《金基研》木頭/作者 楊起超 時風/編審
近年來,在人口老齡化、工作學習壓力增大、電子產(chǎn)品使用過多、用眼不當?shù)榷嘀匾蛩氐挠绊懴?,國?nèi)眼科疾病患者數(shù)量日益增加。眼科醫(yī)療行業(yè)擁有持續(xù)擴容的龐大患者群體和診療需求,未來發(fā)展空間廣闊。作為一家專注于眼科診療的大型連鎖醫(yī)院集團,華廈眼科醫(yī)院集團股份有限公司(以下簡稱“華廈眼科”)緊抓國家鼓勵民營資本舉辦醫(yī)療機構的戰(zhàn)略機遇,不斷發(fā)展壯大。
在業(yè)績上,華廈眼科營收凈利潤實現(xiàn)雙增長。同時,華廈眼科毛利率逐年走高,加權平均凈資產(chǎn)收益率持續(xù)上漲且高于行業(yè)均值,盈利能力增強。華廈眼科通過建設全國連鎖分院網(wǎng)絡的形式,來擴大業(yè)務覆蓋范圍和服務半徑,提升其品牌影響力和競爭力,已迅速發(fā)展成為占據(jù)領先市場地位的大型民營眼科??七B鎖醫(yī)院集團。經(jīng)過多年的快速發(fā)展,華廈眼科在診療實力、醫(yī)療技術和診療設備方面已具備了不俗的競爭優(yōu)勢。
一、眼科診療需求持續(xù)增長,行業(yè)市場規(guī)模穩(wěn)增發(fā)展前景廣闊
作為一家專注于眼科??漆t(yī)療服務的大型民營醫(yī)療連鎖集團,華廈眼科向國內(nèi)外眼科疾病患者提供各種眼科疾病的診斷、治療等眼科醫(yī)療服務。
近年來,在人口老齡化、工作學習壓力增大、電子產(chǎn)品使用過多、用眼不當?shù)榷嘀匾蛩氐挠绊懴?,國?nèi)眼科疾病患者數(shù)量日益增加。
據(jù)國家衛(wèi)生健康委員會數(shù)據(jù),2016-2020年,國內(nèi)眼科醫(yī)院診療人次分別為2,324.3萬人次、2,635.3萬人次、2,932.4萬人次、3,433.4萬人次、3,462.6萬人次。
國內(nèi)眼科醫(yī)院持續(xù)增長的診療人次使得國內(nèi)眼科醫(yī)療服務市場規(guī)模不斷擴大。
據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù),2017-2021年,國內(nèi)眼科醫(yī)療服務市場規(guī)模分別為942億元、1,083億元、1,240億元、1,410億元、1,595億元。預計到2022年,國內(nèi)眼科醫(yī)療服務市場規(guī)模達1,723億元。
具體到眼科醫(yī)療主要細分市場,2019年,醫(yī)學視光、白內(nèi)障、屈光手術分別占據(jù)眼科醫(yī)療服務細分市場的前三位,占比分別達到21.3%、18.1%和16.8%。
在醫(yī)學視光領域,國內(nèi)醫(yī)學視光市場規(guī)模從2015年約90.0億元攀升至2019年的約228.1億元。隨著消費者對于專業(yè)驗光以及配鏡服務的需求快速提升,預計2025年國內(nèi)醫(yī)學視光市場整體規(guī)模將達到500.3億元。
在白內(nèi)障領域,隨著人口老齡化程度的加深,白內(nèi)障在國內(nèi)的患者數(shù)量呈現(xiàn)顯著上升態(tài)勢。2019年國內(nèi)白內(nèi)障患者人數(shù)約有1.26億人,預計2025年將超過1.5億人。
隨著國內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展,國內(nèi)每百萬人白內(nèi)障手術例數(shù)(CSR)快速提升。到2019年,國內(nèi)每百萬人白內(nèi)障手術例數(shù)(CSR)已提升至3143例,在30年間上漲了近38倍。
