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神霧環(huán)保瘦成"壁虎" 招商證券說(shuō)好的635億市值呢？
近日，神霧環(huán)保(300156.SZ)再度受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。5月29日晚間，神霧環(huán)保公告稱(chēng)因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查，同時(shí)對(duì)其大股東神霧集團(tuán)、實(shí)控人吳道洪也展開(kāi)立案調(diào)查。
受此消息影響，5月30日神霧環(huán)保應(yīng)聲跌停，31日股價(jià)繼續(xù)重挫，截至收盤(pán)報(bào)2.54元，跌幅7.30%，股票市值25.65億元。
2014年曲線借殼上市的神霧環(huán)保，曾被市場(chǎng)認(rèn)定為環(huán)保領(lǐng)域的明星個(gè)股，2017年3月23日市值突破380億元。
2017年5月開(kāi)始，神霧環(huán)保被媒體質(zhì)疑利用關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、毛利率過(guò)高等問(wèn)題，隨后公司踏上了股價(jià)下挫、經(jīng)營(yíng)遇困的漫漫道路。
2017年5月24日，財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀的公眾號(hào)“葉檀財(cái)經(jīng)”發(fā)布了一篇《神霧集團(tuán)：對(duì)不起賈布斯 我用你的套路實(shí)現(xiàn)了你的夢(mèng)想!》的文章。文中指出，關(guān)聯(lián)公司貢獻(xiàn)的銷(xiāo)售額在神霧環(huán)保全年?duì)I收中的占比年年增高，2014年只是25%，2017年已經(jīng)高達(dá)73%。烏海洪遠(yuǎn)和新疆勝沃這兩家關(guān)聯(lián)公司占據(jù)了神霧環(huán)保大客戶前兩名，僅烏海洪遠(yuǎn)一家就貢獻(xiàn)了超50%的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。
對(duì)于這篇文章，招商證券電力公用事業(yè)小組曾發(fā)文反駁，稱(chēng)神霧環(huán)保擁有在手訂單近200億，未來(lái)訂單預(yù)期仍將持續(xù)增長(zhǎng)。
2017年5月27日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)布《神霧環(huán)保神霧節(jié)能遇“拆姐” 社保華夏廣發(fā)基金受傷》報(bào)道，就媒體報(bào)道和機(jī)構(gòu)反駁一事進(jìn)行解讀，并關(guān)注到基金等機(jī)構(gòu)對(duì)神霧環(huán)保抱有“積極態(tài)度”。
2017年6月11日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)刊發(fā)《神霧環(huán)保神霧節(jié)能請(qǐng)投資人調(diào)研 吃住全包成免費(fèi)旅游》，報(bào)道神霧環(huán)保與神霧節(jié)能帶領(lǐng)投資人到地處草原的工廠調(diào)研，費(fèi)用全由公司買(mǎi)單。該文章在股吧點(diǎn)擊量超過(guò)25萬(wàn)。
上文引用知名投資人、澄澈投資董事長(zhǎng)孫存照在朋友圈的評(píng)論：“這種危機(jī)公關(guān)極盡討好之能事，投資者往往容易麻痹大意。旅游公司免費(fèi)請(qǐng)游客，結(jié)果是游客在商店消費(fèi)挨宰，上市公司請(qǐng)投資者旅游，結(jié)果會(huì)不會(huì)是買(mǎi)股票挨宰?我的血淚經(jīng)驗(yàn)是，每次調(diào)研企業(yè)感覺(jué)很爽時(shí)，往往意味著失去警惕的開(kāi)始，也是后面要賠錢(qián)的開(kāi)始。”
招商證券2017年6月12日發(fā)布《神霧環(huán)保霸州調(diào)研-乙炔加氫制乙烯項(xiàng)目可行性和經(jīng)濟(jì)性》一文，稱(chēng)神霧環(huán)保擁有“煤炭-電石-乙炔-乙烯”的新型化工生產(chǎn)工藝，首個(gè)完整鏈條的項(xiàng)目有望于2018年中投產(chǎn)，屆時(shí)將帶來(lái)我國(guó)煤炭消費(fèi)格局的重塑，激活萬(wàn)億級(jí)別的電石新建市場(chǎng)。
招商證券預(yù)計(jì)神霧環(huán)保2017年有望實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)14億元，2018年有望實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)25.4億元，按2018年25倍PE估值給予2017年年底目標(biāo)市值635億元，并給神霧環(huán)保“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)回顧各家券商對(duì)神霧環(huán)保發(fā)布的研報(bào)，發(fā)現(xiàn)招商證券在2017年對(duì)神霧環(huán)保發(fā)布了包括上述一文在內(nèi)的4篇研報(bào)，時(shí)間集中在2017年3月至8月間，研究員均為朱純陽(yáng)、張晨。
