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拓邦股份(002139)半年報點評：業(yè)績短期承壓 毛利率顯著改善
事件描述：
(資料圖片)
公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績報告：2023 年H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.56 億元，同比增長0.67%；歸母凈利潤為2.58 億元，同比增長4.62%；扣非歸母凈利潤為2.54 億元，同比增長24.07%；基本每股收益為0.2 元。
事件點評：
公司中報業(yè)績略低于我們的預(yù)期，營收和凈利潤增長不及預(yù)期，主要是由于2023年二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)慢節(jié)奏恢復(fù)，全球經(jīng)濟(jì)增長動能不足，并且今年上半年行業(yè)依舊處于整體去庫存緩慢的階段。
毛利率：2023 年H1 公司，毛利率為21.58%，同比提升2.5 個百分點。毛利率的提升主要是因為公司所處行業(yè)供應(yīng)相對穩(wěn)定，通過加大對老業(yè)務(wù)的降本增效以及技術(shù)創(chuàng)新提升了新產(chǎn)品的盈利能力。
經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額：2023 年H1 公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.3 億，同比增長604.86%。主要是因為公司加大回款力度，回款同比大幅提升，同時上游供應(yīng)趨于平穩(wěn)，備貨支出減少。
公司繼續(xù)堅持國內(nèi)外多板塊業(yè)務(wù)擴(kuò)展，新能源業(yè)務(wù)相比于其它板塊業(yè)務(wù)增速較快。2023 年H1，公司海外營業(yè)收入為26.22 億，同比下降1.4%。
公司新能源業(yè)務(wù)目前聚焦于儲能及新能源車輛兩大領(lǐng)域。2023 年上半年實現(xiàn)銷售收入9.14 億，同比增長6.56%，高于公司整體收入增速。
工具板塊在2023 年H1 實現(xiàn)銷售收入16.2 億，同比增長0.83%。公司在工具領(lǐng)域已進(jìn)入多個頭部客戶供應(yīng)體系，在該板塊的占有率也將進(jìn)一步提升。
家電板塊在2023 年H1 實現(xiàn)銷售收入15 億，同比略降0.98%。短期內(nèi)受通貨膨脹壓力、地產(chǎn)銷售恢復(fù)緩慢影響，但中長期來看海外需求有韌性，國內(nèi)消費升級趨勢不變。
投資建議：
我們預(yù)計公司2023-2025 年的營業(yè)收入分別為93.54 億元、114.73 億元、139.44 億元，歸母凈利潤為6.11 億元、7.42 億元、9.75 億元，對應(yīng)PE 為23.31X、19.19X、14.61X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
原材料價格大幅上漲影響公司毛利率；匯率波動影響公司的利潤；海外宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致下游客戶采購的意愿減弱。