相比發(fā)達國家,國內(nèi)的CSR比例仍然處于低位。全球層面,2011年,美國CSR約為11,000例,2012年,法國CSR預計約為11,080例,荷蘭CSR預計約為11,000例,日本CSR預計約為8,091例,澳大利亞CSR預計約為8,000例。
在屈光領域,2019年,國內(nèi)近視患者總人數(shù)達到約5.3億人。預計2025年,國內(nèi)近視患者人數(shù)接近6.2億人。此外,2019年國內(nèi)遠視眼(老花眼)發(fā)病人數(shù)約為2.5億人。隨著國內(nèi)老齡人口數(shù)量的增長,2025年國內(nèi)遠視眼(老花眼)發(fā)病人數(shù)預計將增長至約2.8億人。
隨著國內(nèi)屈光不正手術治療的普及,其市場規(guī)??焖僭鲩L,從2015年約59.0億元攀升至2019年約180.7億元。預計2025年國內(nèi)屈光手術市場規(guī)模將達到約725.0億元。
眼健康的管理覆蓋了人類的全生命周期,眼科醫(yī)療行業(yè)將擁有持續(xù)擴容的龐大患者群體和診療需求,未來行業(yè)發(fā)展空間廣闊。
二、營收凈利雙增長“造血”能力強勁,毛利率及ROE持續(xù)上漲盈利能力增強
作為國內(nèi)民營眼科醫(yī)院市場中具備優(yōu)勢地位的企業(yè),受益于國內(nèi)民營眼科醫(yī)療市場的快速增長,華廈眼科的收入規(guī)模相應快速提高,業(yè)績“亮眼”。
據(jù)招股書,2019-2021年及2022年1-6月,華廈眼科的營業(yè)收入分別為24.56億元、25.15億元、30.64億元、15.79億元,凈利潤分別為1.82億元、3.21億元、4.54億元、2.37億元。
與此同時,2019-2021年及2022年1-6月,華廈眼科經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4.44億元、5.91億元、7.98億元、4.09億元,經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額均大于同期凈利潤,經(jīng)營現(xiàn)金流情況良好。
同期,華廈眼科銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金分別為25.53億元、25.82億元、31.10億元、16.16億元,占當期營業(yè)收入比例分別為103.93%、102.68%、101.48%、102.38%,經(jīng)營活動回款情況總體良好。
從毛利率情況看,華廈眼科近年來綜合毛利率穩(wěn)步上漲。2019-2021年及2022年1-6月,華廈眼科綜合毛利率分別為 40.22%、42.16%、46.04%、47.41%。
從凈資產(chǎn)收益率情況看,近年來,華廈眼科的加權平均ROE逐年上漲且高于行業(yè)均值。
2019-2021年及2022年1-6月,華廈眼科的加權平均ROE分別為18.87%、26.72%、27.87%、12.12%。同期,華廈眼科同行業(yè)可比公司愛爾眼科醫(yī)院集團股份有限公司、成都普瑞眼科醫(yī)院股份有限公司、遼寧何氏眼科醫(yī)院集團股份有限公司的加權平均ROE均值分別為13.57%、15.37%、13.19%、6.22%。
可見,近年來,華廈眼科營業(yè)收入、凈利潤實現(xiàn)雙增長,業(yè)績“亮眼”。同時,華廈眼科毛利率逐年走高,加權平均凈資產(chǎn)收益率持續(xù)上漲且高于行業(yè)均值,盈利能力不斷增強。
三、立足三級甲等??漆t(yī)院廈門眼科中心,連鎖模式輻射全國
