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11月4日，膠原蛋白第一股巨子生物（02367.HK）登陸港交所，截至11月10日收盤報(bào)32.2港元/股，市值收于339億港元，上市5個(gè)交易日以來大漲逾40%，在當(dāng)前醫(yī)美消費(fèi)品疲軟的行情下打了一劑強(qiáng)心針，其背后一眾機(jī)構(gòu)高瓴資本、謙尋文化（薇婭夫婦控股）更是賺得盆滿缽滿。

(資料圖片僅供參考)

隨著巨子生物上市后開啟了醫(yī)美行業(yè)一輪新的造福神話，膠原蛋白這一品類也逐漸走進(jìn)了大眾的視野。

玻尿酸后，又一醫(yī)美品類“橫空出世”

巨子生物的核心產(chǎn)品是以重組膠原蛋白為關(guān)鍵成分的面膜。公司的靈魂人物是聯(lián)合創(chuàng)始人范代娣，作為中國生物化工專業(yè)第一位女博士，其被譽(yù)為“類人膠原蛋白之母”。2000年，范代娣成功研發(fā)出重組膠原蛋白技術(shù)，與其夫嚴(yán)建亞共同創(chuàng)辦了巨子生物。創(chuàng)業(yè)初期，巨子生物并無收益，直到2005年，巨子生物憑重組膠原蛋白技術(shù)，在國內(nèi)獲得行業(yè)首個(gè)發(fā)明專利授權(quán)，并開始了飛躍式發(fā)展，2009年巨子生物已經(jīng)成為全球首個(gè)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)膠原蛋白護(hù)膚品的公司。

巨子生物的主要營收來源于可復(fù)美、可麗金兩大品牌。可麗金和可復(fù)美分別是2021年中國專業(yè)皮膚護(hù)理產(chǎn)品行業(yè)第三、第四暢銷品牌，零售額分別達(dá)29億元、27億元，去年的雙十一，可復(fù)美僅13分鐘成交額便突破1億元，位列天貓阿里健康類目敷料品牌TOP1。該兩類產(chǎn)品大體由不同類型的重組膠原蛋白配制，從而滿足其各自的功效。

與透明質(zhì)酸企業(yè)類似，巨子生物也具有較高的毛利率。2019-2021年，以及2022年1-5月份，公司毛利率分別達(dá)到83.3%、84.6%、87.2%、85.0%，毛利率水平堪比貴州茅臺(tái)。

而在巨子生物上市后大獲追捧之時(shí)，也吸引了許多投資者關(guān)注到了膠原蛋白這個(gè)醫(yī)美品類。

“膠原蛋白”是人體中含量最多的蛋白質(zhì)，約占人體蛋白總量的30%-40%，膠原蛋白在生物體內(nèi)參與多種生命活動(dòng)。人工制造的膠原蛋白具有顯著的生物相容性、低抗原性和高細(xì)胞黏附性等特性，被廣泛應(yīng)用在食品、醫(yī)藥、生物材料、美容護(hù)膚、飼料等領(lǐng)域中。根據(jù)市場(chǎng)研究公司Grand View Research發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019年中國膠原蛋白市場(chǎng)規(guī)模為9.83億美元，預(yù)計(jì)到2027年將達(dá)15.76億美元。2016-2027年中國膠原蛋白市場(chǎng)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為6.54%，高于同期預(yù)計(jì)的全球5.42%市場(chǎng)增速。

