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北交所通風裝備第一股來了！發(fā)行價格 10.8元，會破發(fā)嗎？
最近發(fā)行的兩家北交所公司都是山東的，一個是“北交所寵物零食第一股”、來自濰坊壽光的路斯股份，一個是“北交所通風裝備第一股”、來自威海的克萊特?？巳R特將在下周一發(fā)行申購。
克萊特發(fā)行底價為 9.00 元/股。本次發(fā)行價格 10.80 元/股，超出底價不多。公司擬公開發(fā)行不超過1000萬股（未考慮超額配售選擇權(quán)）；不超過1150萬股（若全額行使超額配售選擇權(quán)），募資約1.2億元，用于新能源通風冷卻設(shè)備制造車間項目、新能源裝備研發(fā)中心項目。
一、優(yōu)勢
克萊特是一家專業(yè)從事通風機、通風冷卻系統(tǒng)等通風與空氣處理系統(tǒng)裝備及配 件設(shè)計研發(fā)和生產(chǎn)制造的高新技術(shù)企業(yè)。公司設(shè) 有省級院士工作站及博士后創(chuàng)新實踐基地，多次承擔國家火炬計劃項目等重大科 研項目，先后被評為工信部第一批專精特新“小巨人”企業(yè)、山東省高端裝備制 造業(yè)領(lǐng)軍（培育）企業(yè)，參與編制了 1 項國家標準、6 項行業(yè)標準，具有較高的市場影響力。
目前，公司已與包括中國中車、通用電氣 （GE）、龐巴迪、西門子、阿爾斯通、SPX（斯必克）、明陽智能、煙臺冰輪、 西屋制動、海英荷普曼、中國船舶等在內(nèi)的國內(nèi)外知名企業(yè)展開業(yè)務(wù)合作。
公司董事長盛才良先生擁有軍工技術(shù)背景，1961 年畢業(yè)于南京航空學院（現(xiàn)南京航空航天大學）；1961年-1968年在成都飛機廠（132 廠）任設(shè)計員；1968年-1986年在中國直升機研究所（602 所）從事直升機的設(shè)計、研究工作，任航空部振動時效課題組組長。
業(yè)績方面，公司預(yù)計2021年營收、凈利均實現(xiàn)明顯增長，營業(yè)收入為3.7億元至4億元，同比上升29.86%至40.39%；歸母凈利潤為4100萬元至4800萬元，同比上升61.45%至89.02%。
公司預(yù)計 2022 年度 1-3 月主要財務(wù)信息如下：經(jīng)初步測算，公司預(yù)計 2022 年度 1-3 月營業(yè)收入為 9,000 萬元至 10,000 萬元，同比上升 7.13%至 19.03%；1-1-10 歸屬于母公司所有者的凈利潤為 900萬元至950萬元，同比上升 6.57%至12.49%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤為 880 萬元至 930 萬元，同 比上升 4.20%至 10.12%。2022 年 1-3 月公司經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況良好。
二、估值
按照中國證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引》（2012 年修訂）的 行業(yè)目錄及分類原則，公司所屬行業(yè)為“通用設(shè)備制造業(yè)”（行業(yè)代碼：“C34”）。截至 2022 年 3 月 1 日（T-4 日），中證指數(shù)有限公司發(fā)布的“通 用設(shè)備制造業(yè)”（C34）最近一個月平均靜態(tài)市盈率為 34.88 倍。
本次發(fā)行 價格 10.80 元/股，對應(yīng)未行使超額配售選擇權(quán)時，發(fā)行人對應(yīng)的 2020 年 扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤攤薄后市盈率為 30.85 倍；假設(shè)全額行使超額 配售選擇權(quán)時，發(fā)行人對應(yīng)的 2020 年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤攤薄后 市盈率為 31.48 倍，均低于行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率。
克萊特從所處行業(yè)、業(yè)務(wù)范圍、產(chǎn)品技術(shù)及應(yīng)用領(lǐng)域等角度出發(fā)，選出與公司存在部分產(chǎn)品或業(yè)務(wù)領(lǐng)域重合，且易于取得公開披露信息的同行業(yè)可比公司，包括山東章鼓（002598）、億利達（002686）、南風股份（300004）和金盾股份（300411），都是A股上市公司。
金盾股份通風系統(tǒng)業(yè)務(wù)所涉地鐵、核電等領(lǐng) 域分別與公司軌道交通、新能源裝備領(lǐng)域有所重疊，具備可比性；南風股份通風 與空氣處理系統(tǒng)設(shè)備業(yè)務(wù)所涉核電領(lǐng)域與公司新能源裝備領(lǐng)域有所重疊，具備可比性；億利達風機制造業(yè)務(wù)所涉冷鏈領(lǐng)域與公司制冷領(lǐng)域重合，具備可比性；山 東章鼓所涉化工領(lǐng)域與公司冷卻塔和空冷器領(lǐng)域有所重疊，具備可比性。
公司發(fā)行市盈率31.48倍，是對應(yīng)2020年的靜態(tài)市盈率?？巳R特發(fā)行前總股本6340萬，本次發(fā)行1150萬股，發(fā)行后總股本為7490萬股，發(fā)行價格 10.8元，發(fā)行后總市值為8.0892億。公司預(yù)計2021年歸母凈利潤為4100萬元至4800萬元，取中值4450萬，對應(yīng)2021年動態(tài)市盈率18.18倍。參照最近市場的萎靡走勢，北交所新股估值大多在20多倍，克萊特上市估計漲幅在20%左右。如果上市時行情好轉(zhuǎn)，克萊特上市能達到50%。
3月4日上市的凱德石英漲幅只有個位數(shù)，遠不及預(yù)期。凱德石英公司質(zhì)地是不錯，但發(fā)行價定高了，估值在40多倍。北交所一般公司估值20多倍，好公司也就是40倍。這樣定價，上市還有什么漲幅值得期待？凱德石英破發(fā)也不奇怪。之前上市的泓禧科技破發(fā)，威貿(mào)電子現(xiàn)在漲幅也了了，大幅收窄，逼近發(fā)行價。也就是說，北交所最近發(fā)行的新股都不理想，原因主要就是新股定價偏高。
新股處于破發(fā)邊緣，只能說明現(xiàn)在北交所公司發(fā)行底價都定高了。有些公司還在發(fā)行底價基礎(chǔ)上再次調(diào)高，現(xiàn)在上面一門心思搞注冊制，下面理解成高價發(fā)行了。再次呼吁，注冊制與高價發(fā)行不是同義詞。呼吁北交所公司調(diào)低發(fā)行底價，達到公司與投資者雙贏，市場才能維持下去。
來源：朱邦凌
