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“固收+”策略產(chǎn)品突然火了 基金公司大力布局摸底
自去年以來，“固收+”策略產(chǎn)品突然火了，成為公募界的一支投資新勢力。
目前尚無權(quán)威的“固收+”策略產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行大致估算，目前市場上“固收+”基金(包括偏債混合型基金、股票倉位30%以下的靈活配置混合型基金、混合債券型二級(jí)基金、混合債券型一級(jí)基金)約有2000多只，2020年末規(guī)模約1.68萬億元。
今年“固收+”基金吸金效應(yīng)明顯，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)前兩個(gè)月成立的“固收+”基金共有56只(AC份額合并計(jì)算)，以偏債混合型基金為主，還有小部分二級(jí)債基，募集總規(guī)模達(dá)到1389.83億元，比去年同期的285.58億元，增幅達(dá)到387%。
“固收+”對(duì)投資人來說是一個(gè)全新概念，那么，究竟什么是“固收+”?“固收+”為什么這么火?“固收+”收益表現(xiàn)如何?各基金公司如何布局“固收+”?
“固收+”營銷概念的轉(zhuǎn)變
在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者對(duì)頭部20家公募基金公司的采訪調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，各基金公司對(duì)“固收+”基金至今沒有精準(zhǔn)的定義，不過，目前大家對(duì)“固收+”基金形成了一個(gè)共識(shí)，一般是指通過主投固定收益資產(chǎn)追求基礎(chǔ)收益，同時(shí)精選權(quán)益資產(chǎn)或通過進(jìn)攻型策略增厚收益，實(shí)現(xiàn)“穩(wěn)中有進(jìn)”投資目標(biāo)的產(chǎn)品。
“固收+”的“固收”，最常見的是債券類等固收產(chǎn)品。
“+”的部分則比較多樣，比如+股票、+股指期貨、+打新、+定增、+可轉(zhuǎn)債、+增加指數(shù)基金、+有鎖定期的定向增發(fā)、+大宗交易等，公募基金中一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合基金可以說是“固收+”產(chǎn)品的代表，此外也包括一部分“固收資產(chǎn)占大頭+小部分權(quán)益類資產(chǎn)”的靈活配置型基金和FOF基金等。
一位長期負(fù)責(zé)“固收+”策略產(chǎn)品基金經(jīng)理介紹，從策略而言，固收+的策略注重投資過程，而不是注重投資結(jié)果。從結(jié)果來看，固收+分為絕對(duì)收益和相對(duì)收益兩種。
平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)高鶯表示，“固收+”產(chǎn)品通常以債券類資產(chǎn)打底，配合一定比例的權(quán)益類資產(chǎn)，從而提高組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率水平。“固收+”產(chǎn)品攻守兼?zhèn)洌确?span id="p8bcvqzyi6y0" class="keyword">投資者在波動(dòng)市場行情下對(duì)固定收益的需求，又能通過大類資產(chǎn)配置來滿足投資者追求更高收益的期望。
“固收+”突然火爆B面
“固收+”的火爆始于2020年，疫情下的權(quán)益市場大動(dòng)蕩，以及債市表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致了“固收+”的大發(fā)展。
盡管“固收+”是一個(gè)新概念，然而許多老產(chǎn)品可以劃入這個(gè)范圍。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)推算，目前共有2203只“固收+”基金，約16807.26億元。
具體來看，偏債混合型基金788只，2020年末規(guī)模6418.54億元;
