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現(xiàn)金流極度緊張、深度依賴大客戶 全筑股份陷“多難”困境
7月31日，上海證監(jiān)局對全筑股份董事長朱斌和總經(jīng)理陳文采取出具警示函措施。
據(jù)悉，兩人于2018 年10月份分多次質(zhì)押所持有的大量公司股份給國信證券股份有限公司，未及時(shí)將質(zhì)押事項(xiàng)告知公司，導(dǎo)致公司遲至2019年1月16日才披露上述股份質(zhì)押信息。
值得注意的是，全筑股份于2019年7月1日公告披露，2017年5月31日，因未及時(shí)披露應(yīng)收賬款保理事項(xiàng)和未及時(shí)披露政府補(bǔ)助事項(xiàng)，全筑股份也收到過上海證監(jiān)局出具警示函措施。
7月份以來，全筑股份發(fā)布了多個(gè)公告，包括《全筑股份未來三年(2019-2021年)股東回報(bào)規(guī)劃》，前次募集資金使用情況的專項(xiàng)報(bào)告，公司擬公開發(fā)行不超過7.2億元可轉(zhuǎn)換公司債券，用于各類全裝修工程項(xiàng)目等。
據(jù)悉，全筑股份的訂單再次增加，截至2019年第二季度期末累計(jì)已簽約待實(shí)施合同金額133億元，公司2019年第二季度新簽合同較2018年同期上漲5.04%。
現(xiàn)金流極度緊張、深度依賴大客戶的全筑股份，得到了國盛海通的增資，訂單也不停，卻沒有得到一些股東的認(rèn)可，全筑的股東孫先生(化名)就告訴記者，無論全筑再如何宣傳，他是再不會碰這個(gè)股票了。而這個(gè)警示函的發(fā)生，似乎也在孫先生的意料之中。
“看不見前景，也沒有辦法相信(他們的話)。他們遲早要出事的。”孫先生表示，全筑面對的問題太多，而且公司似乎也不打算解決。
不敢欠供應(yīng)商
此前，記者的一篇《全筑股份不缺訂單卻缺錢 大客戶“依賴癥”何以破解?》中指出，全筑頭頂高懸巨額應(yīng)收賬款。2019年一季度全筑股份應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款達(dá)53.7億元，應(yīng)收賬款近40億元，而全筑股份一季度收入僅僅為2.5億元。
但另一方面，全筑的應(yīng)付賬款也很高，其2018年應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款高達(dá)39.62億元，2019年一季度也有38.83億元。值得注意的是，全筑的應(yīng)付對象，對公司來說也有三六九等之分。
《證券日報(bào)》的記者了解到，在2019年4月份召開的年度股東大會上，全筑股份的董秘李勇告訴股東，公司第一原則是絕不拖欠農(nóng)民工工資，“因?yàn)閽赍X不容易”，第二不能欠供應(yīng)商，尤其是主材供應(yīng)商，比如大客戶指定的材料供應(yīng)商，不給錢公司就不能進(jìn)貨，公司生產(chǎn)就得停擺。
然而，僅僅4天后，媒體就曝出全筑股份旗下全資子公司上海全筑裝飾有限公司已經(jīng)連續(xù)兩年登上監(jiān)管農(nóng)民工工資支付問題“黑名單”。且公司赫然列于江蘇省相關(guān)部門的《關(guān)于公布2019年春節(jié)前拖欠民工工資引發(fā)群體性事件被限制全市市場準(zhǔn)入通報(bào)批評的企業(yè)和人員名單的通知》，事發(fā)地區(qū)于無錫地區(qū)。
看起來，全筑股份真正不敢欠的，只有供應(yīng)商的錢。
對于此事，全筑股份證券投資部夏宇穎在回復(fù)記者的郵件中表示，“我們股東大會上沒有討論非股東大會議題的內(nèi)容，并且會后也沒有接受任何股東或者媒體的采訪，討論過你說的問題。保證農(nóng)民工合法收益是公司的一貫原則。”
