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金鷹基金：關注12月經(jīng)濟會議 注意把握投資節(jié)奏
上周A股大盤下跌，寬基指數(shù)分化程度加劇，大盤低估值板塊抗跌屬性再度凸顯，其中上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300和國證2000漲跌幅分別為0.14%、-3.36%、-0.68%、-2.09%。風格方面，金融>周期>消費=成長。“金融16條”得以正式發(fā)布并得到國有六大行快速落實，目前房企已獲得意向性融資超萬億，地產(chǎn)寬松政策刺激大金融領漲兩市，地產(chǎn)、銀行領漲；證監(jiān)會主席提出要建立中國特色的估值體系，以建筑龍頭股為代表的低估值中字頭藍籌股大幅上漲；海外沙特否認討論增產(chǎn)，稱OPEC+必要時會減產(chǎn)，國內冬季取暖等多重因素影響下，上游周期中的煤炭、石油石化大幅反彈；存量市博弈格局下估值較高的科技板塊受影響較大，信創(chuàng)、傳媒、新能源板塊表現(xiàn)相對較差；近期全國各地疫情管控措施再度加強，導致疫情管控優(yōu)化的市場預期減弱，社服、醫(yī)藥、商貿(mào)零售等大消費板塊顯著走弱。
債券市場方面，上周利率債多數(shù)下行，其中短端下行明顯，曲線走陡，1年期國債活躍券收益率下行8.05BP至2.03%，10年國債活躍券上行1.50BP收至2.84%。資金面相對寬松，國常會提及適度運用降準工具，資金成本逐步下降，市場杠桿有所恢復。
金鷹基金認為，當前國內外需求均不強，債市外部環(huán)境相對樂觀；前期基本面偏弱的局面已多數(shù)在當前利率水平中反應，盡管內需仍顯不足，但后續(xù)隨著更多財政、地產(chǎn)、消費政策的出臺，以及疫情防控政策可能的放松，經(jīng)濟恢復節(jié)奏或有望加快。因此，債市長期不利因素仍存，期限利差預計或仍將維持偏高水平；考慮基本面背景上行空間亦有限，同時央行此次降準進一步維護了市場流動性信心，建議謹慎控制久期同時把握交易性機會。
權益市場后續(xù)走勢方面，金鷹基金表示，地產(chǎn)紓困、流動性改善等多重積極因素持續(xù)發(fā)酵，后續(xù)隨著美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏緩和得以確認，以及未來國內經(jīng)濟預期的不斷改善，有望持續(xù)提振市場情緒。近期，國內金融16條落地確認地產(chǎn)融資政策的明顯改善，并得到銀行系統(tǒng)的積極配合，后續(xù)政策效果對行業(yè)自身循環(huán)運轉的效果有待檢驗。與此同時，冬季流感易發(fā)窗口，疫情形勢嚴峻亦在增大經(jīng)濟壓力，此次降準落地將利于緩和流動性和支持信貸投放。后續(xù)需觀察12月中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟的定調，屆時或有望進一步明確中長期視角下我國經(jīng)濟愿景。
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數(shù)據(jù)來源wind 截止日期2022.11.25。
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