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策略周觀點(diǎn)：海外突發(fā)動蕩 AI成交高位 A股該如何應(yīng)對？
核心要點(diǎn)
(資料圖)
當(dāng)前海外環(huán)境為 mini 版2022 年2-3 月，人民幣貶值空間有限，預(yù)計對A 股沖擊可控。AI 成交占比重回4 月中旬40%的高位，更多是主線確認(rèn)而非見頂信號。財報季臨近，業(yè)績將成為下一階段AI 主線的試金石，關(guān)注AI 高低切機(jī)會和穩(wěn)增長主線。
假期關(guān)注：海外動蕩，鮑威爾偏鷹，人民幣貶值海外局勢突發(fā)動蕩：俄羅斯瓦格納風(fēng)波備受關(guān)注，經(jīng)歷了驚心動魄的24 小時。瓦格納撤離后，風(fēng)險相對可控。
鮑威爾再度放鷹：認(rèn)為“年內(nèi)再加息兩次將是合適的”，利率中樞上行至5.6%，市場加息預(yù)期提升，7 月加息25BP 概率升至70%以上。
人民幣貶值觸及7.2：由于國內(nèi)政策力度不及預(yù)期，疊加聯(lián)儲偏鷹、國內(nèi)降息，離岸人民幣匯率跌破7.2，為年內(nèi)新低。但期權(quán)隱含的匯率預(yù)期波動并未大幅上升，貶值預(yù)期并未發(fā)散，外資僅有小幅流出。
A 股大勢：mini 版2022 年2-3 月，沖擊相對可控
當(dāng)前和2022 年2-3 月海外環(huán)境較為相似：都是地緣動蕩（俄烏沖突伊始），聯(lián)儲偏鷹（加息周期前夕）；
外部局勢對人民幣匯率負(fù)面影響有限：彼時人民幣因避險不貶反升，此時人民幣貶值更多是內(nèi)部因素影響。
考慮到當(dāng)前地緣風(fēng)險可控，聯(lián)儲加息接近尾聲，更像是 mini版2022 年2-3 月，且匯率貶值空間有限，貶值預(yù)期并未發(fā)散，外資運(yùn)行平穩(wěn)，預(yù)計海外因素對A 股沖擊可控。
AI 主線：成交占比重回40%高位，并非見頂信號隨著國內(nèi)支持政策相繼落地和海外科技龍頭業(yè)績映射，市場共識逐步凝聚，AI 成交占比重回4 月中旬40%的高位，但更多是主線確認(rèn)而非見頂信號。AI 主線地位得以確認(rèn)后，對于短期交易擁擠容忍度適度提升。且與4 月不同的是，AI 僅為局部擁擠，還有不少細(xì)分行業(yè)處于低擁擠水平。
新一輪AI 情緒周期開啟，行情持續(xù)性仍值得期待
新一輪情緒周期才進(jìn)入導(dǎo)入期，主線行情仍有較長的演繹時間。結(jié)合情緒周期規(guī)律，預(yù)計進(jìn)入導(dǎo)入期后，伴隨增量資金 的進(jìn)入，融資交易占比將進(jìn)一步提升，交易熱度或?qū)⑼苿覶MT 內(nèi)部細(xì)分方向開始輪動，情緒周期逐漸步入尋找主線期。
主線選擇：AI 短期或有高低切，關(guān)注低擁擠反彈AI 主線地位不改，財報季業(yè)績驗(yàn)證或有高低切。關(guān)注業(yè)績邊際上修且擁擠處于相對低位的上游半導(dǎo)體設(shè)備、半導(dǎo)體封測、光學(xué)元件和下游的數(shù)字傳媒。
海外動蕩倒逼國內(nèi)穩(wěn)增長發(fā)力，優(yōu)選低擁擠象限中反彈阻力較小的行業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長政策催化的相關(guān)細(xì)分方向，促內(nèi)需相關(guān)的新能源車、家用電器、美容護(hù)理、商貿(mào)零售和食品飲料等，擴(kuò)投資相關(guān)的儲能、充電樁和智能電網(wǎng)等。
微觀交易：交投活躍度回暖，資金面并不悲觀市場交投活躍度從底部延續(xù)回暖，外資雖有匯率擾動，但凈流出體量偏低不足以將負(fù)面情緒傳導(dǎo)至A 股，杠桿資金大幅凈流入，融資交易占比接近1 倍標(biāo)準(zhǔn)差水平。雖然指數(shù)下行，但本周資金面表現(xiàn)活躍。
風(fēng)險提示
（1）地緣政治風(fēng)險
（2）政策不及預(yù)期
（3）業(yè)績預(yù)期下行
