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規(guī)范力度加大 券商另類子公司駛上快車道
科創(chuàng)板穩(wěn)步發(fā)展，注冊制改革向前推進，參與跟投的券商另類投資子公司的規(guī)范建設提上議程。券商另類子公司即將迎來重大規(guī)則修訂，業(yè)務范圍將更加優(yōu)化，業(yè)務空間將進一步拓展。
為了便于另類子公司合規(guī)開展業(yè)務，中國證券業(yè)協(xié)會在整合現(xiàn)有監(jiān)管及自律要求的基礎上，適當優(yōu)化另類子公司的業(yè)務范圍，完善另類子公司參與戰(zhàn)略配售的制度基礎。
在科創(chuàng)板活躍的投資氛圍下，券商跟投浮盈進一步增長，新設另類投資子公司或進行增資意愿更加強烈?？焖侔l(fā)展的同時，守好風險合規(guī)底線，亦同步考驗著券商的風險管理能力及合規(guī)體系的完善。
規(guī)范力度加大
《國際金融報》記者從券商處獲悉，近日，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)《證券公司另類投資子公司管理規(guī)范(修訂意見稿)》(下稱《意見》)，并向各家券商及另類子公司征求意見，反饋時間至3月23日。
截至2019年底，另類投資子公司基本上清理完成下屬機構，層級進一步簡化，架構進一步規(guī)范，業(yè)務進一步回歸，合規(guī)風控水平不斷提高。與此同時，證券公司通過進一步加強另類投資和私募基金業(yè)務，進而更好地服務于實體經(jīng)濟發(fā)展的愿望日益迫切。
整體來看，針對券商另類投資子公司的業(yè)務管理規(guī)范，《意見》做了諸多規(guī)則上的整合，主要包括：
明確了另類子公司投資衍生品、大宗商品、新三板股票等品種的要求。明確了另類子公司在開展業(yè)務時，對外融資中的禁止性要求。明確了另類子公司投資母公司擔任主辦券商的新三板股票的相關要求。進一步明確了另類子公司的投資范圍。
具體來看，另類投資子公司受到的監(jiān)管趨于嚴格，規(guī)范力度進一步加大。
證券公司應當將另類子公司的合規(guī)與風險管理納入公司統(tǒng)一體系，每家證券公司設立的另類子公司原則上不超過一家;另類子公司不得對外提供擔保和貸款，不得成為對所投資企業(yè)的債務承擔連帶責任的出資人，不得通過參與信托貸款、委托貸款、股票質(zhì)押回購交易、夾層投資等業(yè)務對外進行融資;另類子公司不得負債經(jīng)營，但因衍生品交易而產(chǎn)生的負債及其他經(jīng)協(xié)會認可并報經(jīng)中國證監(jiān)會同意的情形除外。
適當優(yōu)化業(yè)務范圍
《意見》適當優(yōu)化另類子公司的業(yè)務范圍，這點頗受市場關注。
為了便于另類子公司合規(guī)開展業(yè)務，修訂稿增加專門條款，在防范同業(yè)競爭及利益沖突的基礎上，梳理了另類投資子公司的業(yè)務范圍。修訂后的另類子公司業(yè)務范圍主要包括以下幾個方面：一是經(jīng)母公司制度明確的母公司自營業(yè)務范圍以外的業(yè)務范圍;二是屬于母公司自營范圍但未實際開展的業(yè)務或能劃分投資特征的業(yè)務種類;三是在有效防范利益沖突的基礎上投資的衍生品、大宗商品、全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌轉讓的股票等中國證監(jiān)會和協(xié)會認可的其他標的;四是以現(xiàn)金管理為目的投資于風險較低、流動性較強的證券。
華東某券商人士告訴《國際金融報》記者：“另類投資子公司的業(yè)務范圍進一步得到拓寬。一般來說，券商另類子公司的主營業(yè)務包括科創(chuàng)板跟投和未上市股權投資，前者現(xiàn)在是比較主要的業(yè)務，也是壓實券商作為保薦機構的職責外顯載體。在科創(chuàng)板的東風下，券商另類子公司的業(yè)務范圍持續(xù)優(yōu)化，涵蓋品種大幅拓展，有望繼續(xù)探索新的業(yè)務藍海及盈利增長點。”
