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銀河基金18只產(chǎn)品年內(nèi)跌超10% 轉(zhuǎn)債募集失敗規(guī)??皯n

近日,銀河基金公司發(fā)布公告稱,旗下的銀河可轉(zhuǎn)債基金因截止募集期限屆滿日未能滿足成立條件而導致募集失敗。根據(jù)了解,該基金從今年4月18日開始發(fā)行,歷經(jīng)兩次延期最終仍胎死腹中,另有業(yè)內(nèi)人士表示,該基金募集失敗的原因很可能是原先談好的機構(gòu)不愿意進來,這也從另一方面揭示出銀河基金公司固收類產(chǎn)品規(guī)模占比過大,且投資者結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)狀。

而從該公司旗下債基的操作來看,盡管部分債基有購買股票資產(chǎn)的權(quán)力,但在實際操作中,基金經(jīng)理大多對股票資產(chǎn)配置甚少,從而主動放棄這部分獲取超額收益的機會。但反觀銀河基金旗下的權(quán)益類產(chǎn)品,不僅規(guī)模少得可憐,更有75%的產(chǎn)品在年內(nèi)遭遇凈值虧損,其中有多達18只主動管理型權(quán)益產(chǎn)品的年內(nèi)跌幅超過了10%。

銀河基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)嚴重失衡 可轉(zhuǎn)債募集失敗規(guī)??窒禄?/strong>

8月中旬,銀河基金公司發(fā)布了《銀河可轉(zhuǎn)債債券型證券投資基金基金合同不能生效的公告》,根據(jù)記者了解,該基金由銀河鑫年享18個月定開混合基金變更注冊而來,從4月18日起開始發(fā)行,但期間經(jīng)歷了兩次募集延期卻最終以失敗而告終。

有業(yè)內(nèi)人士對媒體表示,這類發(fā)起式基金成立門檻只要1000萬元,募集失敗很大可能是原來談好的機構(gòu)客戶不愿意進來,基金公司也不愿意保殼成立,讓其自然募集失敗。除了機構(gòu)定制的發(fā)起式基金,部分中小基金公司品牌及渠道占有率不足,市場弱勢之時,發(fā)行基金失敗也并不意外,這一席話可謂是一語中的。

根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解,截止2018年二季度,銀河基金公司的公募管理規(guī)模為688.95億元,雖然相比一季度時略有增長,但與2017年四季度時的792.45億元相比,降幅達13%。而如果以不同產(chǎn)品類型來看就會發(fā)現(xiàn),該公司規(guī)模最大的兩大類產(chǎn)品為貨幣基金與債券型基金,均為固收類產(chǎn)品,前者為273.53億元,后者為236.20億元,合計為509.73億元,占該公司整體公募規(guī)模的74%。

而作為能夠體現(xiàn)公募基金公司核心競爭力的權(quán)益類產(chǎn)品,銀河基金旗下的股票型基金,截止今年二季度僅有15.22億元,混合型基金僅有163.99億元,合計還占不到總規(guī)模的兩成,這樣的規(guī)模與固收類產(chǎn)品相比簡直少得可憐。

而從基金數(shù)量上看,銀河基金旗下目前共有97只基金,其中債券型基金19只(各份額分開計算,下同),然而這19只基金的絕大多數(shù)規(guī)模都是被機構(gòu)投資者撐起來的。從表一中可以清晰的看出,在公布過投資者結(jié)構(gòu)的15只基金中,截止2017年年底,機構(gòu)投資者占比超過六成的產(chǎn)品數(shù)量達到了10只,而在另外4只沒有披露過投資者結(jié)構(gòu)的基金中,除了銀河睿嘉債券無法確定以外,其余三只基金在成立之初均顯示出有效戶數(shù)少、募集期短的特點,這三只基金也大概率是以機構(gòu)投資者為主。

盡管債券型基金的投資收益相對來說較為穩(wěn)定,但在近年來金融去杠桿的情況下,機構(gòu)投資者的大幅撤離還是對基金公司及相關(guān)產(chǎn)品造成了一定的影響。業(yè)內(nèi)人士分析,體現(xiàn)在產(chǎn)品凈值上,機構(gòu)撤離導致的規(guī)模速降必將干擾到基金經(jīng)理的操作進而造成基金凈值變動,而這部分波動更多的則是由剩余投資者承擔。另外,如果找不到其他資金進場,在基金規(guī)模或用戶數(shù)持續(xù)低于清盤紅線的情況下,基金公司在成本的壓力下也會選擇將這些迷你基金清盤,而剩余的個人投資者則又要重新考慮自己的投資選擇,這其中的時間、精力等隱性成本也是不能忽視的。

