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中海油服(601808)公司半年報(bào)：盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)
(資料圖片)
2023 年上半年歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2023 年上半年，中海油服實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入188.74 億元，同比+24.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.39 億元，同比+21.1%。其中，2Q23 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入104.17 億元，同比+23.80%，環(huán)比+23.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.35 億元，同比+16.62%，環(huán)比+131.38%。
鉆井服務(wù)：工作量提升，2023H1 收入同比增長(zhǎng)7.3%。2023 年上半年，全球鉆井市場(chǎng)持續(xù)活躍，自升式平臺(tái)需求穩(wěn)步增加，公司鉆井業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入54.28 億元，同比增加3.68 億元（同比+7.3%）；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.12 億元，同比增加2.60億元（+498.9%）。2023H1 公司鉆井平臺(tái)作業(yè)天數(shù)為8789 天，同比增加772天（+9.6%），可用天使用率86.5%，同比增加2.1 個(gè)百分點(diǎn)；平均日收入8.2萬(wàn)美元/天，同比+3.8%。
油田技術(shù)服務(wù)：作業(yè)量提升，2023H1 收入同比增長(zhǎng)40.4%。2023 年上半年，公司油田技術(shù)服務(wù)板塊收入106.23 億元，同比增加30.55 億元（+40.4%）；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)17.26 億元，同比增加3.05 億元（+21.5%）。
船舶服務(wù)：工作量提升，2023H1 收入同比增長(zhǎng)10.4%。2023 年上半年，公司船舶板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.07 億元，同比增加1.80 億元（+10.4%）；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.46 億元，同比減少0.10 億元（-17.6%）。
物探勘察服務(wù)：優(yōu)化資源配置，2023H1 收入同比增長(zhǎng)6.8%。2023H1 板塊實(shí)現(xiàn)收入9.17 億元，同比增加0.58 億元（+6.8%）；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-0.47 億元，同比增加0.46 億元（+49.4%）。
全球：上游資本開(kāi)支持續(xù)增長(zhǎng)。2023 年上半年，國(guó)際油價(jià)高位震蕩，油服市場(chǎng)持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)公司2023 半年報(bào)援引的標(biāo)普全球最新發(fā)布的《全球上游支出報(bào)告研究報(bào)告》，預(yù)計(jì)2023 年全球上游資本支出5652 億美元，同比增長(zhǎng)10.75%；其中海上油田資本支出1638 億美元，同比增長(zhǎng)13.43%。
中海油：2023 年維持較高資本支出計(jì)劃。2022 年，中海油完成資本支出1025億元，同比+12.7%。2023 年，中海油計(jì)劃資本支出1000-1100 億元，維持歷史較高水平。我們認(rèn)為中海油資本支出穩(wěn)定增長(zhǎng)將為公司業(yè)務(wù)提供支撐。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)中海油服2023~2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為31億元、35 億元、40 億元，EPS 分別0.64、0.74、0.84 元，2023 年BPS 為8.69元。參考可比公司估值水平，給予其2023 年2.2 倍PB，對(duì)應(yīng)合理目標(biāo)價(jià)19.12元（對(duì)應(yīng)2023 年P(guān)EG 0.15），維持“優(yōu)于大市”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。原油價(jià)格大幅波動(dòng)；上游勘探開(kāi)發(fā)投資不及預(yù)期；公司油田技術(shù)板塊收入增速及毛利率低于預(yù)期；公司成本控制低于預(yù)期。
