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銳捷網(wǎng)絡(luò)《金基研》南國(guó)/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

近年來(lái)，隨著“數(shù)字中國(guó)”和“新基建”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)ICT基礎(chǔ)設(shè)施的需求加速增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及云桌面解決方案的市場(chǎng)規(guī)模快速提升。作為ICT及云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施龍頭企業(yè)，銳捷網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銳捷網(wǎng)絡(luò)”）抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖偬嵘?。

在業(yè)績(jī)上，銳捷網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收凈利潤(rùn)保持上漲態(tài)勢(shì)，近三年?duì)I收CAGR高于行業(yè)均值，成長(zhǎng)性優(yōu)異。同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò)扣非ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。銳捷網(wǎng)絡(luò)敏銳把握應(yīng)用趨勢(shì)，憑借深厚的自主研發(fā)實(shí)力敏銳捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)和客戶需求，快速響應(yīng)并把握市場(chǎng)先機(jī)，在交換機(jī)、無(wú)線產(chǎn)品、云桌面、IT運(yùn)維管理等多個(gè)領(lǐng)域位居市場(chǎng)領(lǐng)先地位。值得一提的是，銳捷網(wǎng)絡(luò)重視研發(fā)創(chuàng)新，2019-2021年及2022年1-6月銳捷網(wǎng)絡(luò)研發(fā)投入占比均超15%。截至2022年6月末，銳捷網(wǎng)絡(luò)研發(fā)人員占比達(dá)55.56%，高于同業(yè)可比公司均值。此外，銳捷網(wǎng)絡(luò)股權(quán)架構(gòu)簡(jiǎn)單清晰，員工持股比例達(dá)49%，激發(fā)員工活力。

一、數(shù)字經(jīng)濟(jì)及新基建戰(zhàn)略加速需求增長(zhǎng)

行業(yè)發(fā)展前景廣闊

作為行業(yè)領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施及行業(yè)解決方案提供商，銳捷網(wǎng)絡(luò)的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品包括網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（交換機(jī)、路由器、無(wú)線產(chǎn)品等）、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品（安全網(wǎng)關(guān)、下一代防火墻、安全態(tài)勢(shì)感知及身份管理產(chǎn)品等）、云桌面整體解決方案等。

近年來(lái)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，并已成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。根據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)白皮書(shū)(2022年)》顯示，2021年，全球四十七個(gè)主要國(guó)家數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)38.1萬(wàn)億美元，占GDP比重45%。其中，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)7.1萬(wàn)億美元，位居世界第二，占中國(guó)GDP比重39.8%，且增速領(lǐng)先全球。

十八大以來(lái)，國(guó)內(nèi)高度重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，明確提出“數(shù)字中國(guó)”戰(zhàn)略。二十大報(bào)告提出，要加快建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)、數(shù)字中國(guó)。目前，數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，國(guó)內(nèi)各行業(yè)信息化建設(shè)步伐加快。

據(jù)中國(guó)信通院數(shù)據(jù)，2017-2021年，國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模分別為27.2萬(wàn)億元、31.3萬(wàn)億元、35.8萬(wàn)億元、39.2萬(wàn)億元、45.5萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.73%。根據(jù)中國(guó)(深圳)綜合開(kāi)發(fā)研究院技術(shù)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè),2020-2025年,中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)年均增速將保持在15%左右，到2025年數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模有望突破80萬(wàn)億元。

同時(shí)，2020年，國(guó)家提出“新基建”戰(zhàn)略，倡導(dǎo)加快5G網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)中心、人工智能及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。新基建戰(zhàn)略鋪就國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，ICT基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)受益取得迅速發(fā)展。

以東數(shù)西算工程為例，根據(jù)國(guó)家發(fā)展改革委4月24日召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)，2022年以來(lái)，全國(guó)10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群中，新開(kāi)工項(xiàng)目25個(gè)，數(shù)據(jù)中心規(guī)模達(dá)54萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)機(jī)架，算力超過(guò)每秒1,350億億次浮點(diǎn)運(yùn)算，帶動(dòng)投資超過(guò)1,900億元。

具體到各細(xì)分領(lǐng)域，隨著“數(shù)字中國(guó)”和“新基建”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及云桌面解決方案的市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。

