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又出手了！高瓴資本8折獨(dú)吞凱萊英23億元定增
高瓴資本8折獨(dú)吞凱萊英23億元定增，這個(gè)“賣(mài)鏟子”的行業(yè)為何讓資本洶涌而至？
19世紀(jì)美國(guó)加州盛行“淘金”，全美各地的人都涌入到加利福利亞的山谷中找金子，實(shí)現(xiàn)“淘金夢(mèng)”的人沒(méi)多少，但賣(mài)淘金用的鏟子的人，卻賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)!CRO\CMO就是創(chuàng)新藥領(lǐng)域“賣(mài)鏟子”的細(xì)分行業(yè)!在資本市場(chǎng)如雷貫耳的高瓴資本，就看上了醫(yī)藥領(lǐng)域里“賣(mài)鏟子”的行業(yè)!
凱萊英在16日發(fā)布修改后的融資預(yù)案后，2月17日晚間，火速發(fā)布權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，高瓴資本成為其持股8%的股東。
如今，高瓴資本的一舉一動(dòng)都備受投資者關(guān)注，其掌舵者張磊也有著“中國(guó)版巴菲特”支撐，成為不少價(jià)值投資者的偶像。“高瓴又出手了”，以至于高瓴資本的這次新動(dòng)作成為資本市場(chǎng)熱點(diǎn)之一。在高瓴資本的A股投資中還包括藥明康德、泰格醫(yī)藥等，為何數(shù)家CRO/CMO公司被高瓴看好，醫(yī)藥專(zhuān)家稱(chēng)“政策和市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)”使給制藥企業(yè)“賣(mài)鏟子”的公司更被看好。
高瓴包干認(rèn)購(gòu)凱萊英
2月16日晚間，高瓴資本認(rèn)購(gòu)CDMO藥企——凱萊英，并且直接“包干”，擬以23億擬全額認(rèn)購(gòu)凱萊英發(fā)行股份，成為凱萊英本次擬發(fā)行股份唯一認(rèn)購(gòu)方。
當(dāng)然，讓凱萊英和高瓴資本受關(guān)注的還有“再融資新規(guī)”后首單。在上周末再融資新規(guī)發(fā)布后，凱萊英2月16日晚間宣布直接終止2019年非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)，同時(shí)披露2020年度非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案。
而且根據(jù)凱萊英發(fā)布的公告，高瓴資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格為123.56 元/股，截止2020年2月14日收盤(pán)，凱萊英股價(jià)為160.70元每股。123.56 元約為160.70元的76.89%，也就是說(shuō)高瓴資本此次以不足八折的價(jià)格認(rèn)購(gòu)了1870萬(wàn)股凱萊英股份。如果發(fā)行完成，高瓴資本也將成為凱萊英持股5%以上的股東，也是公司第二大股東。
當(dāng)然，在如此優(yōu)渥的認(rèn)購(gòu)背后也有高瓴資本的付出。根據(jù)凱萊英信息，首先高瓴資本此次認(rèn)購(gòu)未附帶任何其他保留條款和前置條件，同時(shí)雙方簽訂的合作約定，本次非公開(kāi)發(fā)行完成后，凱萊英將為高瓴資本及其相關(guān)方投資的創(chuàng)新藥公司提供高質(zhì)量的CMC研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù);高瓴資本將依托在全球創(chuàng)新藥市場(chǎng)的投資布局和創(chuàng)新藥資產(chǎn)，積極推動(dòng)凱萊英顯著提升服務(wù)創(chuàng)新藥公司的廣度和深度。
此外，高瓴資本還將積極推動(dòng)凱萊英與其投資的生物科技公司建立業(yè)務(wù)合作關(guān)系;同時(shí)，雙方將在核酸、生物藥的CDMO，以及創(chuàng)新藥臨床研究服務(wù)等發(fā)行人的新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展深入戰(zhàn)略合作。高瓴資本表示，其目的是戰(zhàn)略投資，并獲得股票增值收益。
兩者的結(jié)合也被眾多機(jī)構(gòu)人士看好，國(guó)盛證券直言：“一級(jí)市場(chǎng)明星機(jī)構(gòu)現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)全部非公開(kāi)發(fā)行股票，高瓴資本和凱萊英雙贏合作，意義非凡。”此次非公開(kāi)發(fā)行之后，高瓴資本將成為公司持股5%以上股東，并與公司在全球創(chuàng)新藥領(lǐng)域建立全面、深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系。凱萊英依托自身在創(chuàng)新藥服務(wù)領(lǐng)域積累的技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)能和平臺(tái)體系，可以為高瓴資本及其相關(guān)方投資的創(chuàng)新藥公司提供高質(zhì)量的CMC研發(fā)和生產(chǎn)服務(wù)。而對(duì)凱萊英來(lái)說(shuō)，高瓴資本可以積極推動(dòng)凱萊英顯著提升服務(wù)創(chuàng)新藥公司的廣度和深度，并在核酸、生物藥CDMO、以及創(chuàng)新藥臨床研究服務(wù)等公司新業(yè)務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展深入戰(zhàn)略合作，可謂是雙贏。