靈活配置混合型基金(股票市值占基金資產(chǎn)凈值比30%以下)610只，2020年末規(guī)模3860.86億元;
混合債券型一級(jí)基金159只，2020年末規(guī)模1077.39億元;
混合債券型二級(jí)基金646只，2020年末規(guī)模5450.47億元。
值得注意的是，在去年“固收+”大發(fā)展之后，今年“固收+”開局火爆。
截至2月26日，今年以來成立的“固收+”基金共有56只，募集總規(guī)模達(dá)到1389.83億元，比去年同期的285.58億元猛增約387%。
其中，華安添利6個(gè)月持有、廣發(fā)恒信一年持有兩只基金，募集規(guī)模分別達(dá)到115.51億元、102.88億元，均突破百億;嘉實(shí)浦盈一年持有、平安穩(wěn)健增長、易方達(dá)悅弘一年持有，規(guī)模分別為96.85億元、87.76億元、81.10億元;此外，廣發(fā)均衡增長、中銀順澤回報(bào)一年持有等規(guī)模在50億元以上。
去年以來，“固收+”突然爆火有其背后的邏輯。
博時(shí)基金副總經(jīng)理邵凱表示，“從大類資產(chǎn)配置的角度，固收+產(chǎn)品以債券為主，加上部分權(quán)益，在承受一定波動(dòng)的同時(shí)，以爭取增厚持有人收益。”
“在高收益資產(chǎn)逐漸萎縮，理財(cái)產(chǎn)品凈值化的大背景下，居民會(huì)衍生出對(duì)于‘低波動(dòng)率+適度收益增厚’類型產(chǎn)品的巨大需求，在這一環(huán)境下，固收+產(chǎn)品是一片有著廣闊空間的藍(lán)海。”邵凱判斷。
國泰基金認(rèn)為，2021年的“固收+”產(chǎn)品還會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展。從底層資產(chǎn)——債券資產(chǎn)的角度來說，當(dāng)前債市基本面逐步改善，利率水平繼續(xù)提升的幅度不大，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有下行的可能性。因此債券除了本身的票息收入，還會(huì)有票息下行帶來的資本利得的收益，從而組合的底倉會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)。從“+”的權(quán)益類資產(chǎn)來說，A股市場長期向好，有望給組合帶來一定的超額收益。
“整體來看，2021年股債仍為蹺蹺板走勢，股債配置應(yīng)該更為均衡;而且回溯歷史來看，在股債蹺蹺板效應(yīng)明顯時(shí)期，‘固收+’產(chǎn)品指數(shù)收益表現(xiàn)更優(yōu)。”景順長城副總經(jīng)理毛從容表示。
華夏基金指出，“固收+”類穩(wěn)健收益產(chǎn)品未來發(fā)展前景廣闊。以“預(yù)期收益確定”為特點(diǎn)的銀行理財(cái)產(chǎn)品目前是當(dāng)前居民總財(cái)富的重要組成部分。資管新規(guī)過渡期將于今年末結(jié)束，在限制非標(biāo)、凈值化轉(zhuǎn)型的大趨勢下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率整體可能受到較大影響，不少客戶已經(jīng)開始尋找替代性產(chǎn)品。隨著長期低利率時(shí)代到來，貨幣類資產(chǎn)收益率逐漸走低，房地產(chǎn)、信托等高收益資產(chǎn)大幅減少，單純的股市波動(dòng)較大，這些都推動(dòng)“固收+”類穩(wěn)健收益產(chǎn)品重獲投資者的趨勢性關(guān)注。
“固收+”的收益表現(xiàn)測評(píng)
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示，“固收+”的收益表現(xiàn)很穩(wěn)。
“固收+”的典型代表——偏債混合型基金、靈活配置混合型基金(股票倉位30%以下)、混合債券型二級(jí)基金、混合債券型一級(jí)基金，它們今年以來(2021-1-1至2021-3-3)平均收益分別為1.26%、1.65%、0.80%、0.21%。
牛年以來市場大跌時(shí)(2021-2-18至2021-3-3)，它們平均收益-1.41%、
-1.29%、-0.73%、0.73%。
