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“中國的今天無論與2018年相比，還是與2015年‘811匯改’相比，我們更加融入了全球化，在這樣的情況下一旦全球金融動蕩，經(jīng)濟(jì)衰退，中國可能難以獨(dú)善其身，不排除這種情形下人民幣匯率可能會重新承壓?！?月16日，中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤在2022清華五道口全球金融論壇表示。

展望今年以及未來外匯走勢，管濤認(rèn)為美聯(lián)儲緊縮政策這個外部環(huán)境是影響中國跨境資產(chǎn)流動、人民幣匯率走勢的重要因素，具體來說這個因素對于人民幣匯率和跨境資本流動的影響有四個階段：

第一個階段，美聯(lián)儲溫和有序緊縮，中國外資流入減緩，人民幣升值減緩?！拔覀儎倓偨?jīng)歷的階段，美聯(lián)儲縮緊購債的階段，由于國際形勢放大了這個風(fēng)險，今年前兩個月的漲幅全部抹去了，現(xiàn)在已經(jīng)跌到了去年年底收盤價，作為外部角度來講，我們不擔(dān)心這個事情的出現(xiàn)?！惫軡Q。

管濤表示，我們已經(jīng)較為平穩(wěn)地度過了美聯(lián)儲緊縮的第一個階段，“但是對后面階段仍然要高度關(guān)注和警惕，因為形勢的發(fā)展變化不是線性的，可能是非線性的。”

第二個階段，現(xiàn)在市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲會有更多激進(jìn)的加息，甚至同時會啟動縮表，上一次美聯(lián)儲貨幣正?；菨u進(jìn)的，2014年縮減購債，2015年第一次加息，2017年10月份開始縮表，這一次可能會有更加激進(jìn)的加息和縮表，難免會引起美國經(jīng)濟(jì)金融市場的動蕩，而經(jīng)濟(jì)金融的動蕩有可能會造成市場風(fēng)險偏好下降，驅(qū)動中國出現(xiàn)階段性的資本外流，在這種情況下人民幣匯率有可能有漲有跌，雙向波動。

管濤表示，因為跟2015年“811匯改”相比，雙向波動適應(yīng)性大大加強(qiáng)，同時我們民間貨幣錯配也是明顯改善，“所以不至于會出現(xiàn)貶值的恐慌，這是經(jīng)歷過市場壓力測試的，一次是2019年8月份人民幣的變化，還有2020年5月底人民幣跌到7.20附近，當(dāng)時外部市場有驚無險，2020年5月份外部市場結(jié)售匯還是很大的順差?！?/p>

第三個階段，如果美聯(lián)儲貨幣緊縮力度超預(yù)期，有可能會刺破資產(chǎn)泡沫，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

“我們注意到鮑威爾他們一再咬定加息不會引發(fā)硬著陸，我們認(rèn)為這可能不是基于專業(yè)而是基于職業(yè)的判斷，美國前財長此前接受采訪時說，可能衰退是難以避免的，并解釋說這一次大放水美國國內(nèi)會出現(xiàn)高通脹，被印證了；他又做出了第二個判斷，美聯(lián)儲基金加息縮表會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，實際上從市場上看，不但最近一段時間中美利差倒掛，甚至在美國本身出現(xiàn)了長短端的利率倒掛?！惫軡嵝选?/p>

第四個階段，美聯(lián)儲貨幣政策重回寬松。如果中國能繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在全球的領(lǐng)先地位，中國有可能會重現(xiàn)2009-2013年的情形，資本流入，中國成為國際資本避風(fēng)港，人民幣匯率會更加強(qiáng)勢，前提是我們能不能用好正常的貨幣政策空間，保持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在全球的領(lǐng)先地位，因此這第四種場景實際上取決于我們能不能做好自己的事情。

在政策方面，管濤認(rèn)為2022年這些政策需要關(guān)注：一是繼續(xù)穩(wěn)步深化匯率市場化改革，包括完善匯率制度、加強(qiáng)預(yù)期管理、引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步改進(jìn)匯率風(fēng)險管理，更好地適應(yīng)匯率彈性的增加；二是持續(xù)穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化，包括深化對外貨幣合作發(fā)展離岸人民幣市場，開展跨境貿(mào)易高水平開放試點；三是防范化解外部沖擊風(fēng)險；四是深化外匯領(lǐng)域改革開放，包括資本項目開放、外匯市場建設(shè)、外匯管理本身改革等；五是完善外匯市場微觀監(jiān)管，包括改善銀行外匯業(yè)務(wù)真實性審核方式，同時完善外匯市場的微觀監(jiān)管做法；六是完善外匯儲備經(jīng)營管理；七是夯實外匯管理基礎(chǔ)工作，特別是要推進(jìn)《外匯管理條例》的修訂，進(jìn)一步完善國際收支統(tǒng)計等。

來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)