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證監(jiān)會17年磨一劍，新版投關《指引》或將給上市公司IR工作帶來十大變化！
經過一年多的征求意見和修改后，新版《上市公司投資者關系管理工作指引》（以下簡稱《指引》）已于4月15日由中國證監(jiān)會正式發(fā)布。
上一版《指引》始于股權分置改革開始的2005年，距今已有17年。17年來，無論是中國上市公司數量還是投資者結構均發(fā)生了巨大的變化，因此在2021年發(fā)布的《指引》征求意見稿中修訂了17條內容，另增加和刪除各12條。而本次發(fā)布的修訂后的《指引》在征求意見稿基礎上繼續(xù)修改了22條，并將條款擴充至32條。
全面推行注冊制是2022年證監(jiān)會的重點工作，更寫入了政府工作報告，《指引》的及時修訂發(fā)布，無疑將在注冊制全面推行之際，助力中國資本市場投資者關系管理水平邁上新的臺階。
那這份修訂后的指引究竟會給上市公司投關工作帶來哪些變化？不妨做一下展望。
管理方式更主動
不論是2005年的版本，還是這次的修訂版，主動性原則都是上市公司投資者關系管理的基本原則之一。隨著A股市場規(guī)模擴大，機構投資者占比增加，媒介傳播方式多樣化，都促使上市公司進行投資者關系管理從被動向主動轉變。
尤其是在全面推行注冊制以后，上市公司群體增長迅速，尤其在二級市場已經逐漸出現交投活躍度兩極分化越來越嚴重的情況，許多中小市值公司因市值規(guī)模偏小，得不到大中型投資機構的覆蓋，股東結構可優(yōu)化的空間很大，可用的融資手段和條件也較大市值公司偏少偏差。
因此《指引》的出臺，有利于推動企業(yè)投關工作從“要我做”，變成“我要做”。企業(yè)在做好主業(yè)的同時，通過自身投資者關系管理策略的制定和實施，讓市場更加充分理解公司的業(yè)務邏輯，認可公司的投資價值，成為每家上市公司投關團隊需要主動去實踐的必修課。
團隊建設更緊迫
注冊制時代投資者關系管理的市場環(huán)境與17年前相比已經出現了巨大的改變，對團隊人員結構和綜合素質也提出了更高的要求。除了要熟悉會計、法律、證券這三大核心領域的相關知識外，良好的媒體關系，相對廣泛的分析師覆蓋，綜合的新媒體技能都是一個優(yōu)秀的投關團隊所需要具備的。
但與此同時，受董秘“高職低配”、公司人力財力投入有限、管理層對投關工作認知不深不重視等因素的影響下，不少上市公司的投關團隊忙于應付日常信披，而無暇顧及更多能提升公司價值的工作，許多從業(yè)人員都有“事情繁雜，責任過大”的感受。
修訂版《指引》的發(fā)布，對上市公司如何構建一個更加完整、高效的投關團隊提供了方向指引，或將促進上市公司決策層加深對投關工作的認知，從而在團隊建設上加大投入，加速進程。
溝通渠道更多樣
移動互聯網時代的到來，新媒體平臺的興起，讓投資者關系管理的溝通渠道從十幾年前的打電話、網站延展至微信公眾號、視頻號和直播平臺等新興渠道。
修訂版的《指引》“鼓勵上市公司通過新媒體平臺開展投資者關系管理活動”，近幾年因新冠疫情影響，許多線下活動和交流受限，上市公司與投資者的溝通也大部分搬到了線上。除了常規(guī)的網上說明會，一些公司還通過在線會議系統(tǒng)、視頻直播平臺、媒體網站開展投資者交流、產品及戰(zhàn)略發(fā)布、云調研等線上投資者關系活動。
另外，隨著短視頻平臺的興起，很多上市公司也在視頻號、抖音、微博等平臺開設了官方賬號，通過制作播出各類不同風格的短視頻，向投資者介紹公司業(yè)務、輸出公司品牌、進行私域流量的粉絲沉淀。
股東管理更精細
上市公司的股東非常多元，既有個人，也有機構，既有國資，也有民企，既有產業(yè)資本，也有財務投資者，不同類型的股東關注點千差萬別。這也要求公司相關人員在回應股東時，需要針對不同群體的關注點給出合適的回應。
《指引》第二十八條也提到，“上市公司建立健全投資者關系管理檔案，可以創(chuàng)建投資者關系管理數據庫”。因此，對股東進行精細化分類管理，無疑將成為上市公司在投資者關系管理中的必備工作，為制定差異化的投資者關系管理策略打下堅實基礎。
交流頻率更密集
近年來隨著上市公司投資者管理意識的提升，投資者股東意識的逐漸覺醒，加上監(jiān)管部門的倡導，雙方交流的頻率正以肉眼可見的速度在加快。
根據證監(jiān)會的統(tǒng)計，2021年接近九成的上市公司召開了業(yè)績說明會，較上年增長超過40%。另有數據顯示，有接近20%的上市公司，每年召開1次以上的業(yè)績說明會，而且比例隨著市值增加而增大，500億元市值以上的公司，召開多次業(yè)績會的比例超過四成。