網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，近年來(lái)隨著網(wǎng)民數(shù)量增長(zhǎng)、互聯(lián)網(wǎng)設(shè)備接入數(shù)量快速增加、人工智能及云計(jì)算等新技術(shù)不斷出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)流量不斷增長(zhǎng)，從而推動(dòng)國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017-2021年，國(guó)內(nèi)主要網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模分別為480.76億元、559.13億元、568.50億元、588.59億元、627.42億元。預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)主要網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)107.6 億美元。

網(wǎng)絡(luò)安全方面，隨著國(guó)內(nèi)信息安全政策法規(guī)持續(xù)完善優(yōu)化，網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)范性逐步提升，政府及企業(yè)客戶在產(chǎn)品和服務(wù)上的投入穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

據(jù)iiMedia Research（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)，2017-2021年，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)規(guī)模分別為409.6億元、495.2億元、608.2億元、749.2億元、926.8億元。預(yù)計(jì)2023年，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)信息安全市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1,465.5億元。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)安全作為必要保障，其投入將持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)將進(jìn)一步發(fā)展。特別是《中華人民共和國(guó)網(wǎng)絡(luò)安全法》明確規(guī)定國(guó)家實(shí)行網(wǎng)絡(luò)安全等級(jí)保護(hù)制度，等保2.0已經(jīng)上升為法律要求，預(yù)計(jì)等保2.0將會(huì)帶來(lái)百億級(jí)安全市場(chǎng)增量。

云桌面解決方案方面，隨著云計(jì)算和虛擬化技術(shù)的不斷發(fā)展，云桌面技術(shù)逐步成熟，云桌面解決方案在各行業(yè)應(yīng)用逐漸增多，國(guó)內(nèi)云桌面市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)。

得益于數(shù)字化深度轉(zhuǎn)型，國(guó)內(nèi)商用PC持續(xù)增長(zhǎng)，帶來(lái)龐大的終端市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)每年P(guān)C采購(gòu)量達(dá)3,000萬(wàn)臺(tái)，持續(xù)多年穩(wěn)定。同時(shí)，基于成本、資源利用率及數(shù)據(jù)安全方面的優(yōu)勢(shì)，云桌面在政企辦公、教學(xué)、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)ι逃肞C形成了部分替代，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017-2021年，國(guó)內(nèi)云桌面整體解決方案銷售量分別為130.7萬(wàn)個(gè)、154.5萬(wàn)個(gè)、190.5萬(wàn)個(gè)、221.3萬(wàn)個(gè)、258.4萬(wàn)個(gè)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)18.58%。

隨著網(wǎng)絡(luò)帶寬的提升、硬件計(jì)算能力的增強(qiáng)以及云桌面協(xié)議的不斷精進(jìn)，預(yù)計(jì)云桌面對(duì)商用PC的替代率將進(jìn)一步提升，市場(chǎng)空間將進(jìn)一步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2021-2026年，云桌面市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到18.9%。

綜上，全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速領(lǐng)先于全球。隨著“新基建”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)ICT基礎(chǔ)設(shè)施需求快速增長(zhǎng)。在行業(yè)整體高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)下，細(xì)分賽道的景氣度也在不斷提升。網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及云桌面解決方案的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)迎來(lái)高潛力、高增長(zhǎng)的發(fā)展空間，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

二、營(yíng)收CAGR高于行業(yè)均值凸顯成長(zhǎng)性

扣非ROE“領(lǐng)跑”同行盈利能力突出

受益于持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，銳捷網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入呈逐年上漲態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。

據(jù)招股書(shū)，2019-2021年及2022年1-6月，銳捷網(wǎng)絡(luò)營(yíng)業(yè)收入分別為52.20億元、66.98億元、91.89億元、45.22億元。

值得關(guān)注的是，銳捷網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率大幅高于行業(yè)均值，凸顯其優(yōu)異的成長(zhǎng)性。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展趨勢(shì)的重要標(biāo)志。

