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2021年是資管新規(guī)過渡期收官之年，目前各大銀行已相繼設(shè)立理財(cái)子公司，銀行理財(cái)加快回歸資管業(yè)務(wù)本源的步伐，資管業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)入了新時(shí)代。銀行理財(cái)公司積極增加新產(chǎn)品供應(yīng)，扛起了凈值化轉(zhuǎn)型大旗，產(chǎn)品體系進(jìn)一步豐富。銀行理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型的目的之一，就是打破長(zhǎng)久以來的“剛性兌付”，讓商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品回歸資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本源。銀行理財(cái)市場(chǎng)的凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)入沖刺階段，商業(yè)銀行能否順利完成轉(zhuǎn)型?未來銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)?本期專題報(bào)道深入探討相關(guān)問題。

2018年4月以來, 《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”)及配套細(xì)則相繼落地實(shí)施，大資管行業(yè)逐漸統(tǒng)一。銀行理財(cái)在資管行業(yè)中規(guī)模占比居首，商業(yè)銀行也相繼設(shè)立了銀行理財(cái)子公司。過去兩年里，大多數(shù)已開業(yè)的理財(cái)子公司都啟動(dòng)了承接母行理財(cái)產(chǎn)品的工作。根據(jù)聯(lián)合智評(píng)公布的數(shù)據(jù)，截至今年上半年末，理財(cái)公司累計(jì)發(fā)行的7489只理財(cái)產(chǎn)品中，有968只產(chǎn)品是從母行遷移而來。

《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)半年報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模為10.01萬億元，占銀行理財(cái)整體規(guī)模的38.80%。這也意味著銀行系理財(cái)子公司的市場(chǎng)占比尚未超過四成，在資管新規(guī)過渡期結(jié)束前的最后近四個(gè)月里，理財(cái)子公司接收母行產(chǎn)品遷移的節(jié)奏有待進(jìn)一步加快。

理財(cái)子公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模占比有待提升

2019年是理財(cái)公司“元年”，當(dāng)年5月，首批理財(cái)公司正式獲批開業(yè)。經(jīng)過兩年的發(fā)展，截至2021年6月底，已有28家理財(cái)公司獲批籌建，其中21家正式開業(yè)。就銀行理財(cái)而言，按照監(jiān)管要求，具有獨(dú)立法人地位的子公司是商業(yè)銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)唯一主體，只有暫不具備設(shè)立理財(cái)子公司條件的才可以繼續(xù)通過專門的資管部門開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

這樣的政策背景下，銀行與理財(cái)子公司之間開始了如火如荼的產(chǎn)品遷移工作，即母行將符合資管新規(guī)的理財(cái)產(chǎn)品管理人變更至理財(cái)子公司，同時(shí)對(duì)于部分投資者設(shè)置一定期限的退出期，遷移后的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期不變。

以招行為例，截至今年6月末，該行已經(jīng)分8批次將59款理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)至該行的理財(cái)子公司——招銀理財(cái)。

但也有部分新設(shè)的中小銀行理財(cái)子公司遷移速度較慢，至今僅遷移個(gè)位數(shù)的理財(cái)產(chǎn)品。

反映到理財(cái)規(guī)模上，這種遷移進(jìn)度的分化也使得理財(cái)公司存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模仍不占“大頭”。上述報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，盡管上半年末理財(cái)公司存續(xù)規(guī)模同比增長(zhǎng)3.27倍，達(dá)到10.01萬億元，但市場(chǎng)占比只有38.80%。

之所以出現(xiàn)這種遷移進(jìn)度的差異，與理財(cái)子公司的人員構(gòu)成有關(guān)。有理財(cái)子公司內(nèi)部人士告訴記者，如果理財(cái)子公司和母行資管部是同一套人員班子，那么協(xié)調(diào)性會(huì)更強(qiáng)，有利于提升遷移效率。相反，有一些理財(cái)子公司外部新聘任人員較多，可能會(huì)出現(xiàn)執(zhí)行差異，內(nèi)耗現(xiàn)象也會(huì)更明顯。

對(duì)此，易觀高級(jí)分析師蘇筱芮表示，產(chǎn)品向理財(cái)子公司遷移的過程中需要把握兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，一是準(zhǔn)確，二是高效。“準(zhǔn)確”一方面指遷移工作要把握原有業(yè)務(wù)的特質(zhì)，保留原始數(shù)據(jù)，另一方面是指舊業(yè)務(wù)與新業(yè)務(wù)所屬部門、架構(gòu)等未必一致，因此需要找準(zhǔn)定位。“高效”則需要銀行發(fā)揮處理業(yè)務(wù)的藝術(shù)與技術(shù)，將舊業(yè)務(wù)充分打包至新業(yè)務(wù)中，遷移進(jìn)度既與銀行存量產(chǎn)品的規(guī)模與屬性有關(guān)，也與銀行自身的組織架構(gòu)、技術(shù)能力有關(guān)。

