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財政部王小龍：預計今年國債發(fā)行規(guī)模將超過往年|全球微速訊
“當前我國經(jīng)濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，需繼續(xù)加大宏觀政策調控力度，政府債券籌資任務預計較重，國債市場也面臨發(fā)債成本較高制約財政政策空間、國債金融屬性有待強化、風險防控機制還需完善等挑戰(zhàn)。”財政部國庫司司長王小龍日前在《債券》雜志發(fā)表的一篇文章稱。
王小龍表示，今年積極的財政政策要加力提效，優(yōu)化組合赤字、專項債等工具，國債發(fā)行規(guī)模預計將超過往年。
(資料圖片僅供參考)
Wind數(shù)據(jù)顯示，近年來國債發(fā)行規(guī)?？傮w呈上升態(tài)勢，由2010年的1.78萬億上升至2022年的9.72萬億。凈融資也呈現(xiàn)上升態(tài)勢，2020年達到4.03萬億的峰值，此后略有下降。
王小龍介紹，2022年全年發(fā)行國債207期次，共計9.72萬億元，創(chuàng)歷史新高；開展疫情期間地方債代操作，代35個地區(qū)發(fā)債5.95萬億元；創(chuàng)新國債品種，適時推出1個月、2個月超短期國債并常態(tài)化發(fā)行，強化國債應急籌資能力，保障留抵退稅等重大政策落地實施；累計兌付國債本金7.13萬億元、利息0.6萬億元，確保全部兌付資金及時準確撥付，切實維護投資者權益和國債信譽。
根據(jù)現(xiàn)行預算管理辦法，國債用于彌補中央財政赤字，不強制要求對應到投資項目，既可以作為經(jīng)常性支出，又可以用于資本性開支。年度國債凈融資額與中央財政赤字大體相當，即年度國債發(fā)行規(guī)模=當年國債到期規(guī)模+中央財政赤字。
中央經(jīng)濟工作會議指出，積極的財政政策要加力提效。保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具，在有效支持高質量發(fā)展中保障財政可持續(xù)和地方政府債務風險可控。
2022年赤字率為2.8%，市場預計今年將可能提升至3%左右，財政支出才能保持必要的支出強度。假如按照今年名義GDP增速8%、中央財政赤字占財政赤字的80%計算（2020年-2022年比重分別為74%、77%、79%）計算，今年中央財政赤字在3.1萬億左右。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年國債到期規(guī)模為5.5萬億，到期規(guī)模加上中央財政赤字約8.6萬億，即2023年國債發(fā)行規(guī)模在8.6萬億左右，該規(guī)模低于去年發(fā)行規(guī)模（9.7萬億）。那么，如何理解今年國債發(fā)行規(guī)模將超過往年，可能有以下幾個原因：
第一，今年實際赤字率高于3%或者中央財政赤字占赤字的比重高于80%，中央財政赤字高于3.1萬億。
第二，今年國債凈融資可能超過中央財政赤字。每年國債凈融資額一般小于中央赤字規(guī)模，但個別年份由于收支平衡壓力較大，可以利用往年結余的限額多發(fā)國債，導致當年國債凈融資額超過赤字規(guī)模，如2013年、2020年，尤其是2020年超過較多。
第三，去年國債發(fā)行規(guī)?？鄢斈臧l(fā)行的特別國債額度（約9000億）或者今年也發(fā)行特別國債。
第四，“往年”不包含2022年。排除2022年后，2023年8.6萬億左右的發(fā)行規(guī)模超過以往任何一年。目前看這種可能性最大。
王小龍還表示，要更好發(fā)揮國債在宏觀調控中的政策功能，進一步統(tǒng)籌國債發(fā)行與庫款管理、統(tǒng)籌國債與地方債發(fā)行，切實保障穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價等重點需要。
統(tǒng)籌國債、地方債發(fā)行主要是為了避免二者集中發(fā)行對流動性造成太大沖擊，因此實踐中某個時段一種債券發(fā)行多一些另一種債券發(fā)行少一些。比如2020年6-7月特別國債集中發(fā)行，地方債在此期間的發(fā)行規(guī)模大幅減少。
王小龍還稱，要健全國債二級市場運行機制，構建期現(xiàn)貨協(xié)同發(fā)展、跨市場高效聯(lián)通的市場格局，推動國債收益率曲線在金融市場和貨幣政策中得到更廣泛應用，助力深化金融體制改革，服務經(jīng)濟社會發(fā)展大局。
2014年財政部首次發(fā)布國債收益率曲線，目前已形成涵蓋3個月至30年的期限結構較為完整的國債收益率曲線。經(jīng)過多年培育，國債收益率曲線在境內外金融市場的應用不斷深化：
在債券市場中，國債收益率曲線作為定價基準支持政府債券發(fā)行，并成為浮動利率債券最主要的定價基準。在信貸市場中，商業(yè)銀行等機構在內部公允價值計量和風險管理中采用國債收益率曲線作為參考基準；10年期國債收益率開始成為商業(yè)銀行存款利率的調整依據(jù)。
在貨幣市場中，3個月國債收益率被納入IMF特別提款權利率籃子，成為國際認可的人民幣代表性利率；貨幣政策持續(xù)跟蹤國債收益率變化，國債作為擔保質押品在公開市場操作、融資融券、衍生品交易等領域廣泛應用。
