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北京時(shí)間6月20日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在2.25%至2.5%之間不變。此前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)6月很可能按兵不動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)兩按加息“暫停鍵”

自2015年12月開(kāi)啟本輪加息周期以來(lái)，截至目前，美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息9次。其中，美聯(lián)儲(chǔ)僅于2018年就加息4次，累計(jì)加息100個(gè)基點(diǎn)至2.25%-2.50%區(qū)間。

進(jìn)入2019年，美聯(lián)儲(chǔ)的加息節(jié)奏則明顯轉(zhuǎn)變。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月10日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后續(xù)加息沒(méi)有預(yù)定計(jì)劃，將“保持耐心”，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展“靈活而迅速地調(diào)整政策”。而據(jù)路透中文網(wǎng)1月16日消息，多名美聯(lián)儲(chǔ)官員亦紛紛轉(zhuǎn)鴿，認(rèn)為應(yīng)暫停進(jìn)一步加息，直至厘清各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的阻礙程度。

3月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布1月FOMC議息會(huì)議紀(jì)要，決定暫不加息。今日(20日)，美聯(lián)儲(chǔ)再度宣布，維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在2.25%至2.5%之間不變。至此，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)已兩度按下加息的“暫停鍵”。

美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明顯示，美聯(lián)儲(chǔ)以9:1的投票比例通過(guò)維持聯(lián)邦基金利率不變的決定，投票反對(duì)這一行動(dòng)的James Bullard則傾向于降息25個(gè)基點(diǎn)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC聲明刪除了“耐心”一詞。此后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在發(fā)布會(huì)中表示，首要目標(biāo)是維持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，對(duì)FOMC聲明作出重大調(diào)整，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC的許多成員認(rèn)為有更好的理由采取更多寬松措施。

近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，提振了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期。而日前歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，如果經(jīng)濟(jì)前景沒(méi)有好轉(zhuǎn)，可能需要采取額外刺激措施，而進(jìn)一步降息仍然是歐央行工具的一部分。在此之后，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的猜測(cè)進(jìn)一步升溫。

芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”對(duì)2019年6月和7月聯(lián)邦基金目標(biāo)利率的預(yù)測(cè)。圖片截自芝加哥商業(yè)交易所

截至北京時(shí)間6月19日17時(shí)，芝加哥商業(yè)交易所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，2019年6月，美聯(lián)儲(chǔ)維持聯(lián)邦基金利率2.25%-2.50%不變的概率為75.8%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為24.2%;2019年7月，美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至64.7%，維持聯(lián)邦基金利率不變的概率則降至16.3%。

申萬(wàn)宏源預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)今年首次降息可能在7月也可能在9月。申萬(wàn)宏源分析稱，美聯(lián)儲(chǔ)7月首次降息較為合適的原因有三個(gè)：一是調(diào)整之前議息會(huì)議的前瞻指引，給市場(chǎng)充分反應(yīng)時(shí)間，以免造成過(guò)大波動(dòng);二是7月會(huì)議之前會(huì)公布2019年二季度GDP初值和更多消費(fèi)和投資數(shù)據(jù)，美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2019年二季度美國(guó)GDP為2.1%，較一季度有較大幅度的下降;三是外部環(huán)境壓力帶來(lái)的負(fù)面作用已經(jīng)顯現(xiàn)，疊加在利率倒掛和低通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)率先啟動(dòng)預(yù)防性降息來(lái)應(yīng)對(duì)。

全球已有多家央行降息

除了美聯(lián)儲(chǔ)，本周英國(guó)央行、日本央行和多家新興市場(chǎng)國(guó)家央行也將舉行議息會(huì)議。而在此之前，全球范圍內(nèi)已有多個(gè)國(guó)家的央行宣布降息。

發(fā)達(dá)市場(chǎng)方面，5月8日，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)宣布將官方現(xiàn)金利率(OCR)下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.5%，打響發(fā)達(dá)國(guó)家本輪降息的第一槍。此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)最先“撐不住”的澳大利亞，則在6月4日宣布下調(diào)現(xiàn)金利率25個(gè)基點(diǎn)至1.25%。

新興市場(chǎng)方面，5月7日，馬來(lái)西亞央行將隔夜政策利率下調(diào)25基點(diǎn)至3%，這是馬來(lái)西亞3年來(lái)首次宣布降息。此外，印度也于6月初宣布今年的第三次降息，在此之前，印度分別于2月和4月兩度降息。6月14日，俄羅斯央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)至7.50%，為其去年3月以來(lái)首次降息。

中國(guó)央行會(huì)怎么做

資料圖 中新經(jīng)緯 攝

在全球范圍內(nèi)多國(guó)央行宣布降息的背景下，疊加美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期，中國(guó)央行又會(huì)有怎樣的動(dòng)作?

有機(jī)構(gòu)分析稱，鑒于6月6日央行增量續(xù)做MLF 5000億元，加之既定的6月17日再次下調(diào)縣域農(nóng)商行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，6月降準(zhǔn)預(yù)期短期有所降低。往后看，美聯(lián)儲(chǔ)降息通道打開(kāi)，中國(guó)政策寬松的空間加大，降準(zhǔn)降息預(yù)期再成可能。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊則認(rèn)為，即便美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息，中國(guó)央行降息的概率也不大。章俊表示，鑒于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和政策面與美國(guó)不完全同步，因此在宏觀政策層面，特別是貨幣政策層面，有必要進(jìn)一步提升政策獨(dú)立性。今明兩年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率也在上升。如果中國(guó)降息，可能非但對(duì)提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果不大，反而可能會(huì)在通脹壓力上升背景下，增加資產(chǎn)價(jià)格上升風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)、研究員董希淼表示，中國(guó)央行更希望通過(guò)靈活調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作或MLF利率來(lái)引導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)利率的下降。一般情況下，直接下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的可能性不大。

在6月8日至9日參加G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議時(shí)，中國(guó)央行行長(zhǎng)易綱表示，中國(guó)宏觀政策空間充足，政策工具箱豐富，有能力應(yīng)對(duì)各種不確定性。