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前陣子銀行理財(cái)正在瘋搶新發(fā)城投債，這陣子不少都在暗暗加倉(cāng)A股。

5月以來(lái)，A股接連反彈，從4月的底部2864點(diǎn)不斷向上突破到3300點(diǎn)以上，截至發(fā)稿前收盤時(shí)為3267.20點(diǎn)。股票市場(chǎng)紅火起來(lái)，作為資管行業(yè)的“老大哥”，銀行理財(cái)是否蠢蠢欲動(dòng)？市場(chǎng)有很多猜測(cè)。

記者就此詢問(wèn)了多位銀行理財(cái)投資經(jīng)理，有人對(duì)記者表示目前“按兵不動(dòng)”、正在觀望，有人對(duì)記者表示自己正在加倉(cāng)A股，但總體而言各位投資經(jīng)理風(fēng)格不同，產(chǎn)品收益目標(biāo)也不同，因此難以一概而論。

(資料圖片)

而從總量來(lái)說(shuō)，理財(cái)資金恐怕暫時(shí)難以成為支撐股市大好局面的一支“雄兵”。包括理財(cái)投資經(jīng)理、基金業(yè)人士在內(nèi)的多位資管業(yè)內(nèi)人士均對(duì)記者表示，理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好整體偏低，交易性不強(qiáng)，預(yù)計(jì)難以在經(jīng)濟(jì)改善非常明顯之前顯著加倉(cāng)權(quán)益類資產(chǎn)。

理財(cái)破凈危局緩解

對(duì)于理財(cái)投資經(jīng)理來(lái)說(shuō)，權(quán)益投資虧損造成的客戶贖回、產(chǎn)品規(guī)模驟降的壓力正在減小。

近期不少含權(quán)益的理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)大幅跳升。

比如，記者查看了招銀理財(cái)?shù)囊豢頡3風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，近一個(gè)月收益率高達(dá)0.84%，雖然一般不進(jìn)行年化收益率的折算，但是按照這個(gè)收益水平年化已經(jīng)超過(guò)10%。而按照這款產(chǎn)品的說(shuō)明書(shū)，其權(quán)益類資產(chǎn)投資占比不超過(guò)20%，固收資產(chǎn)投資達(dá)到80%，性質(zhì)上仍屬于固收+產(chǎn)品。

這款產(chǎn)品近期的優(yōu)異表現(xiàn)與股市的紅火是分不開(kāi)的。其實(shí)回溯其近3個(gè)月和近1年的歷史收益率，分別是1.21%和2.85%，在封閉式產(chǎn)品中并不算高。

更直接的方式是看純權(quán)益類產(chǎn)品。

另外一款招銀理財(cái)?shù)臉?biāo)志性產(chǎn)品，也是其發(fā)行的第一款主動(dòng)管理的純權(quán)益型理財(cái)產(chǎn)品——招卓滬港深周開(kāi)1號(hào)，近1月、近3個(gè)月、近一年的歷史收益率分別是6.69%、3.3%和-13.52%，呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，說(shuō)明最近這一個(gè)月止跌回升跡象尤其明顯。假使將上個(gè)月收益按照年化收益率折算（雖然這并不能代表產(chǎn)品最終收益），年化收益率已經(jīng)超過(guò)70%。

“破凈”產(chǎn)品比例也在逐步降低。

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，3月末“破凈”的銀行理財(cái)公司產(chǎn)品數(shù)量高達(dá)1680款，占比達(dá)14.77%。而近期隨著A股市場(chǎng)反彈，銀行理財(cái)公司產(chǎn)品凈值也“回暖”明顯。截至6月19日，在13298款披露了凈值情況的銀行理財(cái)子公司產(chǎn)品中，僅有987款產(chǎn)品單位凈值“小于1”，“破凈”比例已降低為7.42%。

“受傷的心，能否復(fù)原”？

不過(guò)股市緩過(guò)來(lái)了，是否理財(cái)投資經(jīng)理會(huì)直接加倉(cāng)呢？這倒未必。

一位股份制銀行理財(cái)投資經(jīng)理對(duì)記者表示，大部分投資經(jīng)理之前股市大跌的時(shí)候，天天被贖回，倉(cāng)位被動(dòng)降低，最近股市大漲，但有些人已經(jīng)“心有余而力不足”——可能面臨無(wú)錢加倉(cāng)的局面。雖說(shuō)有些客戶可能在理財(cái)產(chǎn)品收益“回正”之后重新投資理財(cái)，也確實(shí)重新買了一些含權(quán)益的產(chǎn)品，“但還是有很多客戶被傷害的。受傷的心，還能復(fù)原嗎？”