2019-2021年，銳捷網(wǎng)絡(luò)的營(yíng)收CAGR為32.68%。

同期，銳捷網(wǎng)絡(luò)同行業(yè)可比公司紫光股份的營(yíng)收CAGR為11.81%；迪普科技的營(yíng)收CAGR為13.21%；中興通訊的營(yíng)收CAGR為12.34%；啟明星辰的營(yíng)收CAGR為19.15%；奇安信的營(yíng)收CAGR為35.71%；天融信的營(yíng)收CAGR為-31.25%；深信服的營(yíng)收CAGR為21.76%。上述七家銳捷網(wǎng)絡(luò)同行業(yè)可比公司2019-2021年的營(yíng)收CAGR均值為11.82%。

同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年上漲，“造血”能力持續(xù)增強(qiáng)。

據(jù)招股書(shū)，2019-2021年，銳捷網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2.16億元、2.68億元、7.49億元。

從凈資產(chǎn)收益率看，近年來(lái)銳捷網(wǎng)絡(luò)的扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率“領(lǐng)跑”同行。

據(jù)招股書(shū)，2019-2021年及2022年1-6月，銳捷網(wǎng)絡(luò)的扣非后加權(quán)平均ROE分別為45.16%、30.67%、31.18%、13.94%。

同期，銳捷網(wǎng)絡(luò)同行業(yè)可比公司紫光股份的扣非后ROE分別為4.76%、5.74%、5.67%、2.87%；迪普科技的扣非后ROE分別為16.32%、14.28%、12.80%、0.95%；中興通訊的扣非后ROE分別為1.88%、2.47%、7.03%、6.98%；啟明星辰的扣非后ROE分別為14.24%、13.04%、11.98%、-4.27%；奇安信的扣非后ROE分別為-16.83%、-7.59%、-8.00%、-11.20%；天融信的扣非后ROE分別為3.64%、4.85%、1.66%、-2.55%；深信服的扣非后ROE分別為17.72%、13.86%、1.93%、-11.06%。

總而言之，銳捷網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收凈利呈逐年上漲態(tài)勢(shì)，且近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率大幅高于行業(yè)平均水平，成長(zhǎng)性優(yōu)異。同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò)的扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于同行，盈利能力突出。

三、優(yōu)質(zhì)的客戶資源

銷售網(wǎng)絡(luò)遍布國(guó)內(nèi)深入?yún)^(qū)縣級(jí)

憑借多年的市場(chǎng)積累及深厚的技術(shù)積淀，銳捷網(wǎng)絡(luò)在業(yè)內(nèi)擁有廣泛的客戶資源和良好的客戶口碑。銳捷網(wǎng)絡(luò)在政府部門及運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)、教育、醫(yī)療、制造、商業(yè)等行業(yè)擁有穩(wěn)定的客戶群體。銳捷網(wǎng)絡(luò)與眾多客戶保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

截至目前，銳捷網(wǎng)絡(luò)已累計(jì)服務(wù)超過(guò)70多個(gè)國(guó)家部委、5,000多個(gè)地方政府、300多家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、1,000多家金融機(jī)構(gòu)、5,000多家醫(yī)院、2,600多所高校及10,000多家企業(yè)客戶。其中，醫(yī)療客戶含60%的全國(guó)百?gòu)?qiáng)醫(yī)院；教育客戶含100%的全國(guó)“雙一流建設(shè)”高校；企業(yè)客戶含中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)超200家。

以運(yùn)營(yíng)商及互聯(lián)網(wǎng)客戶為例，銳捷網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)已全面入圍中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通集采。2019年和2020年上半年，銳捷網(wǎng)絡(luò)兩度獲得中國(guó)移動(dòng)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)集采的最高份額。2020年9月獲得中國(guó)電信數(shù)據(jù)中心交換機(jī)集采最高份額。銳捷網(wǎng)絡(luò)的數(shù)據(jù)中心交換機(jī)同時(shí)也是大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的核心供應(yīng)商。

銳捷網(wǎng)絡(luò)持續(xù)為國(guó)際頂級(jí)賽事及國(guó)家級(jí)盛會(huì)保駕護(hù)航，曾為北京奧運(yùn)會(huì)、北京冬奧會(huì)、國(guó)慶70周年閱兵、中國(guó)共產(chǎn)黨建黨100周年慶典、APEC北京峰會(huì)等國(guó)家級(jí)重量活動(dòng)提供全面的網(wǎng)絡(luò)支持及服務(wù)保障。

