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【當前熱聞】新一期LPR“按兵不動” 明年下行有空間
12月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的新一期貸款市場報價利率（LPR）顯示，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。
專家表示，雖然12月LPR“按兵不動”，但無礙實體經濟融資成本下行。明年LPR仍有下行空間，帶動實體融資成本下降，推動信貸擴張。
(資料圖)
LPR報價保持不變
自8月LPR非對稱下調后，近幾月LPR均維持不變。專家認為，在中期借貸便利（MLF）利率保持不變、資金利率有所上行、商業(yè)銀行凈息差承壓等情況下，LPR報價沒有相應下調基礎。
一方面，當前，我國已形成MLF利率-LPR-貸款利率的利率傳導機制，MLF利率對LPR報價發(fā)揮著關鍵指引作用。12月15日，人民銀行開展6500億元MLF操作，中標利率保持不變，這也就意味著12月LPR報價基礎未發(fā)生變化。
另一方面，近期市場利率上行較快，商業(yè)銀行邊際資金成本上升，削弱了報價行壓縮LPR報價加點的動力。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期短端利率DR007(存款類機構7天期債券回購利率)均值已較11月同期有所回落，但1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率仍在上行。
此外，商業(yè)銀行凈息差承壓也是12月LPR報價維持不變的重要因素之一。在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，貸款利率快速下行，而負債端存款成本較為剛性，使得商業(yè)銀行凈息差降至有數據以來最低。銀保監(jiān)會數據顯示，三季度商業(yè)銀行凈息差為1.94%，環(huán)比二季度持平，較一季度收窄3個基點，同比大幅收窄13個基點。
貨幣調控強調力度
12月LPR報價維持不變不會對實體經濟融資成本下行帶來影響，明年LPR仍有下行空間。
“LPR‘按兵不動’，無礙國內穩(wěn)健的貨幣政策繼續(xù)加大對實體經濟的支持力度。當前貨幣調控更強調力度，紓困支持更精準有效?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華稱。
專家表示，明年LPR下降仍有必要。溫彬認為，考慮到明年初銀行面臨“開門紅”任務，在信貸亟待發(fā)力的情況下，LPR調降可有效帶動實體融資成本下降，推動信貸擴張。
從房地產角度看，招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，從10月和11月金融數據看，住戶貸款特別是住戶中長期貸款增長乏力，反映出居民消費意愿和能力有所不足，應繼續(xù)引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費負擔，激發(fā)企業(yè)中長期融資需求，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展，推動宏觀經濟穩(wěn)步恢復。預計明年1月或2月，是LPR下降的時間窗口。
降息必要性提升
若要打開LPR下行空間，專家表示，后續(xù)降低政策利率的必要性進一步提升。
“當前情況需要調降MLF利率以‘破局’。調降MLF利率后，商業(yè)銀行存款利率的下調空間將被打開，商業(yè)銀行負債端成本壓力才會有實質性釋放?！闭猩套C券首席宏觀分析師張靜靜稱。
仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經濟學家龐溟也持相同觀點。他認為，如果要降低LPR，未來幾個月降息具有必要性和可能性。降息可以有效幫助商業(yè)銀行降低利息收入下降帶來的資產端壓力。同時，最新存款利率出現新一輪下調，也將增強報價行下調LPR報價加點動力。
日前召開的中央經濟工作會議要求，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。董希淼表示，下一階段貨幣政策將重點在“精準”和“有力”兩個方面下功夫，進一步提升服務實體經濟的精準性和有效性。因此，明年降準、降息仍然具有較大可能性。通過適時降低存款準備金率，將為金融機構提供長期穩(wěn)定的低成本資金，優(yōu)化金融機構資金結構，并向市場發(fā)出穩(wěn)增長、擴內需的明確信號。