廈門眼科中心是華廈眼科運營規(guī)模最大的下屬核心醫(yī)院,于2004年獲評國家三級甲等??漆t(yī)院,是廈門市醫(yī)療保險定點醫(yī)療機構。廈門眼科中心是國家臨床重點??疲ㄑ劭疲┙ㄔO單位、國家藥物臨床試驗機構(GCP),并設有博士后科研工作站、院士專家工作站和福建省眼表與角膜病重點實驗室。
目前,廈門眼科中心已建立覆蓋八大眼科亞??萍搬t(yī)學視光的眼科全科診療服務體系,各學科專家團隊強大,具有高水平堅實的眼科臨床診療技術實力和廣泛學術影響力。截至2022年6月30日,廈門眼科中心注冊床位數(shù)為537張。
作為國內(nèi)疑難眼病診治中心,廈門眼科中心主要業(yè)務指標在全國民營單體眼科醫(yī)院中處于領先地位,其中近視、白內(nèi)障復明手術量、角膜移植手術量位居全國民營醫(yī)院前列。
廈門眼科中心在中國醫(yī)學科學院發(fā)布的全國眼科??漆t(yī)院排行榜中排名前列。2020年,廈門眼科中心獲得了中國非公立醫(yī)療機構協(xié)會評選的“醫(yī)療服務能力五星級”和“信用評價AAA級”。 廈門眼科中心已完成973、863、國家重大研究計劃、國家自然科學基金42項,省市級課題40余項,獲得三項省部級科技進步一等獎。
2010年,華廈眼科以廈門眼科中心作為主體,開始福建省內(nèi)連鎖化擴張戰(zhàn)略,先后于福州市、泉州市開展眼科醫(yī)療業(yè)務。同時,2010年12月,華廈眼科有限通過控股上海和平眼科醫(yī)院的方式在上海市建立了分院,正式邁出了向福建省外發(fā)展的步伐。由此,華廈眼科建立了以廈門眼科中心為中心,并向全國輻射的模式。
立足于廈門眼科中心國內(nèi)領先的診療實力和豐富的醫(yī)院運營及管理經(jīng)驗,華廈眼科通過內(nèi)生增長和外延擴張相結合,以連鎖運營的模式向其體系內(nèi)的其他醫(yī)院輸出統(tǒng)一且高質(zhì)量的醫(yī)療服務和成熟的醫(yī)院運營模式,確保了異地擴張過程中醫(yī)療服務質(zhì)量和患者診療體驗的一致性。
廈門眼科中心為集團所有下屬醫(yī)院提供臨床指導和技術支持,并為全國的其他醫(yī)院提供疑難眼病的會診支持;華廈眼科將部分二線城市醫(yī)院定位為區(qū)域中心,并輔以地級市、縣級市醫(yī)院及視光中心進行下沉和補充,進一步拓展服務半徑,滿足多層次的眼科診療服務需求。
目前,華廈眼科已迅速發(fā)展成為在國內(nèi)占據(jù)領先市場地位的大型民營眼科??七B鎖醫(yī)院集團。華廈眼科在分院數(shù)量、年診療人次、眼科手術量、收入等多個維度居行業(yè)領先地位。
截至2022年10月14日,華廈眼科已在國內(nèi)開設57家眼科??漆t(yī)院,覆蓋17個省及46個城市,輻射國內(nèi)華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū),已通過連鎖運營的模式建立了全國范圍內(nèi)的診療服務網(wǎng)點體系。同時,針對日益增長的醫(yī)學驗光的市場需求,華廈眼科布局視光中心連鎖網(wǎng)絡,在國內(nèi)已開設23家視光中心,為屈光不正患者提供醫(yī)學驗光配鏡服務。
2021年,華廈眼科年門診人次達167.14萬人次,實施眼科手術的手術眼數(shù)達29.28萬眼,實現(xiàn)主營業(yè)務收入30.07億元,處于行業(yè)領先地位。截至2022年10月14日,華廈眼科核定床位數(shù)為3,603張,實際開放床位數(shù)為2,951張。
相較于大型綜合醫(yī)院的眼科或區(qū)域性眼科專科醫(yī)院,華廈眼科作為大型眼科??七B鎖醫(yī)院集團具備突出的競爭優(yōu)勢。華廈眼科已通過連鎖運營的模式建立全國范圍內(nèi)的診療服務網(wǎng)點體系,通過市場占有率的提升已構筑起一定的先發(fā)優(yōu)勢。同時,華廈眼科在過往的連鎖擴張中積累的標準化、體系化的運營和管理經(jīng)驗,為其未來持續(xù)的異地復制打下了基礎。