針對新規(guī)征求意見所釋放的信號，上述人士進一步表示，跟投制度是注冊制實施背景下的一項重要的約束性保障制度。以后注冊制會從科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板逐步過渡到整個資本市場，在這樣的前提下，加快跟投主體的規(guī)范建設勢在必行。預計券商將會加大對另類投資子公司的資源傾斜力度，在內(nèi)部架構、人員設置等方面予以力度更高的投入。布局較早、另類子公司建設較為成熟完善的券商，將具備先發(fā)優(yōu)勢。
另外，《意見》還對另類子公司參與戰(zhàn)略配售的制度基礎進行完善。
根據(jù)科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的相關規(guī)則，另類子公司為保薦機構參與跟投的指定機構。同時，另類子公司也可以將跟投持有的科創(chuàng)板股票向證券金融公司借出，開展轉融券業(yè)務。
為此，《意見》明確，另類子公司根據(jù)證監(jiān)會相關監(jiān)管規(guī)定及交易所自律管理要求被動參與境內(nèi)交易所股票戰(zhàn)略配售的，不受有關“投資+保薦”禁止條款的相關限制。
風控備受考驗
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，已有91家科創(chuàng)板公司在A股成功上市，有33家券商另類子公司參與了跟投，合計跟投金額高達近40億元。
截至目前，中證協(xié)網(wǎng)站已公示第二十批證券公司私募投資基金子公司及另類投資子公司會員名單，已有73家券商設立另類投資子公司。
今年以來，科創(chuàng)板表現(xiàn)亮眼，年內(nèi)成交額破萬億元，達10808億元，已有11家公司股價翻倍，6家公司股價漲幅超200%。在科創(chuàng)板活躍的投資氛圍下，券商跟投浮盈進一步增長，新設另類投資子公司或進行增資意愿更加強烈。
2月19日晚間，方正證券公告稱，為滿足業(yè)務發(fā)展需求，公司決定對另類投資子公司方正證券投資有限公司增資6億元，后者注冊資本將增至15億元。2019年11月29日晚間，浙商證券公告稱，另類投資子公司浙商證券投資有限公司已完成設立，注冊資本為10億元。
快速發(fā)展的同時，守好風險合規(guī)底線，亦同步考驗券商的風險管理能力。
《意見》指出，證券公司應當對證券自營業(yè)務與另類投資業(yè)務進行合理清晰劃分，不得經(jīng)營有競爭關系的同類業(yè)務，并應當在相關內(nèi)部制度中列舉明確。另類子公司可以從事屬于母公司自營范圍但未實際開展的業(yè)務或能劃分投資特征的業(yè)務種類，應充分論證且履行必要的授權與審批流程。
另類子公司與證券公司其他子公司之間應實現(xiàn)充分的風險隔離，包括人員、機構、資產(chǎn)、經(jīng)營管理、業(yè)務運作、辦公場所等多個方面，均需相互獨立、有效隔離。在物理空間之外，還應建立信息隔離機制，加強對敏感信息的隔離、監(jiān)控和管理;相互之間不得兼任董監(jiān)高及投資決策機構成員，防范可能產(chǎn)生的利益沖突和道德風險。
《意見》明確要求證券公司應當將另類子公司的合規(guī)與風險管理納入公司全面風險管理體系，防范另類子公司相關業(yè)務的合規(guī)風險、流動性風險、市場風險、信用風險、操作風險等各項風險。
一位券商合規(guī)人士對《國際金融報》記者表示：“新規(guī)對券商另類子公司的合規(guī)建設提出了更高的要求，對券商風控管理能力是一個比較大的考驗，包括對風控體系的完善、風控人員的業(yè)務素養(yǎng)、整體合規(guī)意識的加強等均提出了新的要求。”