修訂后的《指引》還列出了多種需要召開投資者說明會的情形，包括分紅比例未達標、終止重組、有未披露重大事件、受投資者關注的重大事件等，這也意味著未來上市公司與投資者的交流頻率會更加密集。
溝通效果更看重
與2005版相比，修訂后的《指引》將第一條中“加強上市公司與投資者之間的信息溝通”的“信息”改成了“有效”，這也體現了監(jiān)管層對新時期上市公司投資關系管理工作提出了更高的要求。
如何保證溝通有效？《指引》不僅要求上市公司控股股東、實控人以及董監(jiān)高要重視并參與投關工作，同時將投關主要溝通的內容由六類擴展到了九類，通過豐富互動手段來提升互動效果，還要求監(jiān)管部門和自律組織做好監(jiān)督和自律管理，對上市公司投關工作進行評估評價。
在效果導向下，互動平臺上缺乏信息量的溝通或將減少，上市公司將傾向于利用網絡、視頻、直播、現場交流等多種溝通方式綜合運用，以期更加全面立體傳遞公司價值，樹立在資本市場的良好口碑和形象。
投保工作更高頻
投資者保護作為上市公司投資者關系管理非常重要的一部分，明確寫進了新版《指引》中，“配合支持投資者保護機構開展維護投資者合法權益的相關工作”成為投關工作的主要職責之一。
每年的5月15日是投資者保護日，從過往經驗來看，證監(jiān)會投保局都會設置年度主題，包括中證投服、滬深京交易所以及全國股轉公司等監(jiān)管機構和交易所都會推出各式各樣內容豐富的投保投教活動。修訂版《指引》的正式生效日期也定在5月15日，相信很多上市公司屆時都會參與相關的活動，并將投保工作納入日常工作中來。
此外，《指引》明確要求對于投資者依法行使股東權利的行為和各項活動，上市公司應當積極支持配合。同時《指引》還要求，如投資者向上市公司提出的訴求，上市公司應當承擔處理的首要責任，依法處理、及時答復投資者。
經營狀況更透明
注冊制的核心是信息披露，《指引》中多達10條條款涉及信披。除法定披露的信息以外，本次修訂新增的環(huán)境、社會和治理信息以及公司正在或者可能面臨的風險和挑戰(zhàn)等內容，都是投資者，尤其是機構投資者更加看重的信息。
有數據顯示，以公募基金為代表的機構投資者做出賣出決策時，“上市公司基本面出現拐點”這一原因排名賣出理由之首。近幾年的白馬股行情，抗疫股行情、新能源電池行情等均是圍繞企業(yè)及行業(yè)基本面邏輯展開的，對中小投資者進行了深刻的投資者教育。
不少行業(yè)頭部上市公司，除了做好法定信息披露外，也開始加強自愿信息披露。貴州茅臺今年3月首度公布1-2月的經營數據，得到投資者充分認可。也引發(fā)很多上市公司紛紛效仿，加密對月度經營狀況的披露頻次，以期得到二級市場投資者真金白銀的支持。
未來在各行業(yè)龍頭及大市值公司的示范效應下，自愿信息披露有望得到更多運營規(guī)范上市公司的響應，讓投資更加看得明白，投得安心。
ESG分量更突出
在投關工作溝通本次新增的主要內容中，環(huán)境、社會責任和治理（ESG）內容是近年來雙碳戰(zhàn)略下上市公司日漸重視的部分。尤其是對有境外投資機構股東或者保險資管等中長期資金的上市公司而言，ESG做得如何，成為是否能進入其投資標的池的重要甚至一票否決的標準。
而目前中國A股上市公司的ESG工作大多還處于剛剛起步階段，整體ESG評級呈現中偏下的特點。不過越來越多的上市公司已經在加大在ESG方面的投入，披露ESG專項報告的上市公司從去年的30余家，今年截至4月中旬已經超過60家。
隨著滬深交易所逐漸將ESG信息披露納入考核，北交所也表示要完善符合中小企業(yè)特點的ESG信披要求，在上市公司投資者關系管理中ESG內容的分量或將持續(xù)加重。
投關服務更剛需
隨著監(jiān)管部門對上市公司投資者關系管理水平的要求日漸提高，投資者本身對上市公司了解的意愿空前增強，意味著上市公司要將投關工作做細做實，人力物力都要持續(xù)投入甚至擴大投入。但受制于團隊規(guī)模、人員素養(yǎng)、工作種類繁雜等因素，相當的工作都需要外部力量來協助完成，此時第三方投資者關系管理專業(yè)機構提供的服務將成為市場剛需。
有數據顯示，目前上市公司中聘請了第三方投資者關系服務機構的比例不足四成，且投放金額與企業(yè)市值規(guī)模呈現正相關狀態(tài)，發(fā)展空間較大。隨著修訂版《指引》的逐漸落實到位，第三方投資者關系服務市場有望迎來快速發(fā)展的新機遇，行業(yè)頭部公司或將憑借業(yè)內口碑，綜合性的服務承接能力，進一步提升市場份額。
來源：挖貝網