優(yōu)質(zhì)的客戶資源構(gòu)成了銳捷網(wǎng)絡(luò)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，廣泛穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡(luò)為銳捷網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張奠定了良好的基礎(chǔ)。

從銷售模式看，針對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、阿里巴巴、騰訊等銷售金額大、需求集中且要求高的運(yùn)營(yíng)商及大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，銳捷網(wǎng)絡(luò)主要采用直銷模式；針對(duì)政府部門及教育、醫(yī)療、制造、商業(yè)等行業(yè)客戶，銳捷網(wǎng)絡(luò)則主要采用渠道銷售模式。

從銷售渠道看，目前，銳捷網(wǎng)絡(luò)在企業(yè)級(jí)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域積累了廣泛而穩(wěn)定的渠道資源。公司的銷售網(wǎng)絡(luò)遍布境內(nèi)，并深入至區(qū)縣級(jí)客戶。同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò)積極拓展海外市場(chǎng)，業(yè)務(wù)范圍已覆蓋亞洲、歐洲、美洲、非洲等50多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。隨著銳捷網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品創(chuàng)新力和市場(chǎng)開(kāi)拓力不斷加強(qiáng)，海外市場(chǎng)未來(lái)價(jià)值可期。

綜上可見(jiàn)，銳捷網(wǎng)絡(luò)在行業(yè)內(nèi)擁有龐大穩(wěn)定的客戶群體，包含各行業(yè)諸多頭部客戶。同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò)擁有廣泛穩(wěn)定的銷售網(wǎng)絡(luò)，助力其業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

四、經(jīng)營(yíng)理念“敏銳快捷”搶占先機(jī)

多項(xiàng)產(chǎn)品市占率居首

公司名字“銳捷”是從“敏銳把握應(yīng)用趨勢(shì)，快捷滿足客戶需求”的核心經(jīng)營(yíng)理念中提煉而來(lái)的。敏銳洞察行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和客戶場(chǎng)景應(yīng)用需求，憑借自主研發(fā)的實(shí)力，快速靈活響應(yīng)，形成差異化的高價(jià)值產(chǎn)品解決方案。

從2017年開(kāi)始，銳捷網(wǎng)絡(luò)敏銳把握了大規(guī)模云數(shù)據(jù)中心高速發(fā)展的趨勢(shì)，與國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大客戶緊密合作，將技術(shù)快速應(yīng)用到客戶實(shí)際的場(chǎng)景，從而搶占新技術(shù)紅利。銳捷網(wǎng)絡(luò)于業(yè)內(nèi)率先推出25G數(shù)據(jù)中心交換機(jī)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)，率先推出分布式小核心網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)方案，同時(shí)率先布局高性能與低能耗兼?zhèn)涞墓韫?、液冷技術(shù)。幫助客戶成功的同時(shí)，也使得銳捷在數(shù)據(jù)中心交換機(jī)領(lǐng)域得到了高速成長(zhǎng)。IDC數(shù)據(jù)顯示，銳捷網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)中心交換機(jī)市占率從2019年的8.6%躍升至2022年上半年的17.1%，增速穩(wěn)居行業(yè)第一；2022年上半年，銳捷網(wǎng)絡(luò)的200G/400G數(shù)據(jù)中心交換機(jī)產(chǎn)品收入更是增長(zhǎng)迅猛，較上年同期增長(zhǎng)7.78倍，市場(chǎng)份額達(dá)66.18%。

在園區(qū)網(wǎng)絡(luò)方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)敏銳把握企業(yè)級(jí)園區(qū)全光網(wǎng)趨勢(shì)，突破傳統(tǒng)光網(wǎng)絡(luò)管理禁錮，首創(chuàng)一張以太全光網(wǎng)兼容光纖和銅纜的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，兼具以太網(wǎng)（協(xié)議成熟）和PON（光纖入室）的優(yōu)勢(shì)，零門檻“光進(jìn)銅退”。截止目前，銳捷網(wǎng)絡(luò)的極簡(jiǎn)光方案已經(jīng)實(shí)踐落地全國(guó)1,000余家客戶，在智慧校園、智慧醫(yī)療、智能制造中廣泛應(yīng)用。