四、眼科學界專家匯聚診療實力雄厚,不斷引進國際先進眼科診療設備及技術
在眼科醫(yī)療服務行業(yè),醫(yī)療實力是衡量眼科醫(yī)療機構綜合競爭力的重要依據(jù),主導著眼科醫(yī)療機構的診療服務水平和患者滿意度,是眼科醫(yī)療機構生存和發(fā)展的根本。
以眼病診療為發(fā)展基礎,華廈眼科積累了豐富的眼科疾病臨床診療經(jīng)驗,在復雜眼科疾病診療領域實力突出。
目前,華廈眼科已組建一支覆蓋眼科八大亞專科及眼視光的專家團隊,匯聚了黎曉新、趙堪興、葛堅、劉祖國等一批具有國際影響力的眼科學界專家,此外,劉旭陽、王利華、王騫、郭???、張廣斌、吳護平、潘美華、蔡錦紅、王玉宏等9名學科帶頭人在中華醫(yī)學會眼科學分會各專業(yè)學組中分別擔任副組長或委員。其中:
1、廈門眼科中心總院長黎曉新教授專注于視網(wǎng)膜疾病的研究與治療,是國內(nèi)玻璃體手術外科的開拓者,2012年當選國際眼科科學院院士,現(xiàn)任《中華眼底病雜志》主編、《中華眼科研究》副主編、歐洲視網(wǎng)膜學會學會核心理事,亞太眼科學會常委、指南委員會主席。
科研成果方面,黎曉新教授以第一作者或通訊作者發(fā)表中英文論文351篇,近10年在Nature Communication、Ophthalmology、FASEB J、IOVS等有影響力國際SCI刊物發(fā)表論文238篇,中國眼科界高學術影響力(H因子)在國內(nèi)眼科曾排名第三。主編《玻璃體視網(wǎng)膜手術學》《視網(wǎng)膜血管性疾病》等專著7本,主譯《RETINA》。
榮譽方面,黎曉新教授先后獲得國家教委科技進步一等獎二項、二等獎三項,曾榮獲世界眼科學會亞太區(qū)“最佳臨床教師金蘋果獎”、中華眼科杰出成就獎、宋慶齡兒科醫(yī)學獎、北京大學光華獎、北京大學醫(yī)學部“桃李獎”、亞太玻璃體視網(wǎng)膜學會Tano講座獎、中華醫(yī)學會眼科學分會最高獎項“眼科終身成就獎”、眼科學會最佳科研貢獻“金鑰匙獎”、“2018年度十大醫(yī)學貢獻專家”、中國眼科醫(yī)師協(xié)會特殊貢獻專家獎、國之名醫(yī)獎。
2、華廈眼科專家委員會主席趙堪興教授在斜視與小兒眼科領域有深刻造詣,是國內(nèi)斜視與小兒眼科開拓者和領軍人物,享受國務院特殊津貼、曾被評為國家人事部有突出貢獻中青年專家、國家衛(wèi)生部有突出貢獻中青年專家、天津市授銜專家,被美國斜視與小兒眼科學會譽為“國際斜視與小兒眼科界的思想領袖”,擔任國際眼科科學院院士。
科研成果方面,趙堪興教授曾主持完成國家自然科學基金重點課題和面上課題、教育部、衛(wèi)生部、天津市自然科學基金課題、國際合作大型課題多項。趙堪興教授共發(fā)表論文437篇,其中SCI收錄67篇。
榮譽方面,趙堪興教授曾獲得衛(wèi)生部及天津市科技進步、自然科學、科技著作一等獎、二等獎多項,先后獲得中華醫(yī)學會眼科學分會最高獎項“眼科終身成就獎”、中華醫(yī)學會眼科學分會斜視與小兒眼科學組終身成就獎、亞太眼科學會杰出服務貢獻獎、亞太眼科學會防盲杰出貢獻獎、中華眼科學會杰出成就獎、中美眼科學會金鑰匙獎、中美眼科學會金蘋果獎、世界眼科聯(lián)盟與亞太眼科學會頒發(fā)的教育成就金蘋果獎、海外華人眼科及視覺研究聯(lián)合會頒發(fā)的眼科學“杰出領袖獎”。
