潤也作為僅有的兩家同比縮減的券商排名倒數(shù)。
不僅僅是業(yè)績下降，記者還注意到，2019年5月15日，因ABS業(yè)務(wù)違規(guī)，黑龍江證監(jiān)局對華林證券采取出具警示函的措施。警示函稱，華林證券存在對專項(xiàng)計(jì)劃的部分風(fēng)險(xiǎn)防范措施、增信措施落實(shí)不到位，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測不及時(shí)，披露不充分等問題，違反了相關(guān)管理規(guī)定，黑龍江證監(jiān)局對公司采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。