2月17日，凱萊英股票迅速漲停，全天報(bào)收176.77元，也就是說(shuō)高瓴資本還未真正入股，其預(yù)期浮盈已超40%。另外，在凱萊英帶動(dòng)下，A股醫(yī)藥領(lǐng)域的昭衍新藥、泰格醫(yī)藥、康龍化成、藥明康德等CRO企業(yè)股價(jià)也跟漲，2月17日三家公司股價(jià)分別漲7.64%、5.64%、4.42%、3.87%。
“賣(mài)鏟子”的公司被看好
作為國(guó)際知名投資基金，高瓴資本一直極為關(guān)注，醫(yī)藥領(lǐng)域是其重點(diǎn)投資對(duì)象。根據(jù)高瓴資本最新披露的美股持倉(cāng)數(shù)據(jù)，其全部54家公司中，生物制藥企業(yè)占據(jù)25席，而且高瓴最新增持/新進(jìn)的12家企業(yè)中，有8家也是生物制藥、生物科技公司。
生物制藥是高瓴資本一直持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，但高瓴資本在美股的布局和在A股又稍有差別。高瓴資本在美股投資中的第二大重倉(cāng)股百濟(jì)神州(BNGE.O)，以及2019年第四季度高瓴資本新進(jìn)的3家生物醫(yī)藥公司——荷蘭生物制藥公司Argenx SE、荷蘭癌癥免疫療法公司MERUS、美國(guó)生物科技公司VIELA BIO等均為創(chuàng)新藥企業(yè)。
其在A股的布局則多偏向于為創(chuàng)新藥企業(yè)提供服務(wù)的企業(yè)。不完全統(tǒng)計(jì)，除了本次大舉認(rèn)購(gòu)的CDMO企業(yè)凱萊英外，高瓴資本還是A股藥明康德(603259.SH)、愛(ài)爾眼科(300015.SZ)、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、泰格醫(yī)藥(300347.SZ)等多家醫(yī)藥領(lǐng)域頭部企業(yè)股東。
其中可以明顯看出，CRO、CDMO等醫(yī)藥服務(wù)企業(yè)是高瓴資本在A股的投資重點(diǎn)。
據(jù)醫(yī)藥專(zhuān)業(yè)人士介紹，CRO/CMO/CDMO等均是藥品研發(fā)中的重要一環(huán)。根據(jù)CRO主要提供藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前研究、臨床試驗(yàn)等新藥研發(fā)合同研究服務(wù)，而CMO/CDMO等則是提供產(chǎn)品規(guī)?；ㄖ粕a(chǎn)、工藝優(yōu)化等，均是為創(chuàng)新藥以及仿制藥等研發(fā)、研制等提供生產(chǎn)服務(wù)的機(jī)構(gòu)。在業(yè)內(nèi)被稱(chēng)為向藥企“賣(mài)鏟子、賣(mài)水”的公司，承擔(dān)著降低藥企成本、提高研發(fā)效率的任務(wù)。
北京鼎臣管理咨詢(xún)有限責(zé)任公司創(chuàng)始人史立臣介紹稱(chēng)：“中國(guó)現(xiàn)在處于仿制藥發(fā)展上升階段，發(fā)展速度非?？?。在研發(fā)這一塊很強(qiáng)勢(shì)，中國(guó)研發(fā)已經(jīng)初露矛頭，未來(lái)在CRO/CMO這一塊，中國(guó)市場(chǎng)是一個(gè)非常大的市場(chǎng)，有非常大的機(jī)會(huì)。”
史立臣表示：“中國(guó)在仿制藥研發(fā)方面歷來(lái)是比較弱的，但近來(lái)由于政策和市場(chǎng)雙因素的驅(qū)動(dòng)，導(dǎo)致這個(gè)生物藥研發(fā)、化學(xué)仿制藥研發(fā)，整體態(tài)勢(shì)非常好。這種情況下最有價(jià)值的公司不是制藥企業(yè)，而是做CCRO、CMO、CDMO的企業(yè)。”
國(guó)元證券指出，CRO/CMO主要是受行業(yè)專(zhuān)業(yè)化分工的需求，而且其滲透率將不斷提高。在新藥的研發(fā)階段中，藥企若獨(dú)自承擔(dān)所有環(huán)節(jié)，其對(duì)于人員和設(shè)備的投入是驚人的，現(xiàn)階段，隨著中小藥企的不斷增長(zhǎng)，專(zhuān)業(yè)化分工是必然趨勢(shì)。CRO/CMO 企業(yè)往往長(zhǎng)期專(zhuān)注新藥的某個(gè)環(huán)節(jié)，其專(zhuān)業(yè)化能力有望提高企業(yè)效率，同時(shí) CRO/CMO 企業(yè)的項(xiàng)目制收費(fèi)也有助于企業(yè)降低其成本。
國(guó)元證券表示全球和中國(guó)雙重創(chuàng)新浪潮，驅(qū)動(dòng)本土CRO走向繁榮。
從全球角度看，全球市場(chǎng)初創(chuàng)藥企，逐漸成為生物醫(yī)藥研發(fā)活動(dòng)主力，在創(chuàng)新藥高風(fēng)險(xiǎn)高收益的驅(qū)動(dòng)下，一二級(jí)市場(chǎng)受追捧，融資情況較為樂(lè)觀。另外，大型跨國(guó)藥企，專(zhuān)利懸崖驅(qū)動(dòng)其不斷尋找新的潛力藥物，研發(fā)投入保持高占比。
從中國(guó)市場(chǎng)看，近年來(lái)國(guó)內(nèi)CRO市場(chǎng)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)模從 2014 年的 22 億元增長(zhǎng)至 2018 年的 58 億元，復(fù)合增速為 27.4%，保持高速增長(zhǎng)。
資本市場(chǎng)上，A股中的wind行業(yè)中生命科學(xué)與服務(wù)中的9家公司，在2019年以來(lái)大部分已經(jīng)取得較好增長(zhǎng)。
