您的位置：首頁 >新聞 > 股票 >
三大熱點要根本性影響IPO市場
最近以來，IPO領(lǐng)域呈現(xiàn)出三大熱點：今年迄今僅增7家企業(yè)報會，IPO申報熱情下降;業(yè)績觸碰“隱形紅線”的IPO企業(yè)，或成為現(xiàn)場檢查的重點;欺詐發(fā)行成強制退市高危區(qū)。
毫無疑問，這三大熱點對今年IPO市場將產(chǎn)生重大影響。
1 第一大熱點
今年IPO申報熱情緣何驟降
此前報道，截至3月16日，2018年共新增7家IPO報會企業(yè)，其中上交所3家，深交所中小板1家，創(chuàng)業(yè)板3家。值得一提的是，2月26日至3月16日期間，已連續(xù)三周無新增報會企業(yè)。
記者查詢上交所官網(wǎng)得知，2017年1月1日至2017年3月3日，新增IPO申報企業(yè)共計35家，其中，上交所15家，深交所20家(中小板3家、創(chuàng)業(yè)板17家)。
相比2017年初，今年迄今為止新增報會企業(yè)明顯減少。
IPO企業(yè)的申報熱情緣何驟降?
著名經(jīng)濟學家宋清輝在接受記者采訪時表示，當前IPO申報企業(yè)數(shù)量驟減的原因主要有兩個：一是從嚴審核的標準讓市場趨于謹慎，不少企業(yè)甚至主動撤回了申報材料;二是給“獨角獸”企業(yè)上市讓路，有些“清場”的意味。
亦有業(yè)內(nèi)人士表示，近期證監(jiān)會相繼提出多項監(jiān)管新規(guī)，也影響到了IPO申報的熱情。例如，IPO企業(yè)被否決后至少應(yīng)運行3年才可籌劃重組上市;重磅退市新規(guī)，明確六種重大違法強制退市的情形，加大退市力度。
從投行的角度來看，不積極進行IPO申報的原因又是什么?
投行專業(yè)人士趙笏陽對記者表示，“目前資本市場正處于資產(chǎn)荒，靠譜的項目已經(jīng)越來越少了。如果項目規(guī)模不夠大、質(zhì)量不夠過硬，投行這邊就不太去推動了，已經(jīng)在做的項目也都處在觀望階段。”
趙笏陽更是直言，在當前的審核環(huán)境之下，包括企業(yè)自身在內(nèi)也不想急著申報IPO了。
那么，準備IPO的企業(yè)何時會重拾此前的申報熱情呢?
在宋清輝看來，目前發(fā)審委的主要監(jiān)管思路是，在提高直接融資比重的同時，確保把優(yōu)質(zhì)企業(yè)吸引到A股，同時把問題企業(yè)、不合規(guī)企業(yè)擋在A股門外。“正是因為監(jiān)管思路發(fā)生了這樣的改變，預(yù)計后期這種現(xiàn)象未必能夠有所改善”。
IPO市場的降溫不僅表現(xiàn)在申報方面，還體現(xiàn)在IPO企業(yè)二級市場的融資規(guī)模上。
據(jù)交易所披露，2018年以來，截至3月16日，滬深兩市共有32家IPO公司完成上市，合計募資371.02億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，2017年1月至3月，滬深兩市共有135家IPO公司完成上市，合計募資達到696.037億元。
由此可見，與2017年相比，2018年目前完成上市企業(yè)的數(shù)量以及整體融資規(guī)模均呈現(xiàn)明顯下降。
對此，宋清輝指出，“相比去年，今年的證券市場監(jiān)管力度更強，此舉意在重塑證券市場生態(tài)。這也是上市企業(yè)數(shù)量驟減和融資規(guī)模相比2017年同期縮小的主要原因之一。”
2 第二大熱點
業(yè)績觸碰“隱形紅線”或成現(xiàn)場檢查重點
近日有媒體報道，知情人士透露，今年IPO大檢查已于近日正式啟動。與以往抽查不同的是，此次檢查項目的一個共同點就是連續(xù)三年凈利潤不超過1億元。有投行人士對上述媒體稱“連續(xù)三年凈利合計不過億的都要撤”。
此前，記者曾對大發(fā)審委審核下的企業(yè)業(yè)績分析發(fā)現(xiàn)，IPO企業(yè)3年凈利潤(未扣非)高于1.5億元，其過會率會大大提高，創(chuàng)業(yè)板3年凈利潤合計高于1億元，其過會率會明顯提高，可看作業(yè)績的“隱形紅線”。
“審核紅線”會從“隱形”走向“明面”嗎?這又折射出監(jiān)管層怎樣的監(jiān)管思路?
