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央行出招穩(wěn)定外匯市場預期 離岸市場多空博弈趨于均衡

4月25日晚,中國人民銀行決定5月15日起,下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點,由現(xiàn)行的9%下調至8%。

“離岸市場人民幣沽空壓力正明顯回落。”一位香港銀行外匯交易員向記者感慨說。

截至4月26日18時,境外離岸市場人民幣對美元匯率觸及6.5593迅速遠離隔夜創(chuàng)下的去年5月以來最低點6.6085。受此影響,境內(nèi)在岸市場人民幣對美元匯率則徘徊在6.5403附近,同樣遠離隔夜創(chuàng)下的年內(nèi)低點6.5773。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來,這意味著央行調降外匯存款準備金率舉措正發(fā)揮“穩(wěn)匯率”的作用。

4月25日晚,中國人民銀行決定5月15日起,下調金融機構外匯存款準備金率1個百分點,由現(xiàn)行的9%下調至8%。

“這也有效遏制人民幣匯率單邊快速下跌預期迅速升溫?!鄙鲜鱿愀坫y行外匯交易員向記者透露,在調降外匯存款準備金率舉措出臺后,不少海外投機資本迅速感知到繼續(xù)沽空離岸人民幣正面臨巨大的政策風險,紛紛選擇平倉空頭獲利離場。

一位香港私募基金經(jīng)理向記者透露,相比以往,這次多數(shù)海外投機資本的沽空力度不大,多數(shù)海外投機資本都是按日借入離岸人民幣頭寸拋售沽空,一旦匯率出現(xiàn)企穩(wěn)反轉跡象,他們就迅速結清空頭頭寸落袋為安。此外,部分香港銀行也開始趁著海外資本空頭回補,逢低抄底離岸人民幣逐利。

在他看來,目前人民幣與美元波動又回歸到此前的負相關性,不像此前一周無論美元指數(shù)漲跌,離岸人民幣匯率一路快速大幅下跌。

“這某種程度預示著離岸人民幣外匯市場多空博弈正趨于均衡?!边@位香港私募基金經(jīng)理指出。

記者多方了解到,當前離岸人民幣匯率仍低于在岸人民幣匯率約200個基點,表明海外金融機構仍在押注離岸人民幣匯率短期內(nèi)探底企穩(wěn)。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明指出,盡管央行穩(wěn)匯率舉措令押注人民幣快速下跌預期驟降,但人民幣匯率要收復失地,除了相關部門持續(xù)出臺穩(wěn)匯率舉措,還需中國經(jīng)濟基本面盡早擺脫疫情等因素沖擊,重回穩(wěn)健增長態(tài)勢。

一位歐洲大型資管機構亞太區(qū)首席代表指出,多數(shù)全球大型資管機構并未參與沽空人民幣,但中國經(jīng)濟基本面能否盡早恢復穩(wěn)健增長,很大程度影響他們對人民幣資產(chǎn)的配置策略與人民幣匯率長遠走勢判斷。

穩(wěn)匯率舉措“初見成效”

4月26日,人民幣對美元中間價報在6.5590,較前一個交易日下調681個基點,創(chuàng)下年內(nèi)最大單日跌幅。

“但是,離岸市場外匯參與者更關注中國央行調降外匯存款準備金率舉措?!鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員指出。隨著央行采取穩(wěn)匯率舉措,不少海外投資機構紛紛獲利離場。

他告訴記者,4月25日晚離岸市場已掀起一輪獲利回吐潮——不少海外對沖基金開始削減人民幣空頭頭寸落袋為安。

“事實上,部分海外對沖基金認為人民幣匯率在經(jīng)歷逾2000個基點下跌后,似乎已經(jīng)超跌。”這位香港銀行外匯交易員透露。加之央行采取穩(wěn)匯率舉措,他們意識到若繼續(xù)沽空人民幣,其面臨的風險遠遠高于收益。

