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秀強(qiáng)股份連續(xù)11天沖擊漲停板：背靠特斯拉的“光伏故事”能走多遠(yuǎn)？
一只特斯拉概念股的漲勢(shì)，超出了絕大多數(shù)A股投資者的理解。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月18日收盤(pán)，秀強(qiáng)股份已連續(xù)11天沖擊漲停板，近10個(gè)交易日的累計(jì)漲幅達(dá)185.86%，成為A股節(jié)后以來(lái)漲幅最大的個(gè)股。
秀強(qiáng)股份連日漲停，始于其宣稱(chēng)與特斯拉的潛在供貨關(guān)系——1月23日，秀強(qiáng)股份表示，其正在按照特斯拉要求提供光伏屋頂玻璃產(chǎn)品，且兩次樣品數(shù)據(jù)已確認(rèn)合格。
在分析人士看來(lái)，秀強(qiáng)股份當(dāng)前股價(jià)較高，而與特斯拉光伏板塊的合作能否足以支撐其股價(jià)，仍然要視其潛在的供貨規(guī)模以及特斯拉光伏板塊在華展業(yè)的空間。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，相比于其他業(yè)務(wù)，秀強(qiáng)股份當(dāng)前光伏玻璃業(yè)務(wù)收入占比較小，且業(yè)務(wù)收入和毛利率均同比出現(xiàn)下滑;而在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，特斯拉光伏板塊能否效仿汽車(chē)業(yè)務(wù)一樣大舉入華，而這又能否對(duì)秀強(qiáng)股份帶來(lái)業(yè)績(jī)提振仍然有待觀察。
面對(duì)質(zhì)疑，2月18日當(dāng)晚，秀強(qiáng)股份在回復(fù)交易所問(wèn)詢(xún)時(shí)坦言，公司尚未完成特斯拉太陽(yáng)能屋頂玻璃的工程認(rèn)證，能否接到特斯拉太陽(yáng)能屋頂訂單尚存在不確定性
秀強(qiáng)的“光伏故事”
統(tǒng)計(jì)顯示，自春節(jié)過(guò)后的2月4日至2月18日的11個(gè)交易日，秀強(qiáng)股份累計(jì)上漲達(dá)185.86%。
這一短時(shí)間內(nèi)的驚人的漲幅，被視為秀強(qiáng)股份和特斯拉“模糊關(guān)系”的反饋，截至2月18日，秀強(qiáng)股份的這一走勢(shì)已不少于兩次受到交易所的關(guān)注和問(wèn)詢(xún)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，秀強(qiáng)股份披露和特斯拉關(guān)系始于去年底的一次投資者問(wèn)答。
2019年12月25日，有投資者向秀強(qiáng)股份提問(wèn)，是否可能與特斯拉合作光伏玻璃，而秀強(qiáng)股份給予了肯定的回答。隨后的1月份，秀強(qiáng)股份先后在互動(dòng)平臺(tái)表示，玻璃深加工產(chǎn)品正在緊跟特斯拉需求，并送檢合格。
作為特斯拉向可回收能源戰(zhàn)略發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，特斯拉切入光伏領(lǐng)域的時(shí)間點(diǎn)是2016年。
彼時(shí)，特斯拉收購(gòu)太陽(yáng)城(solar City)項(xiàng)目后，便面向消費(fèi)市場(chǎng)推出了“太陽(yáng)能屋頂”業(yè)務(wù)。根據(jù)計(jì)劃，特斯拉可為居民住宅屋頂安裝太陽(yáng)能瓦片，并取代傳統(tǒng)瓦片實(shí)現(xiàn)自供電作用。2019年，特斯拉又推出了第三代的高功率密度屋頂瓦片。
從增速來(lái)看，特斯拉的光伏業(yè)務(wù)的確呈選出增長(zhǎng)之勢(shì)。據(jù)特斯拉四季度財(cái)報(bào)顯示，太陽(yáng)能業(yè)務(wù)環(huán)比增幅為26%。
