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北交所新股研究之邦德股份：汽車熱管理領(lǐng)域小而美的冷凝器龍頭
4月11日，北交所召開2022年第14場發(fā)審會，新三板汽車空調(diào)冷凝器龍頭企業(yè)邦德股份成功過會。
犀牛之星APP顯示，公司是一家專注于熱交換器相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括平行流式冷凝器、平行流式油冷器等系列，涵蓋兩千余類產(chǎn)品型號，并積極拓展中冷器、散熱器（俗稱水箱）等產(chǎn)品線，廣泛應(yīng)用于汽車?yán)鋮s系統(tǒng)等熱交換領(lǐng)域。
根據(jù)公司表示，此次IPO上市擬公開發(fā)行不超過2328.75萬股，發(fā)行低價(jià)為7元/股，預(yù)計(jì)募集資金1.63億元，募集資金擬用于公司熱交換器數(shù)字化生產(chǎn)項(xiàng)目（一期）、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動資金。
這家即將在北交所上市的新股質(zhì)量幾何？公司所在的汽車空調(diào)冷凝器市場前景又如何？接下來犀牛之星就來詳細(xì)剖析這家將在北交所上市的專精特新企業(yè)。
邦德股份成立于2008年9月，2018年11月，公司通過了威海市“專精特新”中小企業(yè)認(rèn)定。值得一提的是，2021年4月，公司曾披露稱擬申請上市創(chuàng)業(yè)板，半年后由于北交所橫空出世，10月20日公司才宣布擬從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所。
邦德股份的主營產(chǎn)品為汽車空調(diào)冷凝器，冷凝器主要作用于冷水機(jī)組，以目前行業(yè)主流的風(fēng)冷技術(shù)為例，風(fēng)冷式冷水機(jī)組是利用制冷劑氣體的循環(huán)達(dá)到冷卻效果，原理是將高溫高壓氣體的熱能通過風(fēng)扇向周圍空氣中釋放，使高溫高壓的氣體制冷劑重新凝結(jié)成液體，然后送到膨脹閥，膨脹閥使中溫高壓的液體制冷劑通過其節(jié)流成為低溫低壓的濕蒸汽，然后制冷劑在蒸發(fā)器中吸收熱量達(dá)到制冷效果。
從生產(chǎn)商來說，全球范圍內(nèi)，汽車空調(diào)冷凝器核心廠商主要包括YEHJEH、盛林汽車空調(diào)、安科汽車零部件有限公司、普菲克和金嘉汽配工業(yè)制造等。由于冷凝器汽車空調(diào)的能效影響較大（約達(dá)40%），在效率提升存在較大空間，目前一些新工藝和技術(shù)手段也不斷被研發(fā)和應(yīng)用。
邦德股份曾在年報(bào)中表示，目前主打產(chǎn)品平行流汽車空調(diào)冷凝器已達(dá)到1600多個(gè)型號，基本覆蓋了全球暢銷車型。
業(yè)績上，2019年-2021年公司營收分別為2.05億元、1.55億元、2.31億元，歸母凈利潤分別為4747.30萬元、4128.90萬元、3640.52萬元。公司在年報(bào)中表示，2021年收入增長而凈利潤下降主要是受疫情因素影響導(dǎo)致下游客戶需求減弱，公司采用薄利多銷方式應(yīng)對，另外去年原材料價(jià)格上漲也對公司經(jīng)營利潤產(chǎn)生了不利影響。
從行業(yè)前景來看，根據(jù)global Market Insight統(tǒng)計(jì)，2020年，全球工業(yè)溫控市場總規(guī)模約160億美元（約1000億元），預(yù)計(jì)2027年可超過250億美元（約1680億元），對應(yīng)2021-2027年年均復(fù)合增速超過10%。
國內(nèi)方面，國內(nèi)溫控市場到2025年有望超1900億元。綜合考慮傳統(tǒng)工業(yè)溫控、IDC機(jī)房溫控、儲能溫控、新能源車熱管理及手機(jī)溫控空間，預(yù)計(jì)2025年空間累計(jì)有望超過1900億元，對應(yīng)的年均復(fù)合增速約17%。其中新能源整車熱管理2021年市場規(guī)模約為229億元，預(yù)計(jì)到2025年行業(yè)復(fù)合增速將達(dá)到26%。
國內(nèi)溫控市場空間測算（億元）
總的來看，邦德股份所在的汽車空調(diào)冷凝器具有較好的市場前景，特別是隨著新能源汽車滲透率的提高，對汽車空調(diào)冷凝器將產(chǎn)生更大、更高端的需求。同時(shí)目前空調(diào)冷凝器的新工藝與新技術(shù)也層出不窮，行業(yè)處于快速革新階段，研發(fā)能力落后的中小企業(yè)未來有被市場淘汰的危險(xiǎn)。在邦德股份的募資方案中，公司也表示將用部分募投資金用于研發(fā)中心建設(shè)。