這些研報(bào)中，均表示巨大的市場(chǎng)空間保障神霧環(huán)保長(zhǎng)期成長(zhǎng)，越發(fā)受認(rèn)可的持續(xù)的高增長(zhǎng)也將促進(jìn)公司估值的再提升，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)了給予目標(biāo)股價(jià)至62.75元，對(duì)應(yīng)635億市值。
盡管市場(chǎng)對(duì)神霧環(huán)保心存疑慮，但沒(méi)有想到公司的拐點(diǎn)來(lái)得如此之快。2017年7月17日，神霧環(huán)保對(duì)外披露稱(chēng)公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組，隨即公司股票停牌。
但這次重組在2018年1月15日突然宣布終止，而且未披露任何理由，這也導(dǎo)致神霧環(huán)保的股票在2018年1月17日復(fù)牌后，連續(xù)三個(gè)交易日跌停，股價(jià)從停牌前的24.16元，跌到了如今每股還不足3元。
神霧環(huán)保的股價(jià)下跌只是開(kāi)始，隨后公司風(fēng)險(xiǎn)事件層出不窮。2018年3月14日，神霧環(huán)保公告，公司發(fā)行的“16環(huán)保債”因資金緊張無(wú)法兌付4.86億元的本金及利息。同期，公司大股東神霧集團(tuán)和實(shí)控人吳道洪被列入全國(guó)失信被執(zhí)行人名單。
2018年4月28日，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能2017年年報(bào)均遭出具“非標(biāo)”審計(jì)意見(jiàn)。從2017年年報(bào)上來(lái)看，神霧環(huán)保雖然營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)達(dá)到28.09億元、3.61億元，分別下降了10.10%和48.84%，但經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流卻暴跌了724.45%。從2016年的2.18億元變成-13.58億元。
回顧2018年全年，神霧環(huán)保的資金流動(dòng)性迅速惡化，其內(nèi)蒙、新疆等地的多個(gè)重大項(xiàng)目停工，公司經(jīng)營(yíng)陷入停滯。神霧環(huán)保并非沒(méi)有嘗試自救，2018年3月，神霧集團(tuán)與戰(zhàn)略投資者簽署投資合作意向，不過(guò)資金遲遲未能到位，戰(zhàn)略投資者也表示將終止合作協(xié)議。
2019年1月，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)發(fā)布的《2018“中國(guó)時(shí)間”年度經(jīng)濟(jì)盤(pán)點(diǎn)：十大上市公司亂象》報(bào)道中，神霧環(huán)保位列其中，此時(shí)神霧環(huán)保債務(wù)危機(jī)已經(jīng)持續(xù)了近一年，不但深陷債務(wù)泥潭，甚至還面臨違約、多個(gè)重要項(xiàng)目長(zhǎng)期停工等困境。
神霧環(huán)保的困境還沒(méi)有結(jié)束，2019年1月8日，神霧環(huán)保被法院列為失信名單，同時(shí)查封旗下多出房產(chǎn)和機(jī)動(dòng)車(chē)。而被查封的原由是萬(wàn)洲電氣股份有限公司于2018年9月11日向昌平區(qū)法院申請(qǐng)執(zhí)行，要求神霧環(huán)保技術(shù)股份有限公司支付貨款等共計(jì)196.13萬(wàn)元。法院在執(zhí)行時(shí)，作為被執(zhí)行人神霧環(huán)保確無(wú)財(cái)產(chǎn)可供執(zhí)行。
2019年1月23日，當(dāng)晚神霧環(huán)保對(duì)外發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東神霧集團(tuán)所持有的公司部分限售股已被司法劃轉(zhuǎn)，劃轉(zhuǎn)股份數(shù)量為92.94萬(wàn)股，轉(zhuǎn)入賬戶名稱(chēng)為山西證券股份有限公司。截止目前，神霧集團(tuán)持有公司股份已全部被司法凍結(jié)及輪候凍結(jié)。
2018年財(cái)報(bào)則顯示，神霧環(huán)保去年虧損14.94億元，較上年同期下降513.75%，逾期金融負(fù)債涉及金額15.45億元，為子公司、控股股東及其關(guān)聯(lián)方提供擔(dān)保14宗涉及金額14.89億元，法律訴訟100宗涉及金額22.42億元，離職員工仲裁90宗涉及金額358.85萬(wàn)元。