“傳統(tǒng)的屋頂光伏是安裝光伏板，馬斯克的想法是把瓦片和太陽(yáng)能板實(shí)現(xiàn)結(jié)合，追求設(shè)計(jì)上的美觀，以此來(lái)打動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)。”一位接近特斯拉人士介紹稱(chēng)，“因?yàn)槿照諘r(shí)間并不是連續(xù)的，所以太陽(yáng)能屋頂往往需要配合作為電力存儲(chǔ)設(shè)備Powerwall來(lái)使用，相當(dāng)于白天儲(chǔ)能到這個(gè)電容器中，再支持日常的供電。”
在一些分析人士看來(lái)，一旦特斯拉光伏板塊快速增長(zhǎng)，有望為該領(lǐng)域供貨的秀強(qiáng)股份有可能受到業(yè)績(jī)提振，但支撐其股價(jià)暴漲的更大“故事”，則來(lái)自于特斯拉光伏的入華預(yù)期。
特斯拉的光伏業(yè)務(wù)的確有望進(jìn)軍中國(guó)。特斯拉首席執(zhí)行官馬斯克日前曾在社交網(wǎng)絡(luò)上發(fā)布預(yù)告稱(chēng)，特斯拉新一代太陽(yáng)能屋頂將進(jìn)入中國(guó)和歐洲市場(chǎng)，而具體的進(jìn)入時(shí)間將在近期公布。在市場(chǎng)人士看來(lái)，特斯拉光伏入華后，也將從成本控制的角度考慮實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈的國(guó)有化。
“和Model3國(guó)產(chǎn)類(lèi)似，如果特斯拉光伏在國(guó)內(nèi)開(kāi)花結(jié)果，必然將帶動(dòng)國(guó)內(nèi)光伏上游的發(fā)展。”上述接近特斯拉人士表示，“如果選擇國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，特斯拉北美仍然要承擔(dān)較高的關(guān)稅和物流成本，但如果國(guó)產(chǎn)化的話(huà)，確實(shí)有規(guī)?；┴浀目赡苄浴?rdquo;
連漲下的隱憂(yōu)
基于特斯拉光伏業(yè)務(wù)有望入華的背景，上述邏輯看似成立，但從公司基本面和光伏行業(yè)特質(zhì)來(lái)看，秀強(qiáng)股份的高股價(jià)仍然面臨著多重的不確定性。
首先，秀強(qiáng)股份的存量業(yè)務(wù)規(guī)模占比并不大。據(jù)秀強(qiáng)股份2月14日披露，其接入特斯拉充電樁和光伏兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入僅為101.22萬(wàn)元，占比不到千分之一。
同時(shí)，秀強(qiáng)股份太陽(yáng)能玻璃的營(yíng)收占比也十分有限，據(jù)秀強(qiáng)股份2月18日晚的披露，2019年10月至2020年1月，充電樁玻璃銷(xiāo)售收入的占比分別僅為0.14%、0.13%、0.42%、0.64%。
據(jù)秀強(qiáng)股份預(yù)測(cè)，2020年全年太陽(yáng)能屋頂玻璃產(chǎn)品銷(xiāo)售收入占比也僅為1%-3%。事實(shí)上，2019年上半年，秀強(qiáng)股份的來(lái)自光伏玻璃的收入反而出現(xiàn)了72.72%的同比銳減。
“出現(xiàn)這個(gè)情況的主要原因是光伏行業(yè)的回款風(fēng)險(xiǎn)變大，公司不再賒賬了，必須見(jiàn)到款才會(huì)發(fā)貨，但這種模式也會(huì)讓銷(xiāo)售受到影響。”一位接近秀強(qiáng)股份人士透露，“不過(guò)在對(duì)特斯拉這種外資企業(yè)的供貨商，這種供貨模式帶來(lái)的影響并不大。”
與此同時(shí)，光伏玻璃的毛利率也在下降。據(jù)秀強(qiáng)股份財(cái)報(bào)披露，2019年上半年光伏玻璃毛利率僅為8.81%，同比下降達(dá)5.43%;而其同期教育咨詢(xún)、家用玻璃兩板塊的毛利率則分別高達(dá)35.74%和33.66%。相比之下，光伏玻璃毛利率反而更低。