在無(wú)線網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域，銳捷網(wǎng)絡(luò)于業(yè)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)“智分方案”“X-sense靈動(dòng)天線”“零漫游方案”等成為不同場(chǎng)景難題的化解者。不斷攻克場(chǎng)景難題并獲得廣泛應(yīng)用。在Wi-Fi6方面，2018年4月，銳捷網(wǎng)絡(luò)就推出了業(yè)界首款Wi-Fi6設(shè)備。全球范圍內(nèi)權(quán)威的科技產(chǎn)品第三方測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)之一Tolly Group發(fā)布《銳捷Wi-Fi6（802.11ax）無(wú)線接入點(diǎn)測(cè)試評(píng)估報(bào)告》。報(bào)告指出，“銳捷Wi-Fi6無(wú)線接入點(diǎn)RG-AP880-I是迄今為止Tolly測(cè)試過(guò)的最快的Wi-Fi接入點(diǎn)；銳捷Wi-Fi6無(wú)線接入點(diǎn)RG-AP850-I（V2）可支持1,280個(gè)Wi-Fi客戶端，是迄今為止Tolly評(píng)估過(guò)的具備最大用戶容量的Wi-Fi接入點(diǎn)。

在SMB市場(chǎng)，公司大力拓展和完善SMB 渠道體系，同時(shí)基于自研云平臺(tái)開(kāi)展?fàn)I銷及產(chǎn)品創(chuàng)新，極大提升了SMB產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。受益于此，SMB無(wú)線產(chǎn)品和交換機(jī)近五年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)78.8%和58.2%。

在云桌面領(lǐng)域，銳捷網(wǎng)絡(luò)是最早開(kāi)展云桌面相關(guān)技術(shù)研究和解決方案設(shè)計(jì)的廠商之一，公司在云桌面技術(shù)創(chuàng)新層面一直走在國(guó)內(nèi)前列，在多個(gè)核心領(lǐng)域掌握關(guān)鍵技術(shù)，公司自主研發(fā)的EST桌面?zhèn)鬏攨f(xié)議，與國(guó)際云桌面領(lǐng)導(dǎo)廠商處于同一水平。

截至目前，銳捷網(wǎng)絡(luò)在交換機(jī)、無(wú)線產(chǎn)品、云桌面、IT運(yùn)維管理等多個(gè)領(lǐng)域位居市場(chǎng)領(lǐng)先地位。

根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，銳捷網(wǎng)絡(luò)在中國(guó)以太網(wǎng)交換機(jī)市場(chǎng)占有率排名第三。2021年中國(guó)企業(yè)級(jí)WLAN市場(chǎng)出貨量排名第一，其中Wi-Fi 6產(chǎn)品出貨量2019年至2021年連續(xù)三年排名第一。2015年至2020年，連續(xù)六年中國(guó)企業(yè)級(jí)終端VDI市場(chǎng)占有率排名第一；2021年中國(guó)本地計(jì)算IDV云桌面市場(chǎng)占有率排名第一。

五、研發(fā)人員占比高于同業(yè)可比公司均值

擁有發(fā)明專利1,168項(xiàng)

創(chuàng)新是公司發(fā)展的根本動(dòng)力。在研發(fā)投入方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)堅(jiān)持自主創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入。

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2019-2021年及2022年1-6月，銳捷網(wǎng)絡(luò)研發(fā)投入分別為8.63億元、10.22億元、13.90億元、7.34億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.54%、15.25%、15.13%、16.24%。

在研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)重視研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，研發(fā)人員占總?cè)藬?shù)比例逐年上漲，高于同行業(yè)可比公司。

據(jù)招股書(shū)，2019-2021年及2022年1-6月各期末，銳捷網(wǎng)絡(luò)擁有研發(fā)人員數(shù)量占總?cè)藬?shù)比例分別為49.53%、50.94%、54.60%、55.56%。

同期，銳捷網(wǎng)絡(luò)同行業(yè)可比公司紫光股份、迪普科技、中興通訊、啟明星辰、奇安信、天融信、深信服的研發(fā)人員占比均值分別為40.90%、42.33%、41.71%、43.26%。