為何給出“窗口指導(dǎo)”意見?
在上述媒體報道中，北京一位大型券商投行人士表示，“預(yù)審員會先溝通，給機會主動撤，如果不撤的話就查。連續(xù)三年凈利不到1個億的差不多都要查。”
在業(yè)內(nèi)人士看來，上述屬于典型的“窗口指導(dǎo)”。
窗口指導(dǎo)是一種勸諭式監(jiān)管手段，通常是中央銀行通過勸告和建議來影響商業(yè)銀行信貸行為，是一種溫和的、非強制性的貨幣政策工具。
在北京天咨律所尹律師看來，雖然窗口指導(dǎo)并不形成正式發(fā)布的規(guī)范性文件，但是很多時候，柔性手段的窗口指導(dǎo)反映了監(jiān)管思路的最新變化，在實務(wù)中，窗口指導(dǎo)是觀察新政策的信號燈之一。
對于監(jiān)管層給出上述窗口指導(dǎo)意見的考慮，一位資深投行人士表示，監(jiān)管層意圖很明顯，就是通過提高標準，將具有真實盈利能力和市場競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)篩選出來。在見識了A股上市公司這么多“大開眼界”的事情后，監(jiān)管層就開始提高這個市場的入門標準了。
IPO撤退潮將至?未必!
據(jù)上述媒體報道，相關(guān)投行保薦代表人表示，“我們項目之所以被抽中，就是因為連續(xù)三年凈利潤沒有過億。所以，現(xiàn)在我們也在糾結(jié)到底是撤還是不撤。監(jiān)管層給的時間很緊，我們需要盡快作出決定。”
那么，此窗口指導(dǎo)會否立竿見影地引發(fā)一波IPO申請“撤單潮”?
在一位不愿具名的資深投行人士看來，對所謂的“撤單潮”，作謹慎預(yù)計更為合適。
上述投行人士表示，自新任發(fā)審委上任以來，審核趨嚴的局勢從未松懈，本次窗口指導(dǎo)意見仍然體現(xiàn)了監(jiān)管思路的一以貫之，在實務(wù)中，自身存在明顯瑕疵的企業(yè)，在本次窗口指導(dǎo)之前已陸續(xù)撤回了IPO申請。本次“撤單潮”或許并不會出現(xiàn)市場預(yù)期的迅猛之勢。
著名經(jīng)濟學家宋清輝則指出，提高上市的財務(wù)門檻，在一定程度上能夠提高上市企業(yè)的資質(zhì)，這是證券市場能夠健康發(fā)展的一個堅實的基礎(chǔ)。
另一位投行人士也有同樣的看法，“除了極個別的情況外，提高財務(wù)門檻大概率可以提高上市企業(yè)的資質(zhì)。”他強調(diào)，市場占有率、盈利水平達到一定規(guī)模，通常也意味著企業(yè)到了自身或者行業(yè)周期的成熟期。相反，一些處在自身或行業(yè)生命周期早期的企業(yè)，利潤規(guī)模雖然小，但是如果盈利能力確實好、確實有核心優(yōu)勢，上市后的空間很大。
那么，提高財務(wù)門檻與注冊制改革的長期目標是否相匹配，還是會短期內(nèi)進一步鞏固審核制?
一位資深投行人士認為，此舉是與注冊制的長期目標相匹配的。只有把規(guī)矩立好了，將來把決定權(quán)放給交易所才有章可循。注冊制不代表沒有標準，中國香港和美國也都有上市的標準。
哪些IPO企業(yè)可能撤單?