3、華廈眼科學術委員會主任葛堅教授專注于青光眼、白內(nèi)障疾病的診治,是國家973項目首席科學家、眼科學國家重點實驗室終身名譽主任、中華醫(yī)學會眼科學分會名譽主任委員、中國醫(yī)師協(xié)會循證眼科學組長、粵港澳大灣區(qū)眼科醫(yī)師聯(lián)盟首屆主任、《眼科學報》主編、《中華眼科雜志》副總編。
科研成果方面,葛堅教授單獨或與他人合作發(fā)表論文361篇,其中SCI收錄論文190余篇,所領導的團隊先后獲得了“973”計劃、“863”重大專項、國家自然科學基金重點項目等多項基金的資助。
榮譽方面,葛堅教授獲得“全國醫(yī)院優(yōu)秀院長”、“中華眼科杰出成就獎”、“中國醫(yī)師獎”、亞太眼科學會“杰出服務獎”、中美眼科學會“金鑰匙獎”、世界青光眼協(xié)會“高級研究科學家獎”和“突出貢獻獎”等。葛堅教授被《中華眼科雜志》評為2000-2015年間中國眼科界高學術影響力(H因子)專家之一。
4、華廈眼科學科建設委員會主任劉祖國教授長期從事角膜及眼表疾病的臨床及研究工作,是國內(nèi)眼表及干眼領域的開拓者。
科研成果方面,劉祖國教授曾獲得國家杰出青年基金、“863”計劃、“973”計劃、國家自然科學基金重點項目等50余項科研基金的資助,共發(fā)表文章400余篇,其中SCI收錄論文160多篇。
榮譽方面,劉祖國教授三次獲得國家科技進步二等獎,八次獲得部省級科技進步一等獎,于2015年獲得中華眼科杰出成就獎、藥明康德生命化學研究獎,于2016年榮獲亞太眼科學會學術成就獎。
值得一提的是,國內(nèi)大陸僅5位國際眼科科學院院士,其中2位(黎曉新、趙堪興)在華廈眼科。
在具有國際影響力眼科學界專家組的領導下,華廈眼科擁有一支具備專業(yè)背景和豐富臨床經(jīng)驗的醫(yī)生隊伍。截至2022年6月30日,華廈眼科擁有醫(yī)師共897人。強大的專家組和醫(yī)生團隊是華廈眼科眼科診療實力不斷提升、保有領先的行業(yè)地位的關鍵因素。
同時,華廈眼科不斷引進具有國際先進水平的眼科診療設備和技術,持續(xù)為患者提供國際前沿的診療技術和優(yōu)質(zhì)的診療服務。
截至2022年6月30日,華廈眼科下屬醫(yī)院已經(jīng)擁有包括德國蔡司VisuMax全飛秒激光設備、美國愛爾康公司3D手術顯微鏡、美國愛爾康CENTU-RION白內(nèi)障超聲乳化手術系統(tǒng)、愛爾康LenSx飛秒白內(nèi)障手術系統(tǒng)、美國RetCam新生兒數(shù)字化廣域眼底成像系統(tǒng)、美國博士倫MILLE NNIUM玻切超乳一體機、小梁消融儀-Trabectome、美國iFS第五代飛秒角膜移植系統(tǒng)等國際領先的眼科診療設備。
高端的醫(yī)療設備為醫(yī)生提供了更先進的技術支持,在診療服務中應用了一系列前沿的眼科手術技術,比如飛秒超乳白內(nèi)障術、全飛秒近視激光術、iFS飛秒角移術、復雜性角膜移植術、27G玻切手術、激光小梁成形術、睫狀體激光光凝術、iTrack相關青光眼手術(粘小管成形術、360°小梁切開術等)、等離子消融術、人工玻璃體球囊植入術、3D下白內(nèi)障超聲乳化聯(lián)合人工晶體植入術、術中OCT下剝膜術等。
綜上,與同行業(yè)相比,華廈眼科經(jīng)過多年的快速發(fā)展,在診療實力、醫(yī)療技術和診療設備方面已具備了不俗的競爭優(yōu)勢。
五、“醫(yī)教研”三位一體協(xié)同發(fā)展,科研創(chuàng)新能力穩(wěn)步提升
自成立以來,華廈眼科始終以眼病診療為發(fā)展基礎,致力于推進臨床診療、醫(yī)學研究和教學培訓相結合的“醫(yī)教研”體系的整體協(xié)同發(fā)展。
廈門眼科中心作為集團眼科診療的技術中心,自與廈門大學建立戰(zhàn)略合作關系以來,致力于“以學術為指導、以技術為支撐、以患者為中心”,為華廈眼科“醫(yī)教研”體系的發(fā)展打下了堅實的基礎。