其次，秀強(qiáng)股份在充電樁業(yè)務(wù)上所呈現(xiàn)的更多是間接供應(yīng)關(guān)系，其實(shí)際規(guī)?？臻g可能有限。
此前，秀強(qiáng)股份回復(fù)深交所關(guān)注函稱(chēng)，公司為美國(guó)特斯拉新能源汽車(chē)充電樁用玻璃產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)唯一供應(yīng)商。
據(jù)秀強(qiáng)股份透露，在充電樁業(yè)務(wù)上，秀強(qiáng)股份的玻璃產(chǎn)品先供應(yīng)給特斯拉的指定廠家，再由廠家生產(chǎn)形成成品提供給特斯拉，目前訂單為每月1萬(wàn)片。
一位關(guān)注秀強(qiáng)股份的私募人士指出，這實(shí)質(zhì)上是一種間接供貨關(guān)系，且這一供貨量的增長(zhǎng)趨勢(shì)存在較大不確定性。
“首先玻璃給到某廠家，再供給特斯拉，實(shí)際上是間接的供應(yīng)關(guān)系，這說(shuō)明產(chǎn)品的護(hù)城河并不高，其次就是光伏玻璃供應(yīng)量的問(wèn)題，因?yàn)樘厮估?dāng)前主要在北美地區(qū)做光伏，如果引入中國(guó)的供應(yīng)商，肯定是對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能的補(bǔ)充，但這個(gè)‘補(bǔ)充’所占的比例可能相對(duì)比較有限。”上述私募人士表示。此前秀強(qiáng)股份稱(chēng)，公司于2019年5月開(kāi)始介入特斯拉太陽(yáng)能屋頂項(xiàng)目，已經(jīng)完成初步樣品確認(rèn)，尚未取得特斯拉太陽(yáng)能屋頂玻璃的批量訂單。公司正在建設(shè)太陽(yáng)能屋頂玻璃一期生產(chǎn)線(xiàn)，生產(chǎn)線(xiàn)將于2020年5月建設(shè)完成，生產(chǎn)線(xiàn)建成后產(chǎn)能為每周100個(gè)太陽(yáng)能屋頂。
另外，還有一個(gè)關(guān)鍵的不確定性因素——特斯拉的入華進(jìn)度。
“如果只供應(yīng)北美地區(qū)的產(chǎn)品，這個(gè)規(guī)模想象空間是有限的，所以還是特斯拉光伏入華預(yù)期在起作用。”上述接近特斯拉人士指出，“但特斯拉光伏在中國(guó)可能不會(huì)像汽車(chē)一樣有市場(chǎng)，一來(lái)國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)這幾年發(fā)展非常快，和美國(guó)發(fā)展差距不大，二來(lái)中美居住方式不同，特斯拉的屋頂是消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品，但國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)力更高的人群主要居住在公寓里，三來(lái)通過(guò)這些年的電網(wǎng)建設(shè)，國(guó)內(nèi)的居民電價(jià)較低，因此消費(fèi)者也沒(méi)用動(dòng)力安裝這類(lèi)產(chǎn)品。
“無(wú)論是業(yè)務(wù)占比，還是增長(zhǎng)勢(shì)頭，抑或是和特斯拉的供貨關(guān)系，都存在一定程度的不確定性。”上述私募人士表示，“從目前不斷上漲的價(jià)格來(lái)看，概念炒作的成分更大。”
2月18日，秀強(qiáng)股份在質(zhì)疑聲中坦言了市場(chǎng)期待背后的不確定性。“公司目前尚未完成特斯拉太陽(yáng)能屋頂玻璃的工程認(rèn)證，能否接到特斯拉太陽(yáng)能屋頂訂單尚存在不確定性，公司太陽(yáng)能屋頂玻璃產(chǎn)品的客戶(hù)僅有特斯拉一家。”秀強(qiáng)股份表示。