在研發(fā)機(jī)構(gòu)設(shè)置方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)已建成七大研發(fā)中心。含網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)及終端設(shè)備企業(yè)工程技術(shù)研究中心（閩科計(jì)[2010]77號(hào)）、無(wú)線通訊重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室（閩科基[2017]10號(hào)）、物聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)創(chuàng)新中心（閩發(fā)改網(wǎng)經(jīng)[2017]656號(hào)）、省級(jí)院士專家工作站（閩科協(xié)發(fā)[2018]58號(hào)）、福建省級(jí)新型研發(fā)機(jī)構(gòu)（閩科政[2018]19號(hào)）等行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)平臺(tái)。

由此，經(jīng)過(guò)多年自主研發(fā)和技術(shù)積累，銳捷網(wǎng)絡(luò)在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及云桌面解決方案領(lǐng)域擁有豐富的技術(shù)儲(chǔ)備，取得了顯著的創(chuàng)新成果。

目前銳捷網(wǎng)絡(luò)擁有專利1,201項(xiàng)，其中發(fā)明專利1,168項(xiàng)。

同時(shí)，銳捷網(wǎng)絡(luò)形成了多項(xiàng)核心技術(shù)。

在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)擁有數(shù)據(jù)中心虛擬網(wǎng)、大容量路由技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)可編程系統(tǒng)、大容量零背板交換技術(shù)等16項(xiàng)主要核心技術(shù)；在網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)擁有流量攻擊防御技術(shù)、應(yīng)用識(shí)別技術(shù)、高性能行為審計(jì)技術(shù)等3項(xiàng)主要核心技術(shù)；云桌面解決方案方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)擁有EST增強(qiáng)圖像傳輸技術(shù)、分布式存儲(chǔ)技術(shù)、GPU虛擬化技術(shù)等3項(xiàng)主要核心技術(shù)。

榮譽(yù)方面，銳捷網(wǎng)絡(luò)曾獲得福建省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)、北京市科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)及中國(guó)通信學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)等技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)項(xiàng)，參與4項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)、8項(xiàng)通信行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。

綜上所述，銳捷網(wǎng)絡(luò)重視研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入占比均超15%；研發(fā)人員占比逐年上漲且高于同業(yè)可比公司均值。銳捷網(wǎng)絡(luò)取得了豐碩的研發(fā)成果，擁有上千發(fā)明專利，掌握22項(xiàng)核心技術(shù)。

六、管理層實(shí)力雄厚

股權(quán)架構(gòu)簡(jiǎn)單員工持股激發(fā)活力

良好的公司治理能夠促進(jìn)公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。銳捷網(wǎng)絡(luò)管理層深耕行業(yè)，了解相關(guān)領(lǐng)域的前沿技術(shù)走向，使得銳捷網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)研發(fā)和服務(wù)得以緊跟經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和市場(chǎng)變化。

銳捷網(wǎng)絡(luò)的董事、高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)具有豐富的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，具備銳意進(jìn)取的戰(zhàn)略眼光和開(kāi)闊的國(guó)際化視野，務(wù)實(shí)進(jìn)取，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義。管理團(tuán)隊(duì)均有著超過(guò)二十年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，為公司穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)保障。

同時(shí)，為激發(fā)員工活力、保障團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性，銳捷網(wǎng)絡(luò)設(shè)立員工持股平臺(tái)銳進(jìn)咨詢。該員工持股平臺(tái)有效提升骨干團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性和員工積極性，增強(qiáng)員工實(shí)現(xiàn)銳捷網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定、持續(xù)及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的責(zé)任感和使命感。

截至2022年8月31日，持有銳捷網(wǎng)絡(luò)的權(quán)益比例達(dá)到49%。而銳捷網(wǎng)絡(luò)剩余的51%股權(quán)由星網(wǎng)銳捷持有。銳捷網(wǎng)絡(luò)簡(jiǎn)單清晰的股權(quán)結(jié)構(gòu)是其穩(wěn)定發(fā)展的基石，為其經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性、持續(xù)性提供了保障。

未來(lái)，銳捷網(wǎng)絡(luò)將堅(jiān)持“敏銳快捷”經(jīng)營(yíng)理念，敏銳把握應(yīng)用趨勢(shì)，快捷滿足客戶需求，滿足各行業(yè)用戶不斷變化的業(yè)務(wù)需求，進(jìn)一步提高產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。