如果把時(shí)間拉長至一年，2020年全年，上述“固收+”策略產(chǎn)品的收益為14.40%、17.08%、9.60%、4.71%。
如果與偏股混合型基金作一個(gè)對(duì)比，“固收+”的特點(diǎn)非常突出。
偏股混合型基金今年以來(2021-1-1至2021-3-3)平均收益1.77%,同比略高于“固收+”策略產(chǎn)品。
但當(dāng)牛年以來市場大跌時(shí)(2021-2-18至2021-3-3)，偏股混合型基金平均收益為-7.64%，“固收+”策略產(chǎn)品的跌幅遠(yuǎn)小于偏股混合型基金，甚至混合債券型一級(jí)基金的收益在股市大跌中還能保持正收益。
如果把時(shí)間拉長至一年，2020年全年，偏股混合型基金的平均收益高達(dá)58.38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“固收+”策略產(chǎn)品的漲幅。
而如果對(duì)比對(duì)象是債券型基金，其今年以來(2021-1-1至2021-3-3)平均收益為0.33%;當(dāng)牛年以來市場大跌時(shí)(2021-2-18至2021-3-3)，債券型基金平均收益為0.05%;2020年全年，債券型基金的平均收益為4.10%。
總體來看，今年以來，以及去年一整年，“固收+”策略產(chǎn)品的平均收益高于債券型產(chǎn)品。但在市場大跌時(shí)，“固收+”策略產(chǎn)品表現(xiàn)大多不如債券型基金。
簡單地來說，長期來看，固收+基金的收益小于權(quán)益類基金，但大于固收類基金;而在市場大跌時(shí)，固收+基金的收益也往往是處于權(quán)益類基金和固收類基金之間。
南方基金指出，如果比較收益，相對(duì)于債券基金、銀行理財(cái)、甚至原來所謂的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)信托，固收+基金的收益率較高。
“比較風(fēng)險(xiǎn)上，風(fēng)險(xiǎn)性我們一般用回撤指標(biāo)觀察，固收+產(chǎn)品的回撤實(shí)際上比股票型基金的回撤要小得多。同時(shí)，債市前一兩個(gè)月因?yàn)樾庞脗`約的問題也出現(xiàn)一定調(diào)整。綜合風(fēng)險(xiǎn)和收益來說，可能固收+產(chǎn)品相對(duì)比較高，這是今年固收+非常火爆的重要原因。”南方基金指出。
基金公司大力布局摸底
據(jù)記者了解，目前許多基金公司都在大力布局“固收+”。
為更好地發(fā)展固收+，南方基金專門成立了一個(gè)新的部門叫做“混合資產(chǎn)投資部”。
據(jù)介紹，南方基金之所以成立混合資產(chǎn)投資部，核心是從滿足客戶需求和提升投資效率角度出發(fā)。一是固收+產(chǎn)品投資范圍橫跨股票和債券，成立混合資產(chǎn)部，有利于內(nèi)部管理;二是固收+產(chǎn)品構(gòu)造品類多，未來股指期貨、國債期貨、商品期貨也有可能陸續(xù)融入進(jìn)來，無論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)對(duì)固收+產(chǎn)品需求都越來越旺盛，成立新部門有利于更好地滿足客戶需求;三是有利于提升投資效率。
其中，固收+投資在大類資產(chǎn)配置方面，需要有各類專業(yè)團(tuán)隊(duì)支持，比如需要在定增、可轉(zhuǎn)債、大宗交易、股指期貨等方面做一些輸出，為基金經(jīng)理提供更好的服務(wù)。
興證全球基金固定收益部副總監(jiān)表示：“未來固收+是公司發(fā)展的重點(diǎn)，希望可以在固收+這條產(chǎn)品線上做出特色。未來仍會(huì)根據(jù)投資者的需求去完善固收+的產(chǎn)品線，不斷壯大公司在固收+這塊能力。”
中歐基金表示，“固收+”產(chǎn)品矩陣分為較低風(fēng)險(xiǎn)“固收+”(如中歐琪和)、穩(wěn)健“固收+”(如中歐雙利)和積極“固收+”(如中歐可轉(zhuǎn)債)。
中信保誠基金表示，公司成立專門部門負(fù)責(zé)“固收+”產(chǎn)品投資，目前已經(jīng)形成了一條涵蓋一級(jí)債基策略、二級(jí)債基策略、偏債混合策略、打新策略的完整產(chǎn)品序列。