而在目前的膠原蛋白市場(chǎng)中，最具前景的莫過于重組膠原蛋白這一細(xì)分領(lǐng)域。

目前膠原蛋白行業(yè)主要分為兩大賽道——重組人源化膠原蛋白與動(dòng)物膠原蛋白。目前動(dòng)物源提取和重組人源基因工程法兩大主流技術(shù)路線均存在技術(shù)研發(fā)難點(diǎn)和安全風(fēng)險(xiǎn)。動(dòng)物源膠原蛋白提取技術(shù)相對(duì)成熟，成本相對(duì)更低，但具有疾病感染風(fēng)險(xiǎn)、免疫排斥或過敏反應(yīng)、產(chǎn)能限制等局限性。基于基因工程技術(shù)的重組膠原蛋白，雖然存在部分重組膠原蛋白生物活性不佳、技術(shù)尚未完全成熟等問題，但整體來看重組膠原蛋白憑借安全性好、加工性強(qiáng)、質(zhì)量穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)，發(fā)展前景十分廣闊，業(yè)績(jī)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)未來五年內(nèi)行業(yè)市場(chǎng)增速將超過40%。

重組膠原蛋白發(fā)展步入快車道，錦波生物有望彎道超車

在重組膠原蛋白這一賽道，就不得不提到目前正在北交所IPO排隊(duì)中的錦波生物（832982）。

錦波生物是國內(nèi)領(lǐng)先的已實(shí)現(xiàn)重組膠原蛋白特別是重組人源化膠原蛋白產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。2021 年 3 月，公司完成重組Ⅲ型人源化膠原蛋白醫(yī)療器械原材料主文檔登記，是我國第一個(gè)獲得醫(yī)療器械原材料登記的企業(yè)。公司的三類醫(yī)療器械“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”于2021年6月獲國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市，是國內(nèi)目前首個(gè)重組Ⅲ型人源化膠原蛋白植入劑產(chǎn)品，該產(chǎn)品用于面部真皮組織填充以糾正額部動(dòng)力性皺紋（包括眉間紋、額頭紋和魚尾紋）。

根據(jù)國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)披露，錦波生物的重組Ⅲ型人源化膠原蛋白產(chǎn)品“是我國自主研制的首個(gè)采用新型生物材料——重組人源化膠原蛋白制備的醫(yī)療器械，為相關(guān)材料臨床應(yīng)用及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化奠定了良好基礎(chǔ)。”2022 年 1 月，公司的 “重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”被中國醫(yī)藥生物技術(shù)協(xié)會(huì)選入“2021 年中國醫(yī)藥生物技術(shù)十大進(jìn)展”。

根據(jù)公司招股書披露，重組膠原蛋白產(chǎn)品以及公司基于公司自主研發(fā)的重組Ⅲ型膠原蛋白為核心成分。目前已建立了從上游功能蛋白核心原料到醫(yī)療器械、功能性護(hù)膚品等終端產(chǎn)品的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)體系。公司終端產(chǎn)品主要應(yīng)用在婦科、皮膚科、外科、五官/口腔科、肛腸科、護(hù)膚等不同應(yīng)用場(chǎng)景中。

目前，公司在產(chǎn)品化方面已經(jīng)推出了重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維、創(chuàng)面及粘膜修復(fù)敷料、功能性護(hù)膚品等，用途包括創(chuàng)面修復(fù)、粘膜修復(fù)、護(hù)膚等，應(yīng)用場(chǎng)景包括外科、皮膚科、婦科、五官/口腔科、肛腸科、護(hù)膚等。核心成分為重組Ⅲ型膠原蛋白。Ⅲ型膠原蛋白在皮膚、血管內(nèi)膜、子宮壁、腸道中含量豐富，具有彈性較好、溶水性較好的特點(diǎn)。

憑借在同行業(yè)相對(duì)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，錦波生物產(chǎn)品在醫(yī)院、經(jīng)銷商、美容機(jī)構(gòu)等渠道受到了較好反饋，公司近年來業(yè)績(jī)?cè)鏊僦饾u加快。2019年-2021年，公司的營業(yè)收入分別是1.56億元、1.61億元、2.33億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為22.35%；歸母凈利潤分別是4526.83萬元、3194.84萬元、5738.73萬元，復(fù)合增長(zhǎng)率為12.59%。2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收2.51億元，同比增長(zhǎng)70.27%，歸母凈利潤為7023.78萬元，同比增長(zhǎng)97.78%。