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投資人至少可以聽一聽空方論調(diào)，因為道瓊斯工業(yè)指數(shù)一來一回的萬點震蕩幾乎沒有讓空頭閉嘴。以下是他們認(rèn)為股票在創(chuàng)下1987年以來最佳開局之后，可能重挫的理由。

“這回空方論點更甚以往，” Miller Tabak +Co.股票策略師Matt Maley接受采訪時說。“市場忘了貿(mào)易爭端。大家?guī)缀跬浟诉@一點。還有英國脫歐--過去兩周，沒有人在談這個問題。但我們確實有顧慮。”

企業(yè)盈利

如果靠企業(yè)盈利帶動股票上漲，未來情勢仍在未定之天。誠然，分析師稱第一季料為標(biāo)普500指數(shù)盈利的谷底，到9月份一切都應(yīng)該會好轉(zhuǎn)。但要相信這種論點，必須把歷史書放在一邊。

2019年的最后三個月，企業(yè)獲利預(yù)計跳增8.7%，令全年利潤實現(xiàn)增長。但華爾街高估企業(yè)盈利屢見不鮮，這些預(yù)估幾乎必然會下修。QMA指出，全年盈利預(yù)測通常每個月會下調(diào)約0.5個百分點。若果真如此，那就不要奢望第四季獲利會大幅回升。

美聯(lián)儲變數(shù)？

標(biāo)普500指數(shù)回升是因為假設(shè)美聯(lián)儲今年都不會升息。2018年市場大跌，經(jīng)濟數(shù)據(jù)有疑慮，加上地緣政治風(fēng)險，這些因素迫使美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿。但如果假設(shè)是錯的呢?

四個月前牛市幾近崩盤，如今股市創(chuàng)新高。經(jīng)濟數(shù)據(jù)也已經(jīng)反彈，美國零售銷售數(shù)據(jù)強勁，新增了市場信心。雖然通脹仍不振，但隨著油價飆升至6個月高點，沒有人知道低通脹的情況還會持續(xù)多久。

基于這些因素，空頭會告訴你美聯(lián)儲仍可能升息。今年美聯(lián)儲變卦過一次，難保不會再來一次。

“如果鮑威爾馬上再度變卦，會增加隱含波動率，損及美聯(lián)儲公信力，還會致使收益率曲線倒掛，”BMO Capital Markets美國利率策略主管Ian Lyngen在電子郵件中寫道。“這些都不是樂見的結(jié)果。”