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9月26日，中國人民銀行發(fā)布消息稱，為穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，中國人民銀行決定自2022年9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。消息發(fā)出后，離岸人民幣兌美元一度大漲300點(diǎn)。

【資料圖】

作為央行穩(wěn)定外匯市場的政策工具，上一次人民銀行調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率還是在2020年10月12日，距離本次央行再次出手時(shí)隔已近兩年。

專家表示，本次央行提高遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，旨在增加銀行客戶的遠(yuǎn)期購匯成本，避免匯市做空預(yù)期過度聚集。當(dāng)前政策面已開始釋放穩(wěn)匯率信號(hào)?？紤]到當(dāng)前人民幣匯價(jià)并未出現(xiàn)脫離美元走勢的快速貶值，央行本次調(diào)控具有未雨綢繆性質(zhì)，旨在進(jìn)一步穩(wěn)定匯市預(yù)期。

降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯需求

作為央行穩(wěn)定外匯市場的政策工具，上一次人民銀行調(diào)整遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率還是在2020年10月12日，距離本次調(diào)整時(shí)隔已近兩年。

遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對(duì)企業(yè)提供的一種匯率避險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過遠(yuǎn)期購匯能在一定程度上規(guī)避未來匯率風(fēng)險(xiǎn)，但由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場購入外匯，這會(huì)影響即期匯率，進(jìn)而又會(huì)影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”。

在2015年“8.11”之后，為抑制外匯市場過度波動(dòng)，人民銀行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，對(duì)開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%。

不同于2020年10月12日人民銀行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率至0，本次央行則是決定將外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，此舉提高銀行遠(yuǎn)期售匯成本，降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯需求，進(jìn)而減少即期市場購匯需求，有助于外匯市場供需平衡。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟同樣指出，人民銀行采用上調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率這一逆周期調(diào)節(jié)工具，通過增加銀行從事相關(guān)業(yè)務(wù)的資金成本和企業(yè)遠(yuǎn)期購買美元的成本，減少遠(yuǎn)期購匯需求中的套利需求等非真實(shí)需求，約束遠(yuǎn)期外匯市場中的不理性行為，抑制外匯市場過度波動(dòng)和單邊變化預(yù)期，防止人民幣過度貶值或升值，有利于人民幣對(duì)美元匯率保持在合理均衡水平下的雙向波動(dòng)。

央行積極出手穩(wěn)外匯市場預(yù)期

不論是9月5日人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，還是本次人民銀行上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率至20%，都是央行應(yīng)對(duì)近期人民幣兌美元匯率貶值壓力的舉措。

自8月12日以來，人民幣兌美元匯率就呈現(xiàn)較快貶值態(tài)勢。9月15日晚間，離岸人民幣兌美元匯率破“7”整數(shù)關(guān)口，隨后在9月22日，離岸人民幣兌美元匯率跌破7.1關(guān)口。

龐溟表示，央行明確釋放出穩(wěn)定外匯市場預(yù)期、保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定的政策信號(hào)，表明維持匯率穩(wěn)定政策目標(biāo)的決心，給人民幣單邊貶值預(yù)期“降溫”，有望減緩人民幣過快貶值的壓力，促進(jìn)境內(nèi)外匯市場供求平衡，使人民幣匯率走勢重新回歸合理均衡水平，可以在一定程度上抑制人民幣匯率單邊貶值預(yù)期、非理性超調(diào)以及可能出現(xiàn)的“羊群效應(yīng)”。

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，展望未來，短期內(nèi)受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息，以及地緣因素帶動(dòng)避險(xiǎn)需求等影響，美元還將強(qiáng)勢運(yùn)行一段時(shí)間。年底前人民幣兌美元仍有被動(dòng)貶值勢頭，但這并不意味著人民幣處于實(shí)質(zhì)性弱勢，或匯率風(fēng)險(xiǎn)升溫，其中一個(gè)標(biāo)志就是三大人民幣匯率指數(shù)（CFETS\BIS\SDR）將保持基本穩(wěn)定。短期內(nèi)人民幣兌美元貶值不會(huì)對(duì)國內(nèi)宏觀政策靈活調(diào)整形成重要掣肘。

外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行，人民幣不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

國家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份，衡量結(jié)匯意愿的結(jié)匯率（客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比）為71%，較今年以來月均值提升3個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場主體保持“逢高結(jié)匯”的理性交易模式，結(jié)匯意愿有所增強(qiáng)；衡量售匯意愿的售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）為67%，與今年以來月均值基本持平，市場主體購匯意愿總體穩(wěn)定。

溫彬表示，從我國經(jīng)濟(jì)基本面看，預(yù)計(jì)三季度GDP增速較二季度有明顯回升，通脹水平溫和可控，國際收支狀況良好，特別是經(jīng)常項(xiàng)目和直接投資等國際收支基礎(chǔ)性項(xiàng)目保持較高順差，為人民幣匯率穩(wěn)定和外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。

龐溟表示，人民幣匯率在雙向波動(dòng)的彈性和幅度加大的新常態(tài)下，長期來看，背后依托的諸多積極因素將繼續(xù)存在，并反映出中國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、控風(fēng)險(xiǎn)、促改革各任務(wù)之間的成功實(shí)踐與有效平衡；中期來看，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策落實(shí)生效、接續(xù)政策措施加力釋放效能、市場主體內(nèi)生增長動(dòng)力加強(qiáng)，中國國民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)展態(tài)勢延續(xù)、景氣度保持較高水平。

日前發(fā)布的《2022年人民幣國際化報(bào)告》指出，下一階段，人民銀行將統(tǒng)籌好發(fā)展和安全，以市場驅(qū)動(dòng)、企業(yè)自主選擇為基礎(chǔ)，穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化。進(jìn)一步夯實(shí)人民幣跨境使用的基礎(chǔ)制度安排，滿足好實(shí)體部門的人民幣使用需求，推動(dòng)更高水平金融市場雙向開放，促進(jìn)人民幣在岸、離岸市場良性循環(huán)。同時(shí)，持續(xù)完善本外幣一體化的跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理框架，建立健全跨境資本流動(dòng)監(jiān)測、評(píng)估和預(yù)警體系，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。