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2023年伊始，北交所不斷傳來(lái)推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)的消息。據(jù)了解，目前北交所、中國(guó)結(jié)算、券商交易、行情、柜臺(tái)、賬戶、清算等各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，同時(shí)已有超過60家券商的兩融權(quán)限獲得審核通過。

據(jù)了解，待各項(xiàng)準(zhǔn)備工作全面就緒后，北交所將另行公布標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單，正式啟動(dòng)融資融券交易。資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南推測(cè)，按照目前進(jìn)度，北交所兩融業(yè)務(wù)可能在一季度春節(jié)后開閘交易。

兩融交易推進(jìn)迅速

(資料圖片僅供參考)

自北交所在2022年9月2日發(fā)布細(xì)則以來(lái)，兩融業(yè)務(wù)的推進(jìn)落實(shí)速度極為迅速，再一次體現(xiàn)了“北交所速度”。

進(jìn)入2023年，北交所官網(wǎng)上“信息披露”欄有了新變化，那就是上新了“融資融券信息”欄，其中列出“業(yè)務(wù)公告、標(biāo)的股票信息、可充抵保證金證券、融資融券交易信息和機(jī)構(gòu)列表”等5個(gè)子信息欄。

“雖然目前還無(wú)具體信息內(nèi)容，但這已標(biāo)志著北交所兩融業(yè)務(wù)如箭在弦了?！敝苓\(yùn)南說(shuō)。

另一方面，近日多家券商傳來(lái)已上線北交所兩融權(quán)限開通功能的消息。例如，國(guó)金證券表示，已在傭金寶APP正式上線北交所兩融權(quán)限開通功能，投資者在相關(guān)權(quán)限開通后，待北交所正式發(fā)布兩融標(biāo)的和擔(dān)保券名單，即可參與北交所兩融交易。興業(yè)證券也表示，日前已正式向投資者開放業(yè)務(wù)權(quán)限申請(qǐng)通道，投資者可以通過興業(yè)證券優(yōu)理寶APP隨時(shí)自行申請(qǐng)開通。華西證券也已上線自助開通北交所兩融交易權(quán)限功能，其在官方客服公眾號(hào)“華西證券微服務(wù)”介紹，公司目前正按照北交所的要求，做好各項(xiàng)業(yè)務(wù)、技術(shù)準(zhǔn)備，積極籌備北交所兩融業(yè)務(wù)。

有消息稱，截至12月27日，北交所共受理72家券商兩融權(quán)限開通申請(qǐng)，審核通過64家，開通兩融交易單元24家；而中國(guó)結(jié)算共受理73家券商結(jié)算路徑和兩融專戶開通申請(qǐng)。

2022年12月30日，即去年最后一個(gè)交易日，北交所發(fā)布股份減持監(jiān)管指引，以進(jìn)一步規(guī)范“關(guān)鍵少數(shù)”減持行為，主要明確了三項(xiàng)內(nèi)容，其中一項(xiàng)就是明確股份減持要求與兩融業(yè)務(wù)銜接。北交所表示，近期發(fā)布了《北京證券交易所融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則》及配套指南，投資者參與融資融券業(yè)務(wù)，涉及與股份減持要求相關(guān)的交叉適用，相關(guān)持續(xù)監(jiān)管要求需與兩融制度有序銜接?！侗O(jiān)管指引》明確，投資者參與融資融券業(yè)務(wù)，信用賬戶與普通賬戶持股應(yīng)合并計(jì)算適用相關(guān)要求。

種種跡象表明，北交所兩融業(yè)務(wù)正漸行漸近。周運(yùn)南認(rèn)為，在投資市場(chǎng)信用證券賬戶開通北交所交易權(quán)限后，北交所將適時(shí)公布兩融標(biāo)的股票名單和可充抵保證金證券名單，之后就可正式啟動(dòng)融資融券交易，其預(yù)計(jì)兩融業(yè)務(wù)可能在一季度春節(jié)后開閘交易。