一邊是債券基金中的機構(gòu)投資者對公司整體規(guī)模的影響至關(guān)重要,另一邊卻是債券型基金在近三年當中的業(yè)績排名呈現(xiàn)出明顯的牛市落后特征。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者統(tǒng)計wind數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),在今年內(nèi)A股市場呈現(xiàn)出整體持續(xù)性回調(diào)走勢時,圖一顯示,銀河基金公司旗下有可比數(shù)據(jù)的16只債券型產(chǎn)品收益率均排在同類產(chǎn)品的前二分之一水平,逆勢表現(xiàn)良好,而在2017年A股上漲的年度里,在有可比業(yè)績的12只債券型基金中,11只基金的收益率排名均在后二分之一。

同樣的,在2016年A股市場出現(xiàn)普跌之時,11只有可比業(yè)績的債券基金依然全部排在同類基金的前二分之一水平,而在2015年市場大漲之時,11只有可比業(yè)績的債券型基金中,有6只的收益率落在了當年同類基金的后二分之一水平。

乍看之下似乎該公司旗下的債券型基金與股市具有良好的互補性,但其中也透露出該公司債基在牛市行情下的操作過于謹慎。

比如銀河收益?zhèn)?151002)就規(guī)定,其投資股票資產(chǎn)的比例不超過基金資產(chǎn)的30%,但在近5年當中,該基金都鮮有股票配置比例超過15%的時候,即使是在去年和2015年的牛市階段,也同樣如此。

還有銀河銀信添利債券(519667)規(guī)定,投資股票等權(quán)益類資產(chǎn)的比例不超過基金資產(chǎn)的20%,但從2012年至今,該產(chǎn)品都無任何股票資產(chǎn)的配置操作。同樣的情況也發(fā)生在銀河強化債券(519676)身上,在2017年A股牛市期間的大多數(shù)階段,其股票資產(chǎn)持倉占比均低于1%,而實際上,該基金卻有不超過20%的比例可以投資于股票等權(quán)益類資產(chǎn)。

再比如銀河收益?zhèn)?151002)也規(guī)定股票投資在基金資產(chǎn)凈值中的比例不超過30%,然而該基金近幾年都鮮有股票資產(chǎn)大于15%的時候。銀河增利債券C (519661)則同樣從成立至今都鮮有股票資產(chǎn)大于15%占比的時刻。

上述多只債券型基金均在基金合同中對投資股票類資產(chǎn)的比例進行了規(guī)定,而這一規(guī)定也為基金經(jīng)理獲取超額收益提供了空間,但在實際操作中,基金經(jīng)理幾乎并不在意這部分獲取超額收益的機會。

整體上看,銀河基金旗下的債券型產(chǎn)品呈現(xiàn)出的投資風格為謹慎有余,而進取不足。

權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績波動大 超七成主動型基金年內(nèi)虧損

在固收類產(chǎn)品投資風格整體過于謹慎的同時,該公司旗下的權(quán)益類產(chǎn)品呈現(xiàn)出“隨波逐流”的特征。

Wind數(shù)據(jù)顯示,銀河基金公司旗下目前正在運行且近期凈值有更新的主動管理型權(quán)益類產(chǎn)品共有66只,但截止8月20日收盤,其中49只基金年內(nèi)都為虧損狀態(tài),占比超過七成。其中跌幅超過10%的有18只產(chǎn)品,跌幅超過15%的有9只。

銀河消費驅(qū)動(519678)是其中唯一一只跌幅超20%的產(chǎn)品,該基金以-21.30%的業(yè)績排名倒數(shù)第一,該基金成立于2011年7月29日,雖然累計收益率有34.5%,但在近3年以來的各個階段業(yè)績表現(xiàn)均為不佳。天天基金網(wǎng)顯示,該基金近3年、近2年、近1年及近半年的階段業(yè)績分別為-23.10%、-15.46%、-17.94%、-15.94%,全都大幅跑輸同類均值水平。

以今年一、二季度披露的前十大重倉股看,該基金始終以白酒和航空股為重點配置對象,這兩類行業(yè)的股票在今年前兩個季度均占到前十大重倉股的半數(shù)。但不幸的是一季度A股整體下挫明顯,導致該基金凈值跌幅超過7%,而二季度雖然前十大重倉股多數(shù)上漲,但在該基金股票倉位超過七成的情況下,基金凈值整體上依然呈現(xiàn)繼續(xù)下跌。

更嚴重的是,進入到7月份后,在以白酒、家電、醫(yī)藥等藍籌股的補跌之下,該基金凈值截止8月20日繼續(xù)大跌13.11%,該基金也成為這一個多月來,銀河基金旗下主動管理型權(quán)益產(chǎn)品中跌幅最大的產(chǎn)品。