在他看來,這無形間令離岸人民幣市場多空博弈趨于均衡——相比過去一周沽空人民幣資本明顯占據(jù)上風,如今抄底買盤正迅速涌現(xiàn)。一是越來越多出口企業(yè)加大結匯力度,令銀行在離岸市場持續(xù)買入人民幣對沖自身匯率風險,二是越來越多海外對沖基金都開始削減空頭頭寸,帶動銀行等金融機構趁勢加大抄底買盤。

“目前,部分香港本土投資機構認為離岸人民幣匯率可能被低估?!鼻笆鱿愀鬯侥蓟鸾?jīng)理向記者透露。他們認為在美聯(lián)儲大幅加息與全球疫情沖擊下,離岸人民幣均衡匯率應在6.5左右。但這不意味著他們會迅速入場抄底離岸人民幣。

記者獲悉,這些香港私募基金正在等待二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù),判斷內(nèi)地宏觀經(jīng)濟能否迅速擺脫疫情沖擊,以及外貿(mào)是否持續(xù)保持在較高景氣度,再決定是否入場買漲離岸人民幣。

“這或許也是當前離岸人民幣匯率仍低于在岸人民幣匯率約200個基點的一個重要原因?!币晃粐写笮豌y行外匯交易員指出。4月26日離岸人民幣匯率出現(xiàn)逾500個基點的波動,表明多空雙方對人民幣匯率均衡匯率估值仍存在較大分歧,雙方依然暗戰(zhàn)不斷。

大型資管機構不愿沽空人民幣“背后”

多位業(yè)內(nèi)人士表示,盡管過去一周人民幣匯率遭遇較大幅度下跌,但多數(shù)全球大型資管機構并未加入沽空人民幣的陣營。

“此前,我們內(nèi)部認為中美利差倒掛與疫情沖擊,的確對人民幣匯率構成不小的回調壓力,但我們更愿通過押注人民幣匯率波動彈性加大獲利?!鄙鲜鰵W洲大型資管機構亞太區(qū)首席代表向記者透露。究其原因,一是押注匯率下跌或將影響自身中國資產(chǎn)組合的實際回報,導致總部放緩對人民幣資產(chǎn)的配置步伐,二是管理團隊認為疫情對人民幣匯率構成短期下跌沖擊,隨著中國政府采取措施穩(wěn)定經(jīng)濟增長基本面,人民幣匯率將很快在一個均衡匯率區(qū)間恢復雙向波動,無需對人民幣匯率下跌做出“過激反應”。

一位大型新興市場投資基金經(jīng)理向記者直言,隨著過去一周人民幣匯率快速下跌,他們正考慮借機加快中國國債配置步伐。這背后,一是當前人民幣匯率已充分釋放美聯(lián)儲大幅加息與疫情沖擊所帶來的下跌壓力,他們無需為人民幣匯率下跌做風險對沖,有效降低人民幣資產(chǎn)的持倉成本;二是市場普遍認為人民幣匯率可能被低估,反而是一個博取超額回報的好機會。

記者多方了解到,部分海外大型資管機構普遍認為此前人民幣匯率大幅下跌,更多是受到市場情緒波動影響,隨著中國央行積極采取穩(wěn)匯率措施,離岸人民幣匯率將很快觸底企穩(wěn)。

“此外,離岸市場人民幣匯率對沖衍生品相對豐富,我們可以很快買入相應外匯衍生品鎖定中國資產(chǎn)組合的匯率風險,因此匯率下跌也不會影響我們穩(wěn)步加倉人民幣資產(chǎn)的步伐?!边@位大型新興市場投資基金經(jīng)理指出。但是,經(jīng)歷此次人民幣匯率快速下跌,越來越多海外大型資管機構將密切關注中國宏觀經(jīng)濟能否迅速恢復穩(wěn)健增長,外貿(mào)能否持續(xù)高景氣度,作為他們加倉中國資產(chǎn)快慢的一大重要依據(jù)。

來源:21經(jīng)濟網(wǎng)

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