有利于提升市場(chǎng)流動(dòng)性水平

兩融業(yè)務(wù)是北交所持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)制度建設(shè)的重要舉措。去年底北交所在網(wǎng)站發(fā)布2023年重點(diǎn)工作內(nèi)容時(shí)就提到，落地混合交易、兩融制度，以提升市場(chǎng)流動(dòng)性為導(dǎo)向持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)交易制度和激勵(lì)約束機(jī)制。

據(jù)介紹，考慮到投資者交易習(xí)慣，北交所融資融券業(yè)務(wù)總體上比照滬深市場(chǎng)成熟模式構(gòu)建，包括券商資格管理、投資者準(zhǔn)入、賬戶體系、交易方式、可充抵保證金證券范圍及折算率、權(quán)益處理、信息披露等方面均與滬深市場(chǎng)兩融業(yè)務(wù)保持一致。

同時(shí)考慮北交所市場(chǎng)特點(diǎn)，差異主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是轉(zhuǎn)板銜接。轉(zhuǎn)板機(jī)制是北交所特色制度安排，為做好北交所融資融券制度與轉(zhuǎn)板制度的銜接，《細(xì)則》明確了標(biāo)的股票轉(zhuǎn)板的將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍。二是暫不實(shí)施轉(zhuǎn)融通制度。轉(zhuǎn)融通是融資融券制度的補(bǔ)充，為穩(wěn)步推進(jìn)兩融業(yè)務(wù)，北交所將根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)施情況和市場(chǎng)發(fā)展需要，在下一階段適時(shí)推出轉(zhuǎn)融通制度。

華西證券也向投資者介紹，北交所兩融業(yè)務(wù)規(guī)則與滬深市場(chǎng)的主要區(qū)別有三點(diǎn)，一是北交所實(shí)行30%的價(jià)格漲跌幅限制，二是實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制，三是標(biāo)的股票轉(zhuǎn)板的將被調(diào)整出標(biāo)的股票范圍；轉(zhuǎn)板證券的融券合約應(yīng)及時(shí)了結(jié)可充抵保證金證券轉(zhuǎn)板的，北交所自停牌之日起將其調(diào)整出可充抵保證金證券范圍。

申萬(wàn)的統(tǒng)計(jì)顯示，參照滬深交易所，融資融券政策出臺(tái)后，北交所市場(chǎng)流動(dòng)性將進(jìn)一步提升。2011年11月25日，滬深交易所發(fā)布《融資融券交易細(xì)則》和《擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍的通知》，經(jīng)過11年的發(fā)展，證券市場(chǎng)的活力與韌性顯著提升。截至2022年11月10日，滬深兩融余額1.57 萬(wàn)億（其中融資余額占比超過九成），占A股流通市值2.43%；兩融交易額646.4 億，占A股成交額7.67%。

在申萬(wàn)看來(lái)，融資融券制度完善了北交所交易機(jī)制，同時(shí)也提升了二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)功能；對(duì)投資者而言，兩融業(yè)務(wù)提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，有利于投資者投資策略的完善；此外，當(dāng)前融資利率在7%-8%左右，資金成本低、使用效率高。對(duì)北交所而言，兩融具有放大成交量的杠桿效應(yīng)，有利于進(jìn)一步提升市場(chǎng)流動(dòng)性水平。

中金公司也認(rèn)為，兩融業(yè)務(wù)的開展，有助于進(jìn)一步提高北交所股票定價(jià)效率、滿足投資者多元交易需求、改善市場(chǎng)流動(dòng)性。中信建投則表示，融資融券具有放大成交量的杠桿效應(yīng)，北交所兩融業(yè)務(wù)的推出開展有助于提升市場(chǎng)流動(dòng)性水平，促進(jìn)二級(jí)市場(chǎng)交投活躍，利好券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的開展，為券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)新的增長(zhǎng)空間。