另外他指出，不同產(chǎn)品定位不一樣，投資經(jīng)理風(fēng)格也不一樣，所以會(huì)很有大差異，很難一概而論是否銀行理財(cái)正在大面積加倉(cāng)股票。比如，有些低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品雖然是“固收+權(quán)益”的類型，但是其權(quán)益都是優(yōu)先股，類似于債，其實(shí)也相當(dāng)于不投股票，更無(wú)從討論加倉(cāng)的問(wèn)題。同為“固收+”的產(chǎn)品，權(quán)益類占比的約束也不同，有些是不超過(guò)3%、5%，有些是不超過(guò)10%、20%，風(fēng)險(xiǎn)偏好不同的產(chǎn)品的投資經(jīng)理想法也不盡相同。

一位大行理財(cái)經(jīng)理則早早加倉(cāng)了權(quán)益。他表示，在這一輪上漲之前已經(jīng)抄底，提升了權(quán)益?zhèn)}位，雖然作為一個(gè)“固收+”產(chǎn)品，并沒(méi)有直接投資個(gè)股，但也通過(guò)指數(shù)基金、委外公募基金實(shí)現(xiàn)了倉(cāng)位的提升。

近期有些銀行資管部也在關(guān)注港股中的銀行股，其主要考慮是最近5年期以上LPR下調(diào)后，銀行股短期利空基本出盡，考慮到債券收益率，尤其是信用債收益下降到比較低，而銀行股的股息相較而言還是不錯(cuò)的。上述大行理財(cái)經(jīng)理也長(zhǎng)期關(guān)注港股市場(chǎng)，他則沒(méi)那么看好港股銀行，“這些港股的股息無(wú)法覆蓋股價(jià)的波動(dòng)，如果是長(zhǎng)錢，可以適用于這類策略”。

有很多人對(duì)理財(cái)資金寄予厚望，甚至希望其能拉動(dòng)A股上漲，在現(xiàn)在這個(gè)階段可能還難以實(shí)現(xiàn)。

“理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的，交易性不強(qiáng)，不會(huì)在經(jīng)濟(jì)改善非常明顯之前顯著加權(quán)益，一定程度上理財(cái)?shù)膫}(cāng)位水平可以參考保險(xiǎn)資管的倉(cāng)位水平?！币晃换鸸狙芯坎恐鞴軐?duì)記者表示。

根據(jù)中國(guó)理財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，而投向權(quán)益類資產(chǎn)余額僅為1.02 萬(wàn)億元，占總投資資產(chǎn)的3.27%。

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露，截至今年4月末，險(xiǎn)資運(yùn)用余額達(dá)23.63萬(wàn)億元，其中，配置股票與證券投資基金的余額達(dá)2.81萬(wàn)億元，較3月末的2.86萬(wàn)億元出現(xiàn)進(jìn)一步縮水，配置占比也從3月末的12.13%降至4月末的11.89%。雖然險(xiǎn)資倉(cāng)位縮水，但仍高出銀行理財(cái)權(quán)益投資比重較多。從這個(gè)角度上講，未來(lái)銀行理財(cái)?shù)臋?quán)益投資還有一定的空間。

“最近A股投資變活躍的主要是國(guó)內(nèi)中小私募、量化基金、游資，還有一些更像對(duì)沖基金的北上資金。公募基金的倉(cāng)位一直被動(dòng)地被頂在比較高的位置，事實(shí)上前幾個(gè)月上證指數(shù)下跌的時(shí)候沒(méi)有大幅下降，之后估計(jì)也不會(huì)上升特別多。從國(guó)證2000指數(shù)（代表A股市場(chǎng)小型股票的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)）和科創(chuàng)板的表現(xiàn)來(lái)看，并非公募基金在主導(dǎo)市場(chǎng)起落，創(chuàng)業(yè)板里也就新能源汽車等板塊是公募基金合力去買導(dǎo)致股價(jià)上漲的。別的板塊輪動(dòng)這么快，主要還是考慮非機(jī)構(gòu)資金的作用?？偠灾?，目前的A股還遠(yuǎn)沒(méi)有成為理財(cái)資金主導(dǎo)的市場(chǎng)?！鄙鲜鲅芯恐鞴芊Q。