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世界快資訊丨全面注冊(cè)制改革落地 資本市場高質(zhì)量發(fā)展邁向縱深
中國資本市場又一重要里程碑誕生！4月10日，滬深交易所主板注冊(cè)制首批10家企業(yè)上市交易，標(biāo)志著股票發(fā)行注冊(cè)制改革全面落地。
(資料圖)
易會(huì)滿指出，注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，強(qiáng)化市場約束和法治約束，提高投融資的便利性。與核準(zhǔn)制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是理念、把關(guān)方式、透明度、監(jiān)管執(zhí)法的深刻變化。
業(yè)內(nèi)專家表示，在全面注冊(cè)制下，本次改革借鑒了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板行之有效的經(jīng)驗(yàn)，以更加市場化、便利化為導(dǎo)向，遵循保持合理流動(dòng)性，提高定價(jià)效率，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性的基本思路，對(duì)主板交易機(jī)制進(jìn)行優(yōu)化完善。
新股交易制度迎來四大變化
全面注冊(cè)制實(shí)行后，滬深主板交易機(jī)制將發(fā)生哪些變化？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)此進(jìn)行了梳理。
變化一：新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，股價(jià)波動(dòng)可能較大
根據(jù)全面注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則，主板新股上市前5個(gè)交易日內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制。為買賣雙方提供了更加充分的價(jià)格博弈空間，有助于提升新股定價(jià)效率。而以前新股上市首日的價(jià)格須不高于發(fā)行價(jià)144%且不低于發(fā)行價(jià)64%。
對(duì)于投資者而言，新股上市初期，投資者可充分博弈，一方面，股價(jià)波動(dòng)幅度可能較大；另一方面，市場可以在較短時(shí)間內(nèi)找到均衡，后續(xù)出現(xiàn)連續(xù)漲停板的可能性不大。
同時(shí)，第6個(gè)交易日起主板新股仍然實(shí)行10%的漲跌幅，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實(shí)行20%的漲跌幅。
“此舉契合主板主要以大盤藍(lán)籌企業(yè)為主、股價(jià)波動(dòng)本身較小的特性，有助于維護(hù)主板乃至A股市場整體運(yùn)行的穩(wěn)定性?！狈治鋈耸恐赋?。
變化二：設(shè)置30%、60%兩檔臨時(shí)停牌指標(biāo)，旨在為市場提供冷靜期，臨時(shí)停牌期間仍可報(bào)撤單
值得注意的是，主板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制期間，設(shè)置30%、60%兩檔停牌指標(biāo)，每檔停牌10分鐘。
對(duì)于臨時(shí)停牌機(jī)制，投資者在交易過程中需要關(guān)注兩個(gè)方面：
其一，在上漲和下跌方向均有30%、60%的臨時(shí)停牌，新股單日最多可能停牌4次。例如，新股當(dāng)日股價(jià)一開始上漲，漲幅達(dá)30%、60%各停一次，此后股價(jià)下跌，跌幅達(dá)30%、60%各停一次。業(yè)內(nèi)專家表示，該機(jī)制旨在為市場提供冷靜期，減少非理性炒作。
其二，臨時(shí)停牌期間，投資者可以繼續(xù)申報(bào)，有效申報(bào)價(jià)格范圍為最近成交價(jià)的上下10%，超出范圍的申報(bào)將被拒單；臨時(shí)停牌期間，投資者也可以撤銷當(dāng)日尚未成交的申報(bào)。
變化三：引入并優(yōu)化價(jià)格籠子機(jī)制，宜貼近市場價(jià)格下單
滬深交易所主板在連續(xù)競價(jià)期間，引入2%的價(jià)格籠子以及10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位（1個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位為0.01元），超出范圍的申報(bào)將被“拒單”。創(chuàng)業(yè)板按照主板相應(yīng)調(diào)整?？苿?chuàng)板保持原2%價(jià)格籠子不變，且不引入10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位。