上述消息一出，引來市場的強烈關(guān)注，其中，最忐忑煎熬的自然是尚在排隊的擬IPO企業(yè)及其保薦券商。
Wind顯示，正在排隊的IPO企業(yè)中，有約110家企業(yè)近3年扣非后凈利潤合計不足1億。其中，最后1年不足5000萬的企業(yè)有96家。這些企業(yè)或需要面臨“撤或查”的抉擇。
“3年凈利潤不足1個億”是否終將導(dǎo)致上述企業(yè)“黯然”止步呢?
答案是未必。
按照上述窗口指導(dǎo)意見，不愿意撤回材料的企業(yè)，很有可能面臨現(xiàn)場檢查，現(xiàn)場檢查并不意味著被否，資質(zhì)優(yōu)秀的企業(yè)自然能夠笑到最后。
2018年3月9日，證監(jiān)會核發(fā)了上海愛嬰室商務(wù)服務(wù)股份有限公司(下稱：愛嬰室)的批文，愛嬰室于2017年4月28日被發(fā)行監(jiān)管部抽中，接受首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查，該現(xiàn)場檢查并沒有影響其最終過會。同樣在4月28日被抽中現(xiàn)場檢查的廣東宏川智慧物流股份有限公司于2018年1月26日成功過會。
在市場的矚目下，誰能決定上述企業(yè)“生或死”的命運，恐怕還是企業(yè)自己。
3 第三大熱點
IPO欺詐發(fā)行成強退“頭條”
近日，上交所和深交所發(fā)布《上市公司重大違法強制退市實施辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“強制退市實施辦法”)，劍指六類存在重大違法情形的上市公司，一時間引發(fā)資本市場的強烈關(guān)注。
哪些情形會被監(jiān)管層強制退市?
值得注意的是，此次強制退市實施辦法，對退市管理制度進行了細化，提及六大重大違法情形會面臨被強制退市的風險。
IPO是企業(yè)成為上市公司的重要途徑之一，因此，IPO欺詐發(fā)行也是強制退市新規(guī)關(guān)注的第一類重大違法情形。
財匯大數(shù)據(jù)終端顯示，剔除擬上市和已退市的企業(yè)，從2003年3月13日起，截至3月13日，滬深兩市共213家上市公司曾被中國證監(jiān)會立案調(diào)查。
上述實施辦法顯示，上市公司首次公開發(fā)行股票申請或披露文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，被中國證監(jiān)會行政處罰決定認定構(gòu)成欺詐發(fā)行，或者被人民法院依據(jù)《刑法》第一百六十條作出有罪生效判決，其股票應(yīng)當被終止上市。
截至3月16日17時，記者在證監(jiān)會官網(wǎng)搜索關(guān)鍵詞“欺詐發(fā)行”，164條結(jié)果有“欺詐發(fā)行”字眼，其中包含了萬福生科、新大地、天能科技等企業(yè)欺詐發(fā)行的信息。
2016年7月5日，證監(jiān)會向丹東欣泰電氣股份有限公司及有關(guān)當事人下達行政處罰決定和市場禁入決定。欣泰電氣因此成為中國證券市場第一家因欺詐發(fā)行而遭強制退市的上市公司。
值得注意的是，欣泰電氣過會日期為2012年7月3日，上市日期為2014年1月27日。過會數(shù)年后，欣泰電氣仍因欺詐發(fā)行而退市，這可能意味著，哪怕企業(yè)已過會較久，仍會因“東窗事發(fā)”而被強制退市。
與此同時，有媒體報道，深交所總經(jīng)理王建軍在今年全國兩會期間，建議欺詐發(fā)行歸入“金融詐騙罪”。
著名律師嚴義明對IPO日報表示，“《刑法》第一百六十條是欺詐發(fā)行股票，如歸入金融詐騙罪，則處罰力度會完全不一樣。前者最高刑罰是五年有期徒刑，后者是死刑。目前證券市場長期罰不當罪，造成市場混亂，如能歸入金融詐騙罪，這一現(xiàn)象當能改善。”
