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格雷投資高級(jí)合伙人杜可君

 “2017第十三屆北京國(guó)際金融博覽會(huì)”于2018年1月25日-1月28日在北京舉辦，“中國(guó)陽(yáng)光私募基金投資論壇”也在同期舉行，格雷投資高級(jí)合伙人杜可君出席并演講。

其表示單單預(yù)測(cè)股市明天漲還是明天跌，從概率上來(lái)說(shuō)，做這樣的事永遠(yuǎn)是出力不討好。“即便你的勝率達(dá)到九成，連續(xù)下去的話，0.9%的N次方乘下去，總有一天你會(huì)敗，而且一次失敗可能會(huì)讓你血本無(wú)歸。”短時(shí)間去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的波動(dòng)是不討巧的事。

股市長(zhǎng)期來(lái)看，到底有沒(méi)有確定性的規(guī)律?杜可君認(rèn)為有兩點(diǎn)是可以把握的：

第一是企業(yè)成長(zhǎng)規(guī)律，什么決定了股價(jià)一直往上漲?就是每股收益。所以每股收益你能保證他一直往上漲，這個(gè)股票就會(huì)一直漲。

第二是商業(yè)護(hù)城河，這主要包括這幾方面：第一個(gè)是無(wú)形資產(chǎn)，有溢價(jià)權(quán)的品牌才有無(wú)形資產(chǎn)，并不是說(shuō)品牌都是;第二是客戶轉(zhuǎn)換成本;第三是是否具有社交價(jià)值。

杜可君告誡，永遠(yuǎn)不要去碰那些你不懂的企業(yè)，如果這家企業(yè)做什么你沒(méi)有概念，不要買(mǎi)。作為散戶和個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，一生投資20個(gè)企業(yè)，這20個(gè)企業(yè)給你賺很多錢(qián)，就足夠了，有的人一年炒兩百個(gè)股票，你只能相信你的運(yùn)氣好。

以下為演講實(shí)錄：

杜可君：謝謝主持人，謝謝主辦方金博會(huì)，很高興今天有時(shí)間跟大家一起分享。關(guān)于投資這個(gè)事情，千人千面，本身是很有客觀規(guī)律在支配的東西，但是本身也很主觀。我自己在投資這方面做過(guò)很多不同風(fēng)格的嘗試，在我還上學(xué)的時(shí)候，因?yàn)槲沂怯?jì)算機(jī)專業(yè)的博士，我從我上研究生開(kāi)始，十幾年前，開(kāi)始一直在想，我能不能找到一種模型，一種學(xué)習(xí)的方法，交易的時(shí)候，作為交易的對(duì)手盤(pán)和大家交易。做了很多年沒(méi)做出什么特別好的辦法，投資，我也是在想，怎么讓投資變得更理性的獲得投資的回報(bào)，今天我跟大家分享一下我的觀點(diǎn)，因?yàn)檫x擇投資有很多的面，我今天只能談到一點(diǎn)。

今天跟大家分享的就是這個(gè)所謂的確定性。價(jià)值選股，擇時(shí)交易，大家可能聽(tīng)爛了，大家聽(tīng)了不下百遍千遍了，今天我想從價(jià)值選股的角度談一談，到底什么是價(jià)值投資，其實(shí)不光我們的個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)此也有非常多的分歧，什么叫價(jià)值投資?我們今天跟大家講的這句話，買(mǎi)股票就是買(mǎi)企業(yè)股權(quán)的商業(yè)本質(zhì)，這句話我理解了十年，看著簡(jiǎn)單，講完之后大家再對(duì)這句話重新理解。我買(mǎi)了一家企業(yè)的股票，就意味著我做了這家企業(yè)的股東，為什么格雷是這樣的風(fēng)格?因?yàn)槲覀儚氖峦顿Y的都是從一級(jí)股權(quán)出身的，我們以前做過(guò)教育行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，包括我個(gè)人從事了六年的軍工行業(yè)，我們非常清楚一家企業(yè)的股權(quán)買(mǎi)進(jìn)去意味著什么，如果你不想做這家企業(yè)的股東，最好永遠(yuǎn)不要買(mǎi)他們的股票，實(shí)際上我們買(mǎi)的很多的股票曾經(jīng)都是我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這是第一點(diǎn)。

第二點(diǎn)，股市預(yù)測(cè)明天漲還是明天跌，從概率上來(lái)說(shuō)，你做這樣的事，永遠(yuǎn)是出力不討好的，即便你的勝率達(dá)到九成，連續(xù)下去的話，0.9%的N次方乘下去，總有一天你會(huì)敗，而且一次失敗可能會(huì)讓你血本無(wú)歸。短時(shí)間去預(yù)測(cè)市場(chǎng)的波動(dòng)是不討巧的事。股市長(zhǎng)期來(lái)看，到底有沒(méi)有確定性的規(guī)律?其實(shí)我想說(shuō)有兩點(diǎn)我們是可以把握的。