“價(jià)格籠子機(jī)制的優(yōu)化，有助于防范新股炒作行為，避免個(gè)股短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。同時(shí)，‘十個(gè)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位’的設(shè)置給予低價(jià)股更多價(jià)格申報(bào)空間，有助于提升低價(jià)股定價(jià)效率?！庇袡C(jī)構(gòu)分析師表示。
對(duì)于價(jià)格籠子機(jī)制，投資者在交易過程中需要關(guān)注三個(gè)方面：其一，主板、創(chuàng)業(yè)板是在2%的價(jià)格籠子與10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位之間取孰大值。其二，超出范圍的申報(bào)將被“拒單”，特別是創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格籠子機(jī)制由“存單”改為“拒單”。其三，價(jià)格籠子機(jī)制僅對(duì)限價(jià)申報(bào)作出限制，當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)快速波動(dòng)時(shí)，投資者也可通過市價(jià)申報(bào)實(shí)現(xiàn)即時(shí)成交。
變化四：上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，符合條件的投資者可開展兩融交易
主板新股上市首日即可納入融資融券標(biāo)的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機(jī)制，擴(kuò)大融券券源范圍。因此，符合條件的投資者，在新股上市首日即可開展兩融交易。
同時(shí)，投資者需要關(guān)注的是，上述融券機(jī)制的改變?yōu)樾鹿缮鲜谐跗诘膬r(jià)格發(fā)現(xiàn)提供了制衡機(jī)制，能夠抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生，投資者不能簡單認(rèn)為新股上市初期股價(jià)只漲不跌。
資本市場高質(zhì)量發(fā)展邁向縱深
在業(yè)內(nèi)人士看來，全面注冊(cè)制下，新的交易制度有助于改善市場流動(dòng)性，提升市場定價(jià)效率，維護(hù)市場穩(wěn)定；同時(shí)，異常交易行為監(jiān)管的修訂進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)投資者的保護(hù)，能夠?yàn)橥顿Y者提供更加簡單、高效、穩(wěn)定的市場環(huán)境。
注冊(cè)制改革歷經(jīng)三載，由科創(chuàng)板向創(chuàng)業(yè)板進(jìn)而向主板全面推進(jìn)，同時(shí)通過異常交易監(jiān)控等制度的差別規(guī)定，依舊保留了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊作為“改革實(shí)驗(yàn)田”的先進(jìn)性。
值得注意的是，在深化資本市場改革的進(jìn)程中，有效保護(hù)廣大投資者權(quán)益是衡量全面注冊(cè)制改革成效的重要因素之一。
以信息披露為核心，注冊(cè)制改革要求發(fā)行方信息披露由監(jiān)管者導(dǎo)向轉(zhuǎn)為由投資者需求為導(dǎo)向，真實(shí)有效地提供投資者做出價(jià)值投資判斷所需的信息。
在中金公司管理委員會(huì)成員、全球股票業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、中金財(cái)富總裁吳波看來，這保護(hù)了投資者的知情權(quán)，也幫助了投資者進(jìn)一步樹立價(jià)值投資的觀念。同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)把控信披質(zhì)量的責(zé)任進(jìn)一步壓實(shí)，監(jiān)管部門打擊信披造假等違法違規(guī)行為的力度進(jìn)一步提高，從制度體系的建設(shè)和改革上切實(shí)保障了投資者的合法權(quán)益。
多位受訪者建議，投資者在新股上市初期密切關(guān)注交易所及券商發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示，特別是在新股上市初期股價(jià)出現(xiàn)大幅異常波動(dòng)時(shí)審慎、理性參與交易。
展望未來，多位受訪券商人士對(duì)記者表示，注冊(cè)制將推動(dòng)更多公司入市，同時(shí)配套的常態(tài)化退市機(jī)制也會(huì)促進(jìn)上市公司優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化資本市場發(fā)展環(huán)境，引導(dǎo)更多長線資金入市作為市場發(fā)展的壓艙石。
