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金風(fēng)科技配股募資47億背后：經(jīng)營(yíng)性資金缺口較大
風(fēng)電龍頭金風(fēng)科技拋出巨額融資計(jì)劃。
3月18日，金風(fēng)科技發(fā)布A股配股說(shuō)明書(shū)，預(yù)計(jì)募集資金總額(含發(fā)行費(fèi)用，A股和H股)不超過(guò)人民幣474418.30萬(wàn)元，本次募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將分別用于Stockyard Hill風(fēng)電場(chǎng)527.5MW項(xiàng)目、Moorabool North風(fēng)電場(chǎng)150MW項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還公司有息負(fù)債。
金風(fēng)科技在深交所、港交所兩地上市。資料顯示，金風(fēng)科技成立至今實(shí)現(xiàn)全球風(fēng)電裝機(jī)容量超過(guò)44GW，28500臺(tái)風(fēng)電機(jī)組(直驅(qū)機(jī)組超過(guò)24000臺(tái))在全球6大洲、近20個(gè)國(guó)家穩(wěn)定運(yùn)行。公司具備深度開(kāi)發(fā)國(guó)際市場(chǎng)的能力。金風(fēng)科技的業(yè)務(wù)主要集中在國(guó)內(nèi)，是我國(guó)風(fēng)電行業(yè)龍頭企業(yè)，風(fēng)電新增裝機(jī)容量連續(xù)七年國(guó)內(nèi)排名第一。
近年來(lái)，金風(fēng)科技的收入規(guī)模一度出現(xiàn)下滑。
數(shù)據(jù)顯示，自從營(yíng)業(yè)收入在2015年達(dá)到301億元的高點(diǎn)之后，金風(fēng)科技的收入就持續(xù)下滑，2016年降至264億元，2017年進(jìn)一步下跌至251.3億元，兩年間下滑1/6。
金風(fēng)科技稱，受到紅色預(yù)警機(jī)制、環(huán)保力度加大以及部分地區(qū)開(kāi)發(fā)受限等因素影響，2017年我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量出現(xiàn)下滑，為近三年最低水平，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)一步加劇。
根據(jù)金風(fēng)科技日前發(fā)布的2018年業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)，本公司風(fēng)機(jī)銷售容量增加，進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段的風(fēng)電場(chǎng)容量增加、棄風(fēng)限電形勢(shì)好轉(zhuǎn)、發(fā)電量較去年同期增加，導(dǎo)致公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入同比增加14.33%。
此外，為應(yīng)對(duì)風(fēng)電市場(chǎng)政策的變化，金風(fēng)科技加大產(chǎn)品研發(fā)投入和資金資源投入，對(duì)公司當(dāng)年的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度產(chǎn)生一定的影響。公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)、基本每股收益分別比上年同期上升5.64%、5.30%、5.42%。
與收入大幅上漲相伴隨，金風(fēng)科技存在巨額的應(yīng)收賬款。
2015年、2016年、2017年末、2018年6月末，金風(fēng)科技應(yīng)收賬款余額合計(jì)分別為135.34億元、145.48億元、150.01億元、189.20億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為53.52%、43.95%、45.35%、59.76%。
金風(fēng)科技稱，其主要客戶為大型電力集團(tuán)，經(jīng)營(yíng)狀況和信用記錄良好，報(bào)告期內(nèi)實(shí)際發(fā)生的壞賬損失和取消訂單的情況極少。但如果未來(lái)客戶發(fā)生經(jīng)營(yíng)情況惡化，可能會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收賬款無(wú)法按時(shí)足額回收的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)其償債能力和日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。
巨額應(yīng)收賬款背后，是整體產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)金風(fēng)科技的資金占用。
金風(fēng)科技強(qiáng)調(diào)，公司也充分利用上游行業(yè)的信用期，提高對(duì)上游行業(yè)資金占用比例，因此在一定程度上緩解營(yíng)運(yùn)資金缺口。截至2018年6月末，公司經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收大于經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付的金額達(dá)到1733441.16萬(wàn)元，營(yíng)運(yùn)資金壓力較大。公司2018年1-6月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-268116.20萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資金缺口較大。
一方面是經(jīng)營(yíng)性資金缺口較大，一方面是逐年增長(zhǎng)的負(fù)債規(guī)模，已突破500億元規(guī)模。
發(fā)行文件顯示，2015年、2016年、2017年和2018 年1-6月，金風(fēng)科技負(fù)債總額分別為3518179.70萬(wàn)元、4373837.07萬(wàn)元、4931283.83萬(wàn)元和5093876.27萬(wàn)元。
金風(fēng)科技稱，隨著公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，主要是風(fēng)電場(chǎng)投資與開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的發(fā)展，公司對(duì)資金需求較大的風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目借款逐年增加。
2018年6月末，金風(fēng)科技資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68.08%。同時(shí)，2015年度、2016年度、2017年度和2018年1-6月，金風(fēng)科技利息支出分別為6.46億元、7.18億元、8.65億元、5.38億元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比重分別為21.17%、21.82%、24.66%、29.92%。
金風(fēng)科技表示，如果公司為滿足未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需要，繼續(xù)通過(guò)債務(wù)融資補(bǔ)充資金缺口，可能導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升、財(cái)務(wù)費(fèi)用繼續(xù)擴(kuò)大，并可能造成未來(lái)的融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，降低盈利能力，進(jìn)而推高公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
在此情況下，金風(fēng)科技擬將本次配股募集資金中的15億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，以降低公司流動(dòng)負(fù)債水平，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力;同時(shí)增強(qiáng)公司資金實(shí)力以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，從而進(jìn)一步加強(qiáng)公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
此外，金風(fēng)科技還計(jì)劃將本次配股募集資金中的15億元用于償還有息負(fù)債，以降低公司資產(chǎn)負(fù)債水平，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
金風(fēng)科技表示，本次發(fā)行完成后，一方面，公司總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)均將相應(yīng)增加，公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將得到進(jìn)一步的優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率也將大幅下降，使得公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健;另一方面，由于本次發(fā)行后公司總股本將有所增加，而風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目需要經(jīng)過(guò)建設(shè)期才能投入運(yùn)營(yíng)，其經(jīng)濟(jì)效益需要一定的時(shí)間才能體現(xiàn)，因此不排除存在發(fā)行后公司每股收益將被攤薄的可能。