該基金目前的基金經(jīng)理為盧軼喬,此人曾就職于建設(shè)銀行,2008年7月加入銀河基金管理有限公司,歷任研究員、基金經(jīng)理助理等職。從其投資風格看,主要以食品、飲料、醫(yī)藥等消費行業(yè)為主,在2013年初獨自管理該基金到2015年期間,盧軼喬的投資收益都表現(xiàn)良好,位居同類均值水平之上。

但從2016年開始,其投資業(yè)績出現(xiàn)明顯的落后,2016年全年,由其管理的銀河消費驅(qū)動虧損了32.44%,跌幅遠超同類均值水平和各大指數(shù),而這一年,其也同樣重倉了消費股的同時還配置了中小創(chuàng)成長股,但在對市場風險估計不足的情況下導致巨虧。2017年,在白酒、家電等價值藍籌股大漲行情下,該基金的前十大重倉股中僅有五糧液、瀘州老窖貫穿了全年,其余個股均在各季度頻繁更換。而進入到2018年,其明顯開始加碼白酒股,但卻遭遇高位回調(diào)。

銀河轉(zhuǎn)型增長(519651)和銀河主題策略(519679)的年內(nèi)跌幅僅次于銀河消費驅(qū)動,跌幅均超過19%。

以銀河主題策略為例,該基金成立于2012年9月21日。天天基金網(wǎng)顯示,銀河主題策略近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅同樣差勁,分別為-16.86%、-15.34%、-14.52%、-18.70%,在同類基金中排名較為靠后。

根據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解,銀河主題策略在資產(chǎn)配置中的股票倉位一直較高,自成立以來股票占凈值的比例均在70%以上,且近年來其持股并不穩(wěn)定,最高換手率為598.10%,這也導致該基金的業(yè)績波動比較大。

觀察銀河主題策略今年來的持股,在一季度時其前十大重倉股分別為貴州茅臺、中國平安、生益科技、興業(yè)礦業(yè)、陽光城、中興通訊、三環(huán)集團、寶信軟件、三安光電、海螺水泥??梢钥闯銎渲貍}股既有白酒、保險、地產(chǎn)等藍籌股,又有通信、電子元件等成長股。然而今年一季度這些板塊均走出了下跌趨勢,該基金并沒有重倉唯一逆勢上漲的是醫(yī)藥股。

而在第二季度,該基金的前十大重倉股變更為通化東寶、通策醫(yī)療、洋河股份、錦江股份、老百姓、口子窖、貴州茅臺、格力電器、安琪酵母、美的集團。相比一季度,該基金在二季度做了不少調(diào)整,藍籌股中主要持有白酒與電器板塊,而更為重要的變化是買入了幾只一季度漲勢喜人的醫(yī)藥股,但遺憾的是醫(yī)藥股卻在二季度末開始出現(xiàn)回調(diào),對該基金的業(yè)績貢獻也是空歡喜一場。7月以來,受黑天鵝事件等多重因素影響,醫(yī)藥板塊更是全線下跌,導致這段時間其凈值跌幅也達到了9.8%。

中國經(jīng)濟網(wǎng)記者注意到,銀河主題策略成立之初的規(guī)模為3.42億元,經(jīng)歷了一段時間的縮水后開始反彈,并于2015年牛市之際迎來巔峰時期,規(guī)模最大時為34.74億元。但是此后該基金的規(guī)模卻一直震蕩較少,截至2018年6月30日,其管理規(guī)模僅余7.69億元,相當于牛市時期的兩成左右。

在2015年牛市之前,銀河主題策略一直由基金經(jīng)理成勝負責管理,得益于牛市行情,成勝管理該基金2年又242天里任職回報高達479.60%。然而后面的兩位基金經(jīng)理就沒這么幸運了。王培自2015年5月22日接手銀河主題策略,一直到2016年1月31日,但是這段時間該基金的業(yè)績嚴重下滑,因此王培的任職回報僅為-37.04%。

銀河主題策略的現(xiàn)任基金經(jīng)理是張楊,此人自2016年2月1日開始接管該基金。至今2年又201天里,張楊的任職回報為-9.32%。張楊曾就職于上海證券股份有限公司、東方證券股份有限公司,從事宏觀經(jīng)濟及股票投資策略的研究工作。2008年9月加入銀河基金管理有限公司,歷任行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理職位。

不光是在今年內(nèi)A股行情不佳的情況下,該基金有超過七成的主動管理型權(quán)益類產(chǎn)品錄得虧損,在2016年時,A股表現(xiàn)不佳同樣讓25只主動管理型權(quán)益產(chǎn)品中的17只遭遇虧損,虧損比例為68%。

而在2017年和2015年的牛市當中,其主動管理型權(quán)益類產(chǎn)品雖然全都實現(xiàn)了正收益,但跑贏同類均值水平的基金數(shù)量占比卻分別為28%和47%。

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