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金鷹基金：重要會(huì)議閉幕 A股開啟新征程
上周A股重回震蕩回落態(tài)勢，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300和國證2000漲跌幅分別為-1.08%、-1.6%、-2.59%、0.67%，整體看中小盤表現(xiàn)相對更好。一方面較弱的經(jīng)濟(jì)基本面仍然對市場信心有所壓制，另一方面，面對重要會(huì)議及人事等不確定性，外資持續(xù)凈流出也對做多情緒造成擾動(dòng)，周內(nèi)北上資金累計(jì)凈流出293億元。
上周各寬基指數(shù)估值水平全面回落，其中大盤權(quán)重板塊的估值水平下跌幅度相對更大，上證50指數(shù)估值歷史分位單周累計(jì)下跌4.7%、滬深300下跌3.2%，此外創(chuàng)業(yè)板指估值分位下跌1.4%、中小板指下跌3.3%。橫向比較看，除創(chuàng)業(yè)板指外，當(dāng)前主要寬基指數(shù)的估值歷史分位均處于30%以下的歷史低位區(qū)間。
風(fēng)格方面，成長>周期>金融>消費(fèi)。成長板塊中，信創(chuàng)、安全發(fā)展持續(xù)發(fā)酵，疊加半導(dǎo)體政策利好的傳聞，刺激TMT板塊上漲，軍工、計(jì)算機(jī)、通信、電子漲幅靠前；消費(fèi)中，近期市場對醫(yī)藥板塊過于悲觀的政策預(yù)期逐漸修復(fù)，醫(yī)藥生物行業(yè)繼續(xù)走高，但食品飲料、家用電器等其他行業(yè)仍大幅回落；周期板塊內(nèi)部分化，交運(yùn)、機(jī)械、建筑等中游周期行業(yè)表現(xiàn)相對較好，而煤炭、有色、石油石化等上游資源能源型行業(yè)跌幅較深；受銀行與地產(chǎn)拖累，大金融板塊整體表現(xiàn)依舊較差。
重要會(huì)議閉幕后，政策的不確定性預(yù)期顯著降低，市場在接受和適應(yīng)新變化后，仍會(huì)轉(zhuǎn)向關(guān)注國內(nèi)基本面和政策變化。隨著后續(xù)美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏緩和，當(dāng)前市場仍在底部區(qū)間，靜待未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期的提振。當(dāng)前美元已呈現(xiàn)快速走強(qiáng)后的企穩(wěn)態(tài)勢，隨著美國房價(jià)、服務(wù)業(yè)等核心通脹環(huán)比企穩(wěn)，通脹壓力未進(jìn)一步加劇或能促使美聯(lián)儲貨幣政策迎來緩和，國內(nèi)基本面在前期穩(wěn)增長政策落地后延續(xù)弱修復(fù)，為市場提供一定支撐，匯率在出口走弱背景下雖有壓力，但國內(nèi)匯率政策工具充足，國內(nèi)貨幣環(huán)境有望保持寬松。
行業(yè)配置上，金鷹基金建議維持均衡，關(guān)注“科技+消費(fèi)+穩(wěn)增長”?？萍挤矫?，新能源、軍工等科技行業(yè)景氣度依然較高，雖然短期存在外部擾動(dòng)事件，但在全行業(yè)中依然屬于景氣度靠前的品種，科技仍是未來統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展和安全的重要政策抓手，此外可關(guān)注受益于下游需求恢復(fù)的細(xì)分品種（汽車電子/互聯(lián)網(wǎng)平臺/廣告/IT軟件）。消費(fèi)方面，雖然動(dòng)態(tài)清零方針不變，但常態(tài)化/精準(zhǔn)化防疫的持續(xù)優(yōu)化仍是大趨勢，疫后復(fù)蘇主線（酒店/餐飲/免稅/航空機(jī)場）盡管時(shí)有反復(fù)，但大方向仍是向好，此外可關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可選消費(fèi)方向（白酒/汽車）和政策優(yōu)化方向（醫(yī)藥）。穩(wěn)增長方面，地產(chǎn)依然是政策層重點(diǎn)考量，地產(chǎn)、銀行等穩(wěn)增長主線依然值得關(guān)注，此外后續(xù)“因城施策”用足用好，地產(chǎn)銷售有望在政策支持下穩(wěn)中向好，加之“保交樓”利于施工/竣工，由此地產(chǎn)鏈后周期品種或依然受益（家居/廚電/消費(fèi)建材）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
數(shù)據(jù)來源于wind，本資料所使用的數(shù)據(jù)僅供參考。引用的觀點(diǎn)、分析預(yù)測僅為投研人員在目前特定市場情況下并基于一定的假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合今后所有的市場狀況，相關(guān)指數(shù)等的過往表現(xiàn)不代表未來表現(xiàn)，不代表本公司旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)，也不構(gòu)成對閱讀者的投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。中國證監(jiān)會(huì)對基金的注冊或核準(zhǔn)，并不表明其對基金的投資價(jià)值、市場前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。基金管理人提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。
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