產(chǎn)品整改效率影響理財(cái)子公司承接節(jié)奏

依照監(jiān)管態(tài)度，理財(cái)子公司應(yīng)“潔凈起步”，因此，銀行對(duì)不合規(guī)產(chǎn)品的整改效率也影響理財(cái)子公司的承接節(jié)奏。聯(lián)合智評(píng)發(fā)布的報(bào)告就建議，母行在梳理存量產(chǎn)品過程中，不能采取簡(jiǎn)單畫線方式，僅僅遷移那些完全符合新規(guī)的存量產(chǎn)品，而應(yīng)該對(duì)存量產(chǎn)品從資產(chǎn)端和資金端進(jìn)行梳理，作分級(jí)?？善刚?qǐng)外部獨(dú)立研究咨詢機(jī)構(gòu)，配合對(duì)部分存量產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)品邏輯重構(gòu)，在合法合規(guī)前提下對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行調(diào)整，使其符合遷移條件，擴(kuò)大可遷移產(chǎn)品規(guī)模。

其中，考慮到監(jiān)管對(duì)非標(biāo)業(yè)務(wù)的管控和壓降態(tài)度，理財(cái)公司通過發(fā)行新產(chǎn)品承接母行非標(biāo)資產(chǎn)面臨明顯壓力，主要體現(xiàn)在：承接規(guī)模和效率存在不確定性;存量非標(biāo)理財(cái)業(yè)務(wù)融資人配合整改力度難以確保;因合作機(jī)構(gòu)成本增加導(dǎo)致新產(chǎn)品資金募集困難增加;承接過程及存續(xù)期管理的風(fēng)險(xiǎn)防范難度較大等。

為解決存量非標(biāo)資產(chǎn)面臨的承接困難問題，建信理財(cái)副總裁李麗杰建議，對(duì)存量和增量資產(chǎn)進(jìn)行區(qū)分，允許對(duì)存量非標(biāo)資產(chǎn)采用原有的收益權(quán)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行承接。目前暫無相關(guān)法律法規(guī)對(duì)收益權(quán)投資模式提出禁止性規(guī)定，且收益權(quán)投資模式總體符合資管新規(guī)導(dǎo)向，具有資管行業(yè)普遍認(rèn)可的政策基礎(chǔ)、成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)法律依據(jù)，建議允許在存量業(yè)務(wù)中繼續(xù)使用，以便盡快完成存量非標(biāo)業(yè)務(wù)的承接問題。

應(yīng)重視提升理財(cái)產(chǎn)品信息披露度

值得注意的是，承接完母行產(chǎn)品并不意味著理財(cái)子公司可以就此高枕無憂。存量理財(cái)產(chǎn)品的平穩(wěn)遷移還有一個(gè)不可不考慮的指標(biāo)——客戶流失率。如果理財(cái)產(chǎn)品因遷移導(dǎo)致客戶流失，那勢(shì)必會(huì)增加理財(cái)子公司的資金募集壓力，如何控制客戶流失率進(jìn)而平穩(wěn)遷移存量理財(cái)產(chǎn)品，這也是要重點(diǎn)考慮的問題。

對(duì)此，蘇筱芮指出，理財(cái)子公司一方面要注意母行產(chǎn)品質(zhì)量的維護(hù)，另一方面要做好金融消費(fèi)者相關(guān)的溝通與保護(hù)工作，一旦處置效果不好，可能導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量與預(yù)期產(chǎn)生偏差，甚至導(dǎo)致客戶大規(guī)模投訴，建議理財(cái)子公司充分做好各項(xiàng)預(yù)案，從技術(shù)、人員等方面與母行平穩(wěn)做好銜接，同時(shí)對(duì)客戶開展通俗易懂的解釋說明工作，及時(shí)披露各項(xiàng)進(jìn)度。

想要化解投資者的疑慮，提升行業(yè)透明度是重要手段之一。為此，今年5月，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》指出，“理財(cái)公司應(yīng)當(dāng)通過本公司和代理銷售機(jī)構(gòu)官方渠道、行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道或與投資者約定的其他渠道披露全部在售及存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)信息，并保證投資者能夠按照銷售協(xié)議約定的時(shí)間和方式及時(shí)獲取披露信息”，明確了行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，銀行業(yè)理財(cái)登記托管中心信息披露平臺(tái)已累計(jì)披露1400余份各類理財(cái)產(chǎn)品公告。

按照銀行業(yè)理財(cái)登記托管中心規(guī)劃，“規(guī)范理財(cái)行業(yè)信息披露標(biāo)準(zhǔn)”“搭建行業(yè)統(tǒng)一信息披露渠道”“支持機(jī)構(gòu)落實(shí)監(jiān)管要求，進(jìn)一步提升理財(cái)信息披露的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化程度”等都是下一步的工作重點(diǎn)。