據(jù)了解，自2010年至今，全筑來自于其最大房企客戶的收入均占到當(dāng)年度收入的50%左右，而全筑股份與該地產(chǎn)客戶簽訂項(xiàng)目時(shí)，合同對主材采購進(jìn)行特別規(guī)定，項(xiàng)目主材需要從指定的該客戶旗下公司進(jìn)行采購。
換言之，全筑的大客戶和大供應(yīng)商同出一脈，供應(yīng)商的錢不能不付，客戶的錢卻未必能收回。在一定時(shí)期，全筑公司都是只有投入沒有產(chǎn)出，其客戶公司卻能賺得缽滿瓢盆。
全筑股份2018年年報(bào)顯示，該客戶公司對全筑欠款24.3億元，欠款年限為1年以內(nèi)——5年以上。其母公司財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，按欠款方歸集的期末余額前五名的應(yīng)收賬款情況中，有12.69億元的應(yīng)收賬款余額歸屬于該客戶及其關(guān)聯(lián)公司，年限是5年以上。審計(jì)人士認(rèn)為，一般5年以上的應(yīng)收賬款，收回的可能性極低。而全筑方面對股東透露，房地產(chǎn)公司在2018年下半年后，回款越發(fā)艱難，尤其是公司的主要客戶。
全筑股份陷入“多難”困境
據(jù)了解，全筑股份于2015年3月份成功上市，2015年度首次公開發(fā)行股票募集資金實(shí)際募資3.6億元，2016年度非公開發(fā)行股票募集資金實(shí)際募資4.89億元，但這并沒有令公司擁有順暢的現(xiàn)金流，甚至申請上市時(shí)的募資項(xiàng)目，幾乎全部處于停擺狀態(tài)。公司方面負(fù)責(zé)人直接對股東表示，“不要說長遠(yuǎn)發(fā)展，先解決生存問題吧。”
2018年度下半年開始，房地產(chǎn)企業(yè)受環(huán)境影響，現(xiàn)金流較為緊張，也是從這一時(shí)期開始，全筑的現(xiàn)金流開始承受莫大的壓力。與之相對應(yīng)的是，全筑在當(dāng)年拿到了超過100億元的大訂單——在孫先生等人看來，這些訂單，對于公司或許根本不是良藥。2018年，全筑股份應(yīng)收賬款同比增長72.78%，應(yīng)收票據(jù)同比增長300.66%，這些賬款能否順暢收回，是一個(gè)巨大的問號。
銀河證券建筑行業(yè)分析師龍?zhí)旃鈱τ浾弑硎?，建筑工程公司議價(jià)權(quán)相對較低，房地產(chǎn)公司強(qiáng)勢，必然將自身的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)到下游公司。
可以預(yù)見的是，客戶如果不愿意還款，全筑的應(yīng)收會持續(xù)擴(kuò)大。然而對于全筑股份這個(gè)建筑工程公司來說，這些訂單也是其續(xù)命的根本，哪怕是毒藥，也只能飲用下去。
不能欠供應(yīng)商的錢，客戶那里卻收不回錢，還不能隨意停止訂單，全筑面臨的就是這樣一個(gè)境地。而全筑選擇解決問題的方式，就是再發(fā)一輪可轉(zhuǎn)債。公司甘愿淪為客戶的提款機(jī)，完全接受了房產(chǎn)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁。
日前，《證券日報(bào)》記者參與了全筑股份的臨時(shí)股東大會，一批批的媒體和投資人問詢，讓這家公司頗有“見怪不怪”的鎮(zhèn)定，對于記者詢問的現(xiàn)金流和公司的諸多問題，全筑股份的相關(guān)負(fù)責(zé)人只是表示，“這些公告上都有。”
7月31日早上，對于公司發(fā)債券，夏宇穎對《證券日報(bào)》社記者郵件回復(fù)稱，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，是正常的融資行為。公司正在積極準(zhǔn)備申報(bào)，后續(xù)事項(xiàng)有待證監(jiān)會的審核。
據(jù)悉，全筑股份年中報(bào)告預(yù)計(jì)披露于8月31日，請關(guān)注《證券日報(bào)》后續(xù)報(bào)道。
