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折戟高倉位運行 MSCI主題基金年內(nèi)平均虧損12%
近日，明晟公司宣布MSCI新興市場指數(shù)第二步納入A股，把現(xiàn)有A股的納入因子從2.5%提高至5%，同時將中興通訊、中國神華、中國聯(lián)通等10只個股加入MSCI中國指數(shù)，使得A股納入該指數(shù)的數(shù)量整體為236只個股。諸多業(yè)內(nèi)人士表示，此舉將極大地利好MSCI主題基金在今年的業(yè)績表現(xiàn)，MSCI主題基金有望迎來修復行情。
隨著A股市場的持續(xù)下跌，保持高倉位運行的MSCI主題基金在今年以來也遭遇了比較大的虧損：A/B/C類份額合并后，公募基金市場上共有17只MSCI主題基金，合計規(guī)模近150億元?！蹲C券日報》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，17只基金在今年以來的平均回報率為-12.16%，整體表現(xiàn)不及權益類基金在同期的平均水平。
保持高倉位運行
重點配置大盤藍籌股
目前市場上正常運行的17只MSCI主題基金，多為ETF及ETF聯(lián)接產(chǎn)品。面世最早的為華安MSCI中國A股，該基金由華安上證180增強指數(shù)基金轉(zhuǎn)型而來，后者成立于2002年11月8日。截至今年8月17日，該基金自成立以來已經(jīng)斬獲了304.77%的回報率。
此外，2018年之前成立的MSCI主題基金還有華夏MSCI中國A股ETF和華夏MSCI中國A股ETF聯(lián)接A。與華安MSCI中國A股為增強指數(shù)型不同的是，華夏基金旗下的兩只基金均為被動指數(shù)型，采用完全復制指數(shù)的方式，華夏MSCI中國A股ETF對指數(shù)的跟蹤精度較高，其聯(lián)接基金跟蹤精度相對稍弱。
被動指數(shù)型基金在產(chǎn)品設計之初就決定了這些基金在運行時將保持較高的持股倉位。從今年基金二季報披露的數(shù)據(jù)來看，這些MSCI主題基金也確實保持在較高的持股倉位：已經(jīng)披露二季報的12只MSCI主題基金中，除了華夏基金的MSCI中國A股ETF聯(lián)接的持股市值占基金資產(chǎn)總值比為0.99%、招商MSCI中國A股基金股票市值占基金資產(chǎn)總值比為74.9%外，其余10只基金的持股倉位均在90%以上。
從12只基金的重倉持股情況來看，大盤藍籌股依然是這些基金的重點配置對象：一方面，伊利股份、美的集團等大消費股已經(jīng)幾乎成為了公募基金產(chǎn)品的“標配”;另一方面，在A股市場長時間調(diào)整的背景下，招商銀行、工商銀行等銀行股受到更多基金的青睞，12只MSCI主題基金幾乎均配置了比較高比例的銀行股。
《證券日報》記者注意到，中興通訊、中國神華、中國聯(lián)通等10只A股新增MSCI中國指數(shù)，也使得納入該指數(shù)的A股數(shù)量攀升至236只，此次行動將在8月31日收盤后生效。這也意味著，跟蹤相關標的的MSCI主題基金持股情況也會做出相應的調(diào)整，對新納入的A股進行一定比例的配置。
年內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)不佳
MSCI主題基金有望迎修復期
A股市場在今年以來迎來了長期調(diào)整，截至8月17日，上證綜指已經(jīng)由年初時的3314點下行至2668點，累計下跌了19.3%。保持高倉位運行的MSCI主題基金也難免遭遇較大幅度的凈值回撤：17只基金在今年以來的平均回報率為-12.16%，其中業(yè)績表現(xiàn)最差的一只基金在今年以來的回報率為-20.12%。
距離首批A股納入MSCI新興市場指數(shù)已經(jīng)有近三個月的時間。由于明晟公司在挑選A股時有著嚴苛的標準，首批納入該指數(shù)的226只A股也一時間成為眾多投資者搶籌的對象?！蹲C券日報》記者梳理發(fā)現(xiàn)，自5月16日截至8月17日，上證綜指累計下行了16.39%，而該226只個股的整體流通市值下跌了6.95%，表現(xiàn)出較強的抗跌能力。
申萬宏源證券近期一份研究報告指出，A股納入MSCI后，隨著外資持股占比持續(xù)上行，A股的波動性、換手率與全球市場的聯(lián)動等方面會出現(xiàn)趨勢性變化。具體來看：申萬宏源預計A股波動性短期階段性下行，長期中樞下移;換手率中樞也會下行;A股納入MSCI初期與全球市場聯(lián)動性均顯著提升;長期與全球市場聯(lián)動性在曲折中緩慢上行。
實際上，在首批A股納入該指數(shù)后不久，監(jiān)管層也曾表態(tài)將加快A股納入MSCI新興市場指數(shù)的步伐。監(jiān)管層表示，有關部門已經(jīng)著手研究新的制度與工具安排，包括股票收盤價格產(chǎn)生機制，規(guī)范停復牌制度，以及創(chuàng)造條件與境內(nèi)外投資者投資股指期貨等，以便盡快將目前A股納入MSCI的因子從5%提高到15%左右。
毋庸置疑，第二批A股納入MSCI新興市場指數(shù)也將吸引大量的海外資金。在9月1日正式公布前，納入該指數(shù)的名單也可能面臨調(diào)整，但多方機構均表示調(diào)整不會很大。從多家機構估算結果來看，若此次10只A股個股成功納入該指數(shù)，有望為A股帶來至少400億元增量資金。本輪新增資金規(guī)模與今年6月1日MSCI納入首批226只A股所帶來資金規(guī)模相差不大。
