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美國的銀行困境與潛在金融危機(jī)
(資料圖)
由美國硅谷銀行倒閉開始，歐美銀行業(yè)出現(xiàn)一系列動(dòng)蕩事件，銀行股大幅波動(dòng)，市場恐慌情緒發(fā)酵。雖然直接原因是銀行自身資產(chǎn)負(fù)債表期限錯(cuò)配，以及美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行的貨幣政策，實(shí)質(zhì)卻是歐美銀行業(yè)的一系列深層次問題。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的H.8報(bào)告，在截至3月22日的一周內(nèi)，美國商業(yè)銀行存款減少了1257億美元，連續(xù)第九個(gè)月下滑，25家最大銀行的存款減少了840億美元，同時(shí)，商業(yè)銀行的整體貸款也下降了204億美元，為2021年6月以來的最大降幅。美國商業(yè)銀行存貸款均大幅降低，存款流失以及信貸收緊意味著風(fēng)險(xiǎn)的積累和爆發(fā)，并由此帶來一系列的經(jīng)濟(jì)后果。
存貸雙降意味美國銀行業(yè)的經(jīng)營困境。銀行業(yè)以存貸業(yè)務(wù)為主，存貸雙降迫使美國的銀行收緊信貸業(yè)務(wù)。美國銀行業(yè)已經(jīng)歷兩波存款外流，第一波存款外流是由硅谷銀行倒閉產(chǎn)生的對(duì)銀行償付能力擔(dān)憂，第二波存款外流是銀行危機(jī)讓公眾意識(shí)到銀行存款的利率很低，從而將存款轉(zhuǎn)入貨幣市場基金。由于利率上升增加了銀行需要支付給儲(chǔ)戶的存款利息，銀行在去年年底已經(jīng)開始收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)，尤其是對(duì)信用分?jǐn)?shù)較低的儲(chǔ)戶，整體貸款大幅下降，加之硅谷銀行和瑞信的前車之鑒使得銀行的貸款趨向謹(jǐn)慎。美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)加息導(dǎo)致美國銀行業(yè)的投資損失，即投資債券的賬面價(jià)值銳減，銀行的資產(chǎn)經(jīng)營陷入困境。
壓力測試表明，美國銀行業(yè)面臨利率飆升疊加高額投資虧損以及嚴(yán)重的存款外逃的壓力。隨著加息和通脹持續(xù)，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)越滾越大，因?yàn)殂y行會(huì)受到兩端擠壓，利率上升之下，美債走熊會(huì)令銀行持有的債券市值降低，投資組合惡化；而儲(chǔ)戶更傾向于把存款轉(zhuǎn)移到利率更高的貨幣基金中，導(dǎo)致銀行存款流失。流動(dòng)性收緊導(dǎo)致的資產(chǎn)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)還在進(jìn)一步釋放，短期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場恐慌，通過美聯(lián)儲(chǔ)向市場注入流動(dòng)性的方式進(jìn)行緩解，但在資產(chǎn)端，加息造成的金融機(jī)構(gòu)持有的金融資產(chǎn)價(jià)值的損失是長期的，最終會(huì)轉(zhuǎn)化成金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營上的重大損失。
而銀行困境則意味著美國金融市場的動(dòng)蕩。銀行困境會(huì)引發(fā)金融市場的動(dòng)蕩，投資者失去信心，導(dǎo)致股市和其他市場的價(jià)格下跌。由美國硅谷銀行倒閉引發(fā)的銀行業(yè)持續(xù)震蕩，金融市場的擔(dān)憂情緒正從美國銀行業(yè)蔓延至歐洲銀行業(yè)，瑞士信貸在瑞士市場一度大跌近30%。
同時(shí)，商業(yè)銀行的經(jīng)營困境促進(jìn)以貨幣市場為代表的直接融資不斷膨脹。在本輪緊縮周期中，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基金利率與銀行存款利率之間的利差迅速擴(kuò)大，目前已處于歷史常態(tài)范圍的最寬端，形成存款資金流出的強(qiáng)大動(dòng)力。同時(shí)，本輪周期的貨幣基金資金流入開始升溫。根據(jù)FDIC的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，美國銀行存款出現(xiàn)3000億美元凈流出，而同期投資者向現(xiàn)金類基金投入5080億美元，是疫情暴發(fā)初期以來最大的季度資金流入，使得美國貨幣市場基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.2萬億美元。儲(chǔ)戶也許能在貨幣市場中賺取更高的收益，但與銀行存款不同，金融市場具有高波動(dòng)性，投資市場的資金必將面臨更高的風(fēng)險(xiǎn)。
銀行破產(chǎn)或醞釀著新的金融危機(jī)。由于銀行的資產(chǎn)負(fù)債表與美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策密切相關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏和力度對(duì)銀行營運(yùn)產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)一步加劇銀行擠兌恐慌，令銀行業(yè)動(dòng)蕩持續(xù)。美聯(lián)儲(chǔ)需要在控制通脹與保持金融穩(wěn)定之間進(jìn)行權(quán)衡，這增加了此輪歐美銀行業(yè)動(dòng)蕩演化的不確定性。雖然本次美國銀行業(yè)動(dòng)蕩有別于2008年金融危機(jī)時(shí)期，當(dāng)前美國銀行系統(tǒng)仍然運(yùn)行穩(wěn)健，但近期銀行業(yè)動(dòng)蕩的影響規(guī)模和持續(xù)時(shí)間存在不確定性。之前導(dǎo)致硅谷銀行倒閉的銀行擠兌重演的可能性“遠(yuǎn)低于”50%，但其他類型的“意外”可能導(dǎo)致信貸緊縮，關(guān)鍵是金融動(dòng)態(tài)是否將以“非線性”方式展開，信貸緊縮導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格下降并導(dǎo)致貸款不良，從而導(dǎo)致更多的信貸緊縮。
流動(dòng)性快速收緊導(dǎo)致美國長期積累的金融風(fēng)險(xiǎn)暴露顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目前仍處于限制性領(lǐng)域，美國銀行業(yè)動(dòng)蕩事件可能令信用條件收緊，從而導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)因?yàn)殂y行業(yè)危機(jī)而出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，進(jìn)而深陷美聯(lián)儲(chǔ)快速加息引發(fā)的金融困境。截至去年末，美國銀行業(yè)投資低收益?zhèn)馁~面未實(shí)現(xiàn)虧損合計(jì)約6200億美元，這些損失主要來自銀行持有的可出售金融資產(chǎn)(AFS)和持有至到期金融資產(chǎn)(HTM)證券。此前，也正是債券投資浮虧導(dǎo)致硅谷銀行倒閉，引爆美國銀行的信用危機(jī)。利率飆升疊加高額投資虧損以及嚴(yán)重的存款外逃、信貸收緊問題，可能會(huì)影響美國經(jīng)濟(jì)前景，也醞釀著新的金融危機(jī)。