在臨床診療與醫(yī)學研究的協(xié)同上,華廈眼科依托于臨床診療案例的積累開展科研工作,帶動臨床醫(yī)學科研創(chuàng)新能力穩(wěn)步提升,在國內(nèi)及國際眼科界具有廣泛的學術影響力。
截至2022年6月30日,華廈眼科主導或參與的重要學術項目包括《遺傳性角膜營養(yǎng)不良基因治療的實驗研究》、《經(jīng)玻璃體腔基因替代療法聯(lián)合抗凋亡基因療法治療LCA2及抗凋亡分子機制探索》、《神經(jīng)營養(yǎng)因子GDNF調(diào)控Survivin/CRM1在角膜緣干細胞促進組織修復再生的機理研究》等。
自成立以來,華廈眼科及下屬醫(yī)療機構的醫(yī)生團隊申請和開展了多項國家級、省部級科研課題,包括“973”計劃、“863”計劃、國家重大研究計劃、國家自然科學基金、博士后科學基金、外國專家引智項目及省市課題等近200項,獲得專利授權72項、軟件著作權149項。
在臨床診療與教學培訓的協(xié)同上,華廈眼科下屬醫(yī)院與廈門大學、北京大學等院校簽訂合作協(xié)議,進行人才培養(yǎng)、學術共建、臨床研究等各項合作。
廈門大學支持華廈眼科的學科建設,開展學術交流,向華廈眼科開放其科研和學術資源,促進華廈眼科學術水平和醫(yī)療技術水平的持續(xù)提升;華廈眼科作為廈門大學的人才培養(yǎng)基地,為其承擔相關醫(yī)學專業(yè)本科生的臨床理論教學、臨床實習等臨床教學工作,并擔任指導研究生工作及相關科學研究工作。
同時,華廈眼科聯(lián)合北京大學開展了聯(lián)合招收和培養(yǎng)博士后研究人員計劃,形成工作站和博士后流動站單位的合作機制。
此外,華廈眼科推出了一系列人才培養(yǎng)的計劃,包括“中國眼科醫(yī)師明日之星計劃”、“中國眼科醫(yī)師未來精英人才培養(yǎng)計劃”,面向全國眼科醫(yī)生提供科研成果和臨床技術交流的平臺,并設立“華廈轉化醫(yī)學青年基金”支持眼科醫(yī)生的培養(yǎng),為眼科醫(yī)生打造持續(xù)的職業(yè)發(fā)展道路。
在成熟的“醫(yī)教研”體系帶動下,華廈眼科的臨床醫(yī)學科研創(chuàng)新能力和診療實力持續(xù)穩(wěn)步提升。
鑒于眼內(nèi)液的免疫炎癥確認和致病微生物鑒定是國內(nèi)眼科的空白,華廈眼科已建立抗炎免疫系統(tǒng)、微生物、基因和蛋白多重檢測、免疫病理等檢測平臺,為眼科臨床的免疫性疾病、細胞因子、眼內(nèi)淋巴瘤、眼結核等疾病的診斷和疾病轉歸提供了證據(jù)。
2020年,廈門眼科中心獲批成立了福建省眼表與角膜病重點實驗室。2021年,華廈眼科作為起草單位之一參與起草了國家市場監(jiān)督管理總局、國家標準化管理委員會發(fā)布的《視疲勞測試與評價方法》的眼視光學、視知覺功能部分。
2019-2021年及2022年1-6月,華廈眼科下屬醫(yī)療機構眼科專家學者共獲批立項90項,其中,包括國家級項目10項、省級項目9項;參與和開展臨床試驗項目24項,其中全國多中心項目擔任總PI的項目3項;在各類期刊共計發(fā)表論文224篇,其中SCI收錄論文83篇。
未來,華廈眼科將緊抓國家鼓勵民營資本舉辦醫(yī)療機構的戰(zhàn)略機遇,深耕眼科??漆t(yī)療服務事業(yè),持續(xù)提升自身在眼科??漆t(yī)療服務行業(yè)的影響力和競爭力,鞏固自身的行業(yè)領先地位,為更多的患者提供多層次、多樣化的優(yōu)質(zhì)眼科醫(yī)